军工改革预期升温顺水鱼财经

文/本刊记者姚舜

在国防和军队改革深化的大背景下，国防工业改革的趋势明确、动力增强，改革预期将成为推动军工板块估值提升的重要催化剂。

日前，据彭博报道，由' target='_blank' >财政部等起草的政策将推进军工科研院所的体制改革，给予改制后的军工企业包括税收减免优惠等扶持措施。该政策最快可能在一个月内公布。这令市场对军工板块后期走势浮想联翩。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)认为，在国防和军队改革深化的大背景下，国防工业改革的趋势明确、动力增强，改革预期将成为推动军工板块估值提升的重要催化剂。军工科研院所改制或将成为国防工业改革的重要突破口，年中至三季度出台的概率较高。当前板块主要公司估值在2015年20倍左右预期市盈率，处于合理区间（20～30倍）的下限，具备估值提升的空间。建议重点关注' howImage('stock','1_600372',this,event,'1770') 中航电子(' 600372,' 股吧)、' howImage('stock','1_600879',this,event,'1770') 航天电子(' 600879,' 股吧)、' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)等资产注入相对确定的公司，以及' 航天科技、' howImage('stock','1_600855',this,event,'1770') 航天长峰(' 600855,' 股吧)、' howImage('stock','1_600562',this,event,'1770') 国睿科技(' 600562,' 股吧)等潜在资产规模巨大的公司。

' 申银万国表示，国防和军队改革以提升作战能力为目标，涉及三个方向，即体制编制改革、政策制度改革和军民融合。三大改革方向将从四个层面影响未来军工需求和产业发展，即需求牵引规划、军民融合、军工企业资产证券化、军工产品定价体系改革。基于此，重点推荐“行业需求持续+资产整合预期”提升的' howImage('stock','1_600893',this,event,'1770') 航空动力(' 600893,' 股吧)、中国卫星、中航电子；推荐军民融合的' howImage('stock','2_000801',this,event,'1770') 四川九洲(' 000801,' 股吧)、' howImage('stock','1_600577',this,event,'1770') 精达股份(' 600577,' 股吧)、' howImage('stock','2_002518',this,event,'1770') 科士达(' 002518,' 股吧)；关注“造船行业复苏拐点确认+资产整合预期”的' howImage('stock','1_600150',this,event,'1770') 中国船舶(' 600150,' 股吧)、' 广船国际；关注事业单位改制的进程，关注“行业需求向好+事业单位改制受益”的航天长峰。

申银万国还认为，国防和军队现代化建设“三步走”战略构想中，第二步为“到2020年，力争基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。军工定价改革对军工信息化企业的盈利能力同样影响深远。推荐' howImage('stock','2_002268',this,event,'1770') 卫士通(' 002268,' 股吧)、' howImage('stock','2_002368',this,event,'1770') 太极股份(' 002368,' 股吧)、' howImage('stock','2_002279',this,event,'1770') 久其软件(' 002279,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','2_300065',this,event,'1770') 海兰信(' 300065,' 股吧)、' howImage('stock','2_300324',this,event,'1770') 旋极信息(' 300324,' 股吧)、' howImage('stock','2_300302',this,event,'1770') 同有科技(' 300302,' 股吧)、' howImage('stock','1_600536',this,event,'1770') 中国软件(' 600536,' 股吧)、' howImage('stock','2_002253',this,event,'1770') 川大智胜(' 002253,' 股吧)、中国卫星、' howImage('stock','2_002151',this,event,'1770') 北斗星通(' 002151,' 股吧)、国腾电子。

行业评判

中信证券 ' 旅游行业景气回升

4月以来各景区客流' 数据尚可（接近10%增长），符合低基数效应下的景气回升趋势判断，反弹高度仍需观察。但总体来说，行业景气上行趋势较为确立，建议积极布局、逢低增持。' 个股维持“龙头+主题+拐点”三条主线的配置思路。二季度推荐个股投资组合为' howImage('stock','1_600138',this,event,'1770') 中青旅(' 600138,' 股吧)、' howImage('stock','1_600054',this,event,'1770') 黄山旅游(' 600054,' 股吧)和' howImage('stock','1_601888',this,event,'1770') 中国国旅(' 601888,' 股吧)。

' 中金公司环保法利好细分龙头

新《环境保护法》明确了环保的地位，细化了责任主体，增加了' 法律责任。对环保企业来说，仅有资金、客户资源已不够，必须拥有充足的实践经验，才具有获取订单的竞争力，因此未来环保公司会强者更强，各细分子行业的龙头增速将优于行业，市场份额会持续提升。推荐' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','1_600499',this,event,'1770') 科达机电(' 600499,' 股吧)、' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)、' howImage('stock','2_002630',this,event,'1770') 华西能源(' 002630,' 股吧)，审慎推荐' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧)、' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','2_300137',this,event,'1770') 先河环保(' 300137,' 股吧)。

申银万国 乘用车利润增长稳定

考虑到车市为“五一”准备配货，预计4月狭义乘用车销量增速能够维持在10%以上，达到12%左右的增长。预计乘用车全年增速稳定。需求方面为更新需求与首次购车叠加推动整体销量结构上移。所以行业收入增速将略快于销量增长，利润增速略快于收入增长。年初以来整体车市的价格坚挺，也为行业的利润增长奠定了良好基础。重点推荐：乘用车方面的' howImage('stock','2_000625',this,event,'1770') 长安汽车(' 000625,' 股吧)、' howImage('stock','1_600686',this,event,'1770') 金龙汽车(' 600686,' 股吧)、' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' howImage('stock','1_600066',this,event,'1770') 宇通客车(' 600066,' 股吧)，零部件行业的' howImage('stock','2_002488',this,event,'1770') 金固股份(' 002488,' 股吧)、' howImage('stock','2_002126',this,event,'1770') 银轮股份(' 002126,' 股吧)、' howImage('stock','2_000581',this,event,'1770') 威孚高科(' 000581,' 股吧)。

投资策略

申银万国 中国经济面临两大风险

当前中国经济面临的深层次问题主要来自两个方面：经济转型和金融深化。经济转型的目标是提高增长质量，过程带来增长动力的转换和增长速度的下降。金融深化的目标是提高资金配置效率，过程带来冲击。这种叠加不是短期的，在未来相当长时间内，中国经济都将面临这种风险。较低的物价和外债水平提供了比较好的政策空间。国家不会再出台什么保增长计划，而是更多通过动用既有的政策储备，建立政府和市场的联动机制来应对冲击，包括政策储备（宽财政、宽货币）、项目储备（十二五项目、新型城镇化投资）、制度储备（破除垄断、鼓励民间投资、混合所有制、扩大直接融资）、产业储备（地产去行政化、发展' 新兴产业）等。因此，尽管二季度经济增长有一定压力，但全年经济将继续维持在“7上8下”之间。未来两年利率市场化推进，利率将进一步上升。短期而言，外汇占款减少和债券供给增加等因素会导致二季度利率上升，但是以下三个因素可能使得利率上行幅度有限：一是非标压缩，增加市场资金供给；二是信用风险的暴露使很多机构加大国债和高等级债券的配置，有助于稳定无风险利率；三是物价平稳，稳增长使得货币政策没有收紧的必要，甚至还有超出预期放松的可能。

' 中金公司 投资增长面临四大拖累

一季度经济增长放缓，尤其是名义GDP增速大幅下降。高频数据包括发电耗煤量，以及库存差值、房地产销售及新开工等领先指标均显示短期投资和经济增速仍有下行压力。预计4月份工业增加值同比增速可能小幅回落。过去两年稳增长政策主要着力于投资，今年已出台的稳增长政策亦如此。但今年稳增长带有鲜明调结构色彩，如扩大基建投资的同时吸引民间资本进入公共领域。同时，今年稳增长更强调微调，淡化预调。短期内投资增长面临四个拖累因素：1.反腐、环保等调结构措施抑制投资；2.融资成本居高不下；3.房地产市场调整压力加大；4.土地财政紧缩。稳增长的政策力度可能随增速下行而加大，预计下半年环比动能企稳，但同比增速难有反弹。

' 券商评级

' 股票 代码 股票 简称 机构名称 最新评级 上次评级 目标价（元） 研究日期

000538 ' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧) ' target='_blank' >东方证券买入 买入 87.36 2014-4-30

000895 ' howImage('stock','2_000895',this,event,'1770') 双汇发展(' 000895,' 股吧)' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧) ' 强烈推荐强烈推荐 42.60～53.25 2014-4-30

000957 ' howImage('stock','2_000957',this,event,'1770') 中通客车(' 000957,' 股吧) ' target='_blank' >国泰君安增持 增持 16.00 2014-4-30

002299 ' howImage('stock','2_002299',this,event,'1770') 圣农发展(' 002299,' 股吧)中信证券 买入 买入 13.50 2014-4-29

002345 ' howImage('stock','2_002345',this,event,'1770') 潮宏基(' 002345,' 股吧)中信证券 买入 买入 17.50 2014-4-29

002402 ' howImage('stock','2_002402',this,event,'1770') 和而泰(' 002402,' 股吧)国泰君安 增持 增持 20.67 2014-4-29

002436 ' howImage('stock','2_002436',this,event,'1770') 兴森科技(' 002436,' 股吧)国泰君安 增持 增持 25.50 2014-4-29

002444 ' howImage('stock','2_002444',this,event,'1770') 巨星科技(' 002444,' 股吧)' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)买入 买入 10.40～13.00 2014-4-29

002454 ' howImage('stock','2_002454',this,event,'1770') 松芝股份(' 002454,' 股吧)海通证券 买入 增持 19.00 2014-4-29

002462 ' howImage('stock','2_002462',this,event,'1770') 嘉事堂(' 002462,' 股吧)瑞银证券 买入 买入 25.00 2014-4-29

002586 ' howImage('stock','2_002586',this,event,'1770') 围海股份(' 002586,' 股吧)中信证券 买入 买入 14.00 2014-4-29

002663 ' howImage('stock','2_002663',this,event,'1770') 普邦园林(' 002663,' 股吧)海通证券 买入 买入 21.90 2014-4-29

002672 ' 东江环保中信证券 买入 买入 48.00 2014-4-29

300011 ' howImage('stock','2_300011',this,event,'1770') 鼎汉技术(' 300011,' 股吧)海通证券 买入 - 15.00 2014-4-29

300124 ' howImage('stock','2_300124',this,event,'1770') 汇川技术(' 300124,' 股吧)海通证券 买入 买入 83.20 2014-4-29

300157 ' howImage('stock','2_300157',this,event,'1770') 恒泰艾普(' 300157,' 股吧)国泰君安 增持 增持 32.00 2014-4-29

300261 ' howImage('stock','2_300261',this,event,'1770') 雅本化学(' 300261,' 股吧)国信证券 推荐 - 17.50 2014-4-29

300379 ' howImage('stock','2_300379',this,event,'1770') 东方通(' 300379,' 股吧)海通证券 增持 - 60.00 2014-4-29

600000 ' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)东方证券 买入 买入 12.70 2014-4-30

600028 ' 中国石化瑞银证券 买入 买入 6.20 2014-4-29

600036 ' 招商银行瑞银证券 买入 买入 13.63 2014-4-29

600054 黄山旅游 瑞银证券 买入 中性 15.00 2014-4-29

600066 宇通客车 中信证券 买入 买入 25.00 2014-4-29

600123 ' howImage('stock','1_600123',this,event,'1770') 兰花科创(' 600123,' 股吧)海通证券 买入 买入 8.85 2014-4-29

600138 中青旅 东方证券 买入 买入 26.60 2014-4-30

600151 ' howImage('stock','1_600151',this,event,'1770') 航天机电(' 600151,' 股吧)海通证券 买入 买入 9.90～11.55 2014-4-29

600201 ' howImage('stock','1_600201',this,event,'1770') 金宇集团(' 600201,' 股吧)中信证券 买入 增持 32.00 2014-4-29

600280 ' howImage('stock','1_600280',this,event,'1770') 中央商场(' 600280,' 股吧)国泰君安 增持 增持 15.00 2014-4-30

600315 ' howImage('stock','1_600315',this,event,'1770') 上海家化(' 600315,' 股吧)瑞银证券 买入 买入 47.80 2014-4-29

600340 ' howImage('stock','1_600340',this,event,'1770') 华夏幸福(' 600340,' 股吧)海通证券 买入 买入 38.36 2014-4-29

600383 ' howImage('stock','1_600383',this,event,'1770') 金地集团(' 600383,' 股吧)瑞银证券 中性 买入 10.30 2014-4-30

600406 ' howImage('stock','1_600406',this,event,'1770') 国电南瑞(' 600406,' 股吧)东方证券 买入 买入 21.50 2014-4-29

600438 ' howImage('stock','1_600438',this,event,'1770') 通威股份(' 600438,' 股吧)海通证券 买入 买入 13.50 2014-4-29

600518 ' howImage('stock','1_600518',this,event,'1770') 康美药业(' 600518,' 股吧)国信证券 推荐 推荐 22.00～28.00 2014-4-29

600535 ' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)国泰君安 增持 增持 50.00 2014-4-29

600557 ' howImage('stock','1_600557',this,event,'1770') 康缘药业(' 600557,' 股吧)国信证券 推荐 推荐 32.00 2014-4-29

600563 ' howImage('stock','1_600563',this,event,'1770') 法拉电子(' 600563,' 股吧) ' target='_blank' >中投证券强烈推荐 强烈推荐 38.00 2014-4-30

600570 ' howImage('stock','1_600570',this,event,'1770') 恒生电子(' 600570,' 股吧)海通证券 买入 买入 32.86 2014-4-29

600583 ' howImage('stock','1_600583',this,event,'1770') 海油工程(' 600583,' 股吧)中信证券 买入 买入 10.15 2014-4-29

600597 ' howImage('stock','1_600597',this,event,'1770') 光明乳业(' 600597,' 股吧)中信证券 买入 买入 21.00 2014-4-29

600600 ' 青岛啤酒国泰君安 增持 增持 49.00 2014-4-30

600613 ' howImage('stock','1_600613',this,event,'1770') 神奇制药(' 600613,' 股吧)安信证券 买入 买入 21.60 2014-4-29

600686 金龙汽车 国泰君安 增持 增持 14.00 2014-4-30

600690 ' howImage('stock','1_600690',this,event,'1770') 青岛海尔(' 600690,' 股吧)东方证券 买入 买入 23.40 2014-4-29

600699 ' howImage('stock','1_600699',this,event,'1770') 均胜电子(' 600699,' 股吧)瑞银证券 买入 买入 32.50 2014-4-29

600729 ' howImage('stock','1_600729',this,event,'1770') 重庆百货(' 600729,' 股吧)海通证券 买入 买入 32.90 2014-4-29

600754 ' howImage('stock','1_600754',this,event,'1770') 锦江股份(' 600754,' 股吧)国泰君安 增持 增持 19.20 2014-4-30

600794 ' howImage('stock','1_600794',this,event,'1770') 保税科技(' 600794,' 股吧)海通证券 买入 买入 12.00 2014-4-29

600820 ' howImage('stock','1_600820',this,event,'1770') 隧道股份(' 600820,' 股吧)海通证券 买入 买入 11.70 2014-4-29

600824 ' howImage('stock','1_600824',this,event,'1770') 益民集团(' 600824,' 股吧)国泰君安 增持 增持 7.70 2014-4-29

600872 ' howImage('stock','1_600872',this,event,'1770') 中炬高新(' 600872,' 股吧) ' target='_blank' >齐鲁证券买入 买入 17.00 2014-4-29

600887 ' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)招商证券 强烈推荐 强烈推荐 48.70～61.20 2014-4-30

600983 ' howImage('stock','1_600983',this,event,'1770') 合肥三洋(' 600983,' 股吧)海通证券 买入 买入 22.60 2014-4-29

601166 ' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)安信证券 买入 买入 12.50 2014-4-29

601238 ' howImage('stock','1_601238',this,event,'1770') 广汽集团(' 601238,' 股吧)' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)买入 买入 10.05 2014-4-29

601299 ' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)海通证券 买入 买入 5.50 2014-4-29

601318 ' 中国平安中信证券 买入 买入 50.00 2014-4-29

601888 中国国旅 ' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)买入 买入 46.00 2014-4-30

601989 ' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)平安证券 强烈推荐 强烈推荐 6.50 2014-4-30

603288 ' howImage('stock','1_603288',this,event,'1770') 海天味业(' 603288,' 股吧)国泰君安 增持 增持 81.00 2014-4-30

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