远昌看市：大盘下挡支撑强顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

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[主持人]李克强总理8日出席世界经济论坛非洲峰会全会，他指出过去这些年，中国经济实现了两位数的增长，现在正在改变它的增长速度，我们更加关注的是增长的质量，使得我们的增长能够更加包容、更加可持续，我们会继续依靠改革，这也是经济增长的不竭源泉。我们有信心、有能力来满足这些目标，也就是全年增长7.5%的目标。您怎么看？

[杨远昌]好的，今天我们的话题主要是谈经济增速的潜力，而在谈潜力之前我们首先要正视经济现阶段遇到的一些困难，比如房地产业目前遇到一些困难，今年楼市持续低迷，降价潮也从二三线城市向一线城市蔓延，市场各方终于达成共识看空房价，但是对于资本市场来说我想强调的是，房价涨不代表房地产股会涨，同样房价跌不代表，比如12年11月份我曾经抛出一观点“咬定地产不放松”，但在13年初地产股最火爆时候，我突然抛出一个新观点，“不再咬定地产不放松”，我全线看空地产股不是因为看空房价，恰恰相反，当时我强调房价博弈下的是一盘国际象棋，而我认为国际金融市场暂不会登顶，登顶会在去年年底以后，所以按照博弈理论我当时并不看空国内房价，但我却看空房地产股，结果去年一整年地产股持续暴跌，而房价一路飙升。

再举个例子今年2月底地产股急速调整，而这个时候房价下跌的消息开始充斥市场，但是我却认为地产股会出现阶段性反弹，当然我也看空房价，因为我认为年初国际金融市场已经登顶，按照博弈理论房价就该开始跌，但我却执着的看多地产股，结果我们看到地产股和房价再次出现背离，房价跌，地产股却出现飙升，实际上3月份以来地产股是A股最强的板块。

[主持人] 为什么房价和房地产股总出现背离？

[杨远昌]好的，刚才我们是从结果上看，地产股和房价走势确实出现背离，但是这种背离终归有修正的时候，这个时候的到来是房价的跌势真正形成，但是因为我判断房价的跌是循序渐进的，这就说明需要一些时间才会让更多人相信跌势确立，而这个时间差就是我喜欢玩的东西。最简单的说，为什么去年我认为房价会涨房地产股会跌因为我在玩时间差，因为我知道房价虽然不会跌，但是房价跌的时间是确定的，也就是按照博弈理论，房价跌在今年初，如果你确认这一点，而这种逻辑会被更广泛接受，那么对于投资者来说首先要规避风险，所以我看空地产股。但是对于今年2月底来说同样玩时间差，但玩的是另外一种时间差，因为大家在思考房价是以什么方式的跌，而我知道房价的跌是循序渐进的，所以在一些人担心房价会出现08年式的跳水的时候，地产股受到抛售出现暴跌的时候，我就知道这种担心过度了，因此市场就要修正这一点，所以2月底我反而提出地产股会出现阶段性反弹，但是我想强调的是，这只是阶段性反弹，而不是反转，因为房价下跌后，各地不断传来楼市松绑的消息，而这些消息会证明房价是循序渐进的跌，而不是断崖式的跌，这是3月以来地产股阶段性反弹的根本，但反过来说，松绑到时并没有真正抑制房价下跌，或者说循序渐进由量变形成质变，那么房价和房地产股将不会再出现背离，而是一同下跌，当然这是后话。

我们还是回到今天的主题，也就说我国经济增速潜力问题，但实际上正是有了以上的分析，我们回归主题才会变得更轻松。不知道大家看清楚没有经济增速潜力的挖掘其实也玩的是时间差。我想说的是挖掘潜力的过程一定是找到阻碍力最小的一条路，显然如果我们认为经济走势是认为调控的结果，那么这种思路主导下的挖掘潜力过程就一定会很累。所以去年经济增速放缓过程中，我们总是听到一种声音，这是主动调控的结果，我总是持反对态度。因为你认为经济增速放缓是主动调控结果，你就不会注重时间差概念，因为时间差玩的是效率，你都认为结果已定，效率还重要吗，这注定了实际结果不会好，所以我们看到中国经济增速放缓成了全世界一块心病。所以挖掘经济增长潜力需要回到玩时间差的正确道路上来。

挖掘潜力如何玩时间差，过去几年我不断提，最简单的办法是要压缩宏观调控周期，注重提前预判。就如同抑制房价一样，当我们发现一个不利的趋势后，不是想办法延长趋势，而缩短趋势的时间，所以我们需要在房价短暂上涨的时候，克制出台新的调控措施的冲动，但是在房价短暂下跌的时候，要积极主动释放新的调控措施，这样才能缩短不利趋势的时间，简单说让苦日子尽量短一些，或者说让大伙能在苦日子下还能过下去。宏观调控也一样，政策需要有提前量，但问题是现在全面转为玩时间差已经没有了切入点，这也正常，如果什么时候都有切入点，那么世界上就没有人为错误买单。显然现在的宏观调控需要做的一件事就是等到切入点的到来，而这个切入点我认为在明年而不是今年，所以我认为今年刺激政策的微调可以坚持，但不是说我们不需要大规模刺激政策，我们只是在等待最需要大规模刺激政策到来的时候，我想这样说路会更宽一些。显然我还是原来那个观点，今年区间震荡观点不变，明年才会有大规模刺激政策，才会有大底。

具体到盘面波动而言，本周" 大盘和上周类似，股指在2000点附近获得支撑，全周股指维持窄幅震荡的走势，这和前二周的股指单边下挫走势还是有所不同。实际上从3月21日开始，我提出了“321”阶段性反弹" 行情一说，但是到了4月10日大盘触及反弹高点后，我提出新的观点“321走然后结束”，我强调短期大盘会面临调整，当然之后大盘也确实出现调整，但是我想强调一点我当时看空只是基于短线看空，我并不认为大盘会就此产生新一轮调整行情，而目前来说我并不打算修正这个观点，也就是说目前点位大盘下挡支撑强。盘面热点方面" 券商银行等金融股相对强势，而" 创业板继续表现低迷，当然今年初我反复强调一个观点，也就说和去年看多弱周期包括看多创业板不同，我认为今年创业板会冲高回落，创业板并不会是我们关注的重点，目前这个观点我还不打算修正。

商品" 期货方面，商品期货铁矿石等相关品种持续疲弱，但是商品期货的标杆沪铜保持强势，这起到了稳定军心作用。对于商品整体而言，下挡支撑同样较强，但是和今年以来的思路一样，我依然只是以阶段性行情来看待。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以" 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（118.77），而波动指数数值为（240.67），这意味着上证指数同期上涨了（18.77%）而波动指数同期收益率为（140.67％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率140.67％是同期大盘收益率18.77%的7.49倍。

[杨远昌] 目前持有上证指数的数值为（117.88），而波动指数数值目前为（238.86），虽然4月10日大盘摸高后我开始看空，这和之前的看多形成强烈反差，而大盘之后的调整也符合预期，但我并不会改变一开始的市场会有反复的观点，也就说IPO再提速真正的负面作用还没有释放，但并不是现在。因此目前我并不打算加大操作频率，具体到下周的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“" 股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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