债市策略汇顺水鱼财经

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)：

当前是较佳介入时点

上周债券市场跟随短期资金面变动的步伐，前半周下行而后半周有小幅反弹。本周，387号文的推出将有助于稳定市场流动性，且' target='_blank' >央行通过此次的政策也传递了其希望资金面平稳、将在政策上维持宽松的信号。在这种情况下，前期因为缴准可能性担忧而产生的预防性需求降低，投资者将预期资金面重回宽松。前期债券市场对于资金面紧张和央行不放松的预期将修正，从而促进收益率下行。当前是较佳的介入时点，投资者应当积极购买利率债产品。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)：

曲线倒挂或延续

春节资金旺季将至，加之一季度尤其是1月份通常是信贷投放的' target='_blank' >高峰值，对流动性的需求短期内难以明显下降，除非政策大幅放水，否则历史经验显示1月份货币利率大概率仍将在4%以上。货币利率短期难降，制约短端利率下行，而经济低迷对长端利率有利。从国债和国开债收益率曲线看，国开债曲线出现了明显倒挂，而国债曲线也平坦化，在货币宽松延后情况下，曲线倒挂或延续。

信用产品

东海证券：

短期品种交易机会更确定

在“新常态”格局下经济具备韧性支撑，央行启动降息对房地产及固定投资等内需拉动将更加立竿见影，经济维稳作用可得到进一步巩固。前期受资金面紧张及城投债价值重估影响，短期品种和信用产品调整幅度尤为突出，在资金转缓后，其跨年交易性机会也更为确定。对配置型投资需求而言，在央行全面宽松及经济趋稳受益情况下，可仍以短融及3年期中票等确定性品种为基本投向。

' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)：

不必追涨高收益债

近期，交易所高收益债涨幅较大。在中证登发布《中证登加强企业债券回购风险管理》后，部分高收益债已从低点上涨4-6%。新股以及年末效应冲击结束后，资金面整体仍将持续宽松，交易所高收益债仍有上涨的流动性基础。不过，交易所高收益债流动性较差，冲击成本较高。该特征决定高收益债更应采用下跌中建仓的策略。高收益债反弹幅度已较高，在当前收益率水平上，继续追涨的意义不大。

可转债

中金公司：

“稀缺”预期正深入人心

转债存量即将进入快速萎缩期，尤其是中行、工行即将触发赎回条款。即便在股市慢牛行情假设下，到2015年3月底，转债存量规模也将下降到800亿级别的规模。这将推动转债估值中枢抬升，对于那些绝对价位不高、无短期赎回压力的品种更是如此。当前转债以股性为主，不确定性的存在不言而喻。但值得指出的是，转债的防御性将更多依赖于稀缺性支撑，近期市场不确定性上升幅度应有限。结合股市和转债稀缺性等判断，转债市场仍可能有一段美好时光。作为唯一能分享股市收益的债券品种，转债仍是债券投资者获得超额回报的利器。

' target='_blank' >民生证券：

机会大于风险

2015年A股保持强势格局，转债股性为主，机会大于风险。大盘转债建议关注金融类转债，银行转债中我们相对看好民生转债，员工持股计划、 安邦' 保险举牌都让民生后续业务和股权想象空间均较大，加之2014年对于不良资产处理力度较大，明年公司业绩大概率将回升。中国平安' 互联网金融发展前景看好，建议关注平安转债。（张勤峰 整理）