PIMCO新掌门逆袭“债王”顺水鱼财经

⊙本报记者 王彭

去年9月26日，具有“债王”之称的' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)投资管理公司创始人兼首席投资官比尔 ·格' target='_blank' >罗斯宣布离职，跳槽到PIMCO的竞争对手骏利资产管理集团，此后，两家基金的业绩表现一直备受市场关注。

彭博新闻社报道援引晨星公司数据称，2014年9月27日至2015年3月10日，PIMCO的主力基金Pimco Total Return（PTTRX）回报率为2.6%，高于91%的同类基金。而格罗斯去年10月6日管理债券基金Janus Global Unconstrained（JUCTX）以来，该基金回报率为-1.6%，落后于85%的同类基金。

事实上，格罗斯在1971年共同参与创办了PIMCO，负责为全球规模最大的债券基金操盘，管理近两万亿美元的证券。他在掌舵PIMCO期间，因为屡创亮眼绩效而赢得“债券天王”的封号，并协助PIMCO在资产管理产业占上举足轻重的地位。而他的离职，一度引发了资本市场的震荡。

交易商称，格罗斯从太平洋投资管理公司离职的交易在欧' 美国债市场上触发了卖盘。在离职以前，格罗斯管理着全球最大的债券基金，这只基金所持资产中有41%都是与美国政府债券及其相关资产。鉴于格罗斯曾是全球知名的债券基金经理人之一，这是一种“膝跳反射”式的反应；而且，这则消息引发了有关Pimco Total Return基金所持庞大的美国国债资产组合将会发生什么变化的猜测。

在投资者去年从PIMCO总回报基金撤资逾1,000亿美元后，该基金的资产组合经理——马瑟、吉赛尔和沃拉正在努力改善业绩。他们买入机构抵押贷款证券，使得该基金的资产配置与其挂钩的指数更加接近。

格罗斯与他在PIMCO的继任者主要分歧在于：后者预计美联储开始' 加息的时点比格罗斯预计的时间早，最早可能今年6月就加息，所以认为短期债券的价格被高估，并据此判断调整了PIMCO的持仓。也正因这种调整，PIMCO在2年期债券价格下跌期表现突出，回报超过了格罗斯现在管理的基金。

另外，PIMCO保留了对利率变动不那么敏感的高收益债券持仓，还调整了利率互换的仓位。根据调整后的利率互换投资策略，如果中期债券表现超过短期债券，两种债券的息差收窄，PIMCO就会获利。去年第四季度债市的表现也的确如PIMCO预期，10年期美国国债与2年期国债的息差由1.92%收窄至1.51%。

截至2月末，总回报基金的美国政府相关证券持有比重为35.29%，1月末时为37.71%，去年12月末为43.19%。总回报基金的美国政府相关资产包括美国国债、' target='_blank' >财政部通货膨胀保值债券、美国' 国债期货以及与美国政府债券挂钩的衍生产品。这意味着，出于对美联储可能在6月份加息的担忧，该基金也加入了抛售美国政府债券的大潮。此外，抵押贷款支持证券持有比重为32.86%，1月末为30.27%，去年12月末为25.43%。' 新兴市场资产在该基金所持资产中的占比为18.09%，1月底为17.94%。美国公司债持有比重为13.7%，1月底为14.01%。

该基金对除美国以外的发达国家资产（包括欧元区国家、' 英国及' target='_blank' >加拿大发行的主权债券）持有比重为-2.7%，1月底为0.26%。

S P Capital IQ驻纽约共同基金研究部主管罗森布鲁斯表示，PIMCO总回报基金三位资产组合经理的操作更趋中性，这意味着他们预计机构证券的表现将比该基金预想的要好。