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尽管2014年该行理财和服务手续费同比增长46.6%，但来自' target='_blank' >银监会的强硬态度，让其还是决定率先迈出这一步
文丨《投资时报》记者 刘佳昕
翅膀下的孩子难独立，放手才有新未来。
3月28日，' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)在发布的董事会决议公告中披露，《关于设立理财业务独立法人机构的议案》已经通过该行董事会审议，“董事会同意本公司全资设立理财业务子公司，该事项需报请监管机构审批”。
这意味着理财业务将单独核算并承担风险，光大银行也在混业经营的道路上先行一步。
事实上，早在2014年7月，银监会就发布了《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，要求银行应按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理等要求开展理财业务事业部制改革，设立专门的理财业务经营部门，负责集中统一经营管理全行理财业务。
不仅如此，在事业部改革之后，2015年1月，银监会举行的全国银行业监管管理工作会议上，银监会主席' target='_blank' >尚福林再次明确表达了监管层对理财业务拆分的态度：要深化事业部制改革，探索部分业务板块和条线子公司制改革。条件成熟的银行可以对' 信用卡理财、私人银行等业务板块进行子公司改革试点，实现法人独立经营。
这也标志着，除理财业务之外，信用卡、私人银行等业务板块以银行子公司的形式独立运营的日子也不再遥远。
业务价值重估
数据显示，光大银行2014年实现营业收入785.31亿元，同比增长20%；实现净利润289亿元，同比增长8.13%。 值得注意的是，光大银行2014年手续费及佣金净收入为192亿元，同比增长28.12%，贡献利润增长7.8%。在手续费净收入中，理财和服务手续费为33.5亿元，同比增长46.6%，成为手续费增长最快的部分。
2014 年末，该行手续费净收入占比达到 24.39%，同比上升 1.49 个百分点，从手续费收入的构成看，除了承销和咨询业务之外，银行各个业务条线的手续费收入都有一定幅度的增长，其中增速比较快的是银行卡业务、理财服务和托管及受托业务。
交银国际认为，光大银行近年来公司理财产品规模增长强劲，存量规模已接近招行，按照2014年末光大银行理财规模保守估计，理财业务估值可达513亿元，占目前公司市值的25%，理财业务的优势将进一步强化，同时将提升公司总体估值。
截至2014年末，光大银行的理财产品余额达到8546.32亿元，比2013年末增加3523.32亿元，增长70.14%，2011年—2014 年年增速为69.9%。其全年理财产品累计发行2.13万亿元，比2013年增加0.63万亿元，增长42%，理财手续费净收入比上年增加47.06%。
' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)表示，短期看，理财分拆是股价催化剂；长期看，光大集团重组改制将为公司带来协同效应。' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)证券则认为，公司理财业务设立子公司有利于提升估值，未来利率市场化推进过程中，大资管的竞争力将更为关键。
另外，如果公司上市，通过子公司融资将会给母公司注入更多金融资产，并提升现有上市公司估值。
' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)投资首席顾问郭峰认为，如果放在母公司下，这块理财业务融资的功能也只是和母公司一样，给到1.2的市净率，如果拆分出来，市场可能会给更高的市净率，融资能力会有明显提升。
打破刚性兑付
实际上，从2004年光大银行发行国内第一款外币理财产品以来，国内银行理财市场发展已有十年。而银行理财规模和风险与日俱增，在理财规模不断提升的同时，兑付风险也“不离不弃”，隔离理财业务风险是降低金融系统性风险的有效途径。
光大银行资产管理部总经理张旭阳曾表示，“通过相互交易来调节收益本身就是不应该做的事情，之前银行采取资金资产池模式不可避免的会有不同产品之间的收益调节。建立银行理财和银行自营之间清晰的防火墙，也是推动银行理财回归代客理财本质的监管要求的一部分。”
一位业内人士对《投资时报》记者表示，银行设立理财子公司后，会将风险和收益让渡给投资者，这也对投资者提出了更高的要求。
交银国际认为，理财子公司的设立有利于建立更为市场化的员工激励机制，在风险更为可控的基础上，提升理财业务的专业性和核心竞争力，从而进一步强化光大银行在理财业务上的优势。
银监会数据显示，截至2014年5月末，全国400多家银行业金融机构共存续理财产品50918款，理财资金账面余额为13.97万亿元。2013年银行理财产品的加权平均收益率为4.13%。银监会数据显示，去年，银行理财产品累计为社会创造了4500亿元的收益。
' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)分析，子公司改革试点为资管混业铺路，关注风险资本金计提。理财业务的研发、规模、风控是银行真正迈入资管混业时代的三个重要体现，成立理财子公司可进一步增强在人、财、物资源配置上的自主权，有望深入至理财产品开发设计环节，同时做大资产管理业务规模。风控则要求理财子公司自身拥有风险抵御能力，在现有通道模式下理财子公司是否需要、如何计提资本金占用将是影响未来理财规模扩张速度的一个重要制约因素。
' howImage('stock','1_601328',this,event,'1770') 交通银行(' 601328,' 股吧)首席经济学家' target='_blank' >连平认为，预计2015年末银行理财资金余额将超过20万亿元。同时，理财产品收益率的市场化特征将更加明显，受资金面宽松和实体经济增速回落影响，传统理财产品的收益率可能徘徊在4.5%至5%左右。银行理财产品形态将打破同质化，产品体系将不断完善，净值型产品将在监管推动下大力发展，结构性产品发行将进一步提速，针对高净值人士的个性化产品将渐次丰富。
