股市下行 结构性行情可期顺水鱼财经

2014 年股市走牛的可能性不大，只能在低估值小盘股、高息银行股和' 新股IPO中寻找赚钱良机。

文/本刊记者 郭娴洁

股市自2007 年10 月以来，一直是股民的心头之痛。在经历了长达7 年之久的低迷后，A 股如今面临经济增速下滑、IPO 洪水猛兽即将开闸，2000 点保卫战一而再、再而三地打响。A 股熊霸全球究竟还要多少年？A股的底究竟在哪里？投资者是否该用脚投票A股？

2000 点能否守住？

在久套A 股的股民心中，2000 点是“马其诺防线”。

事实上，2014 年以来，A 股已5 次跌破2000 点，在一次次的下跌、触底、反弹、再下跌的拉锯中，投资者备受折磨，而关于后市，各路分析师展开了激烈的论战。

4 月，当优先股改革推出的消息公布之时，蓝筹股带动' 大盘猛涨。' target='_blank' >国泰君安发布二季度市场' 投资策略称，市场对于经济下行的预期，正在逐渐消化，预计二季度上证综指将出现20%（约400 点）以上反弹空间，沪深300 将出现25%以上反弹空间。他们的主要理由是：增量资金正在流入股市。债券市场的资金流动情况往往是股市资金变化情况的先行指标，即近期城投债出现资金大规模流入的迹象，指向从非标资产流出的低风险资金，将很快出于收益匹配的考虑流入股市。' 股票 市场已不再反映宏观的负面因素，城投债违约事件的爆发并没有引发市场的剧烈波动。因此，从非标资产流出的资金二季度即将流入股市，推动' 行情进一步的反弹。

围绕上涨400 点的这一判断，市场随即展开了热烈的讨论。安信证券立即反驳道，现在最重要的观测点是货币政策，除非' target='_blank' >央行明显放水，否则很难兑现400 点反弹，短期反弹不可持续，市场仍需调整。针对市场质疑，国泰君安却重申，本轮反弹的幅度以上证综指计将有400 点。大反弹不是临近结束，而是才刚开始。

但似乎这只是国泰君安的一厢情愿。大盘在破2000 点后仅是反弹了150 多点，便迅速向下，再破2000 点。

' 申银万国证券' 研究所首席分析师桂浩明认为，一旦在短期内2000 点又一次破位，后市跌幅可能会加大，行情很可能会创下今年以来的新低，甚至打破1950 点。4 月中旬以来，股市之所以出现比较大的下跌，主要因素有三：其一是实体经济不佳。投资者期待各种刺激政策的出台，目前管理层尽管也公布了一些“微刺激”的措施，但与投资者原有的想象存在差距。其次，近期出台和正在研究的诸多市场建设方面的措施，譬如优先股、沪港通、T+0、' 个股与指数期权和战略新兴' 创业板等，无疑对市场长期发展是有积极作用的，但如果过于功利地将其解读为救市之举，试图以此来推动大盘上涨，那么实际效果可能适得其反。即便在短期内刺激了股市的上涨，但用不了多少时间，大盘还是会跌下来。第三，近期大量拟上市公司正在进行预披露，这本身是很正常的事情，但在大盘极度疲弱的情况下，很容易被解读为是扩容将快节奏进行，因此对投资者的信心打击相当大。股市供求失衡的问题已经存在多年，虽然有关方面也在积极采取措施加以解决，但效果尚未真正体现。这也就成为大盘“跌跌不休”的一大原因。

进入5 月份以后，第二轮新股发行将实质性启动。在这种情况下，大盘虽然出现了反弹，但无论是底气还是后劲都是不充分的，这清楚地反映在股市下跌有量而上涨无量上。

事实上，2014 年以来，每次盘中股指跌破2000 点后均会迅速被拉起，投资者普遍是有所预期的。5 次破2000 点，而股指在2000点以下停留的时间较为短暂，这也就使得部分资金愿意在这个位置上抢反弹。

结构性机会在哪？

关于2000 点的争论仍未停止，谁对谁错或许没那么重要。世界级股神' target='_blank' >巴菲特就曾说，他从不预测大盘的走势，明天大盘如何走，他从不关心。他认定的好股票 ，不会顾及大盘走势而改变，并在相当长的几十年里获取超额收益。那么，我们不妨学一学股神，在大盘熊气弥漫的气氛里寻找一些结构性机会。当然，在熊市之下，保存现金实力是相当重要的，因此适当降低股票 仓位还是明智之举。

与2013 年相比，今年个股表现将分化。投资应该重新回到平常心态，回到甄选行业和深挖个股上。那么，在结构性行情演绎过程中，哪些行业最被看好呢？

首先是与' 新经济(' 310358, ' 基金吧)相关、符合经济转型发展要求的低估值小公司。目前来看，稳增长、调结构的改革，将对周期性行业继续形成利空。相比之下，一批符合经济转型战略目标的新经济行业，存在着良好的投资机会。

落实到选行业方面，' target='_blank' >广发基金旗下的明星基金经理' target='_blank' >刘明月表示，在全球经济增速和国内经济增速有限的前提下，钢铁地产和' 大宗商品的投资时代已经变成过去式。相比之下，调结构将促使一批新行业崛起。经济结构调整受益的行业，具体来说包括TMT、医药、消费等。在刘明月看来，环保、农村农业等行业都有着不错的投资机会；在医疗改革的推动下，大健康产业既是消费又是长期投资机会，且目前的投资起点非常低，提供了非常好的投资环境；劳动力成本越来越高和劳动红利越来越小将推动' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、机械化、信息化相关产业的快速发展。

' target='_blank' >中投证券建议关注电子、通信设备、计算机、环保、医药生物（部分子行业），军工技术、芯片软件之类的产业正加大力度向国内转移，而信息安全的相关事件推动着国家对安全信息化软件投入加大，也都将成为投资的新热点。

其次，以银行、钢铁为代表的蓝筹股。

日前，有媒体对逾千份' 研究报告进行统计，梳理出机构看好并给予“买入”或“增持”评级的个股1397 只，其中银行(100.00%)、传媒(87.04%)、非银金融(75.69%)等行业受关注个股占比居前。

' 数据显示，近30 日内，银行板块内16 只个股全部被机构给予“买入”或“增持”评级。具体看，被机构给予“买入”或“增持”投资评级累计次数超过10 次(包含10 次)的有' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)(20 次)、' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)(19 次)、' 招商银行(17次)、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)(16 次)、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)(15 次)、' howImage('stock','1_600015',this,event,'1770') 华夏银行(' 600015,' 股吧)(14 次)、' 建设银行(13 次)、' howImage('stock','1_601169',this,event,'1770') 北京银行(' 601169,' 股吧)(12 次)、' 中信银行(11 次)、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)(11 次)、' howImage('stock','2_002142',this,event,'1770') 宁波银行(' 002142,' 股吧)(10 次)。

机构看好银行股，原因是多方面的。其中，除了发行优先股之外，最重要的一点是' 业绩有保障。2013 年全年16 家上市银行归属母公司股东净利润同比增长12.8%，其中五大行、股份制、城商行增速分别为11.4% 、17.3% 、15.4%。2014 年一季度16 家银行归属母公司股东净利润同比增长11.8%，其中五大行、股份制、城商行增速分别为10.2% 、17.3% 、12.9%。值得一提的是，平安银行(40.82%)、华夏银行(26.17%)、兴业银行(21.74%)、浦发银行(20.30% )、' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)(19.13% )、宁波银行(18.32% )、中信银行(16.14% )、民生银行(15.08%)今年一季度归属母公司股东的净利润同比增长超15%。

经历了去年的一轮牛市之后，今年传媒板块出现深幅调整，但板块内多数上市公司今年一季度业绩增长显著。如' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)，公司一' 季报显示，报告期内实现营业收入10.27 亿元，比上年同期增长200%；归属于上市公司股东净利润8571万元，同比增长20.52%。' howImage('stock','2_300058',this,event,'1770') 蓝色光标(' 300058,' 股吧)一季报显示，报告期内实现营业收入11.09 亿元，比上年同期增长126.32%；归属于上市公司股东净利润1.22 亿元，同比增长127.18%。' howImage('stock','1_600637',this,event,'1770') 百视通(' 600637,' 股吧)一季报显示，报告期内实现营业收入6.42 亿元，比上年同期增长34.12%；归属于上市公司股东净利润1.83亿元，同比增长24.59%。

另外，在非银' 金融行业中，' 券商股被看好，IPO 重启、' 新三板扩容、沪港通不断推进以及优先股政策落地，将带来券商新格局。

再次，参与IPO打新。

IPO 重启，对老股票 及A 股市场均是利空，但对参与IPO 的投资者则意味着机会。据统计，重启后首轮上市新股上涨的幅度引人注目。在年初IPO 重启后首轮新股发行中，48 只新股首日平均涨幅高达42.75%。持有至2 月底新股热潮尾期，新股平均自发行价起始上涨了86%（以月末平均成交价计算）。此次新股的二次重启估计会在5 月底，新股的疯狂或许会有所收敛，但打新' 中签获利仍是个“不倒翁”。在降低仓位后，手握现金的投资者不妨一试。