“资产证券化创新发展研讨会”（深圳）成功举办顺水鱼财经

2015年6月9日，联合资信与惠誉评级在深圳丽思卡尔顿酒店成功举办 “" 资产证券化创新发展研讨会”，这是继5月26日、28日分别在上海和北京成功举办“资产证券化创新发展研讨会”之后的第三场盛会，100余位来自发起人、发行人、承销商、投资者及律师、会计师等方面的专家和代表参加了研讨。

在深圳研讨会上，联合资信李振宇简要回顾了我国信贷资产证券化试点发展的历程和联合资信发挥的重要作用，认为我国资产证券化事业发展空间广阔，同时各类资产的违约、损失等风险评估参数需要进一步积累，" 资产支持证券的信用风险评估仍需要保持谨慎，证券化市场需要投资者等市场参与者共同呵护和培育。

来自惠誉评级的黄泳诗女士从国际视野对金融危机前后全球ABS、RMBS和CLO的表现进行了比较。黄女士表示，2000--2014年间，经惠誉评级发行的结构融资债券的初始余额为10.5万亿美元，其中1.9%已减值，预计总损失率将升至4%；损失最高的证券都是危机前的2006—2007年评级发行的，大部分损失是由" 美国的RMBS和CMBS造成的，而2008年后发行的结构融资产品，由于交易抵押品组合质量较高、交易结构提供的信用保护更强，几乎没有出现损失。

来自联合资信的田兵女士从评级角度介绍了影响CLO产品评级的主要因素。田兵表示影响CLO信用风险的是一个系统的、相互影响的多因素体系，因而很难说哪一个具体因素或指标是影响影响评级结果的最关键因素；田兵还表示，随着资产证券化业务备案制和注册制的实施，CLO产品的信用风险识别难度将提高，评级机构的风险责任将加大。

惠誉评级的" 李佳惠女士结合" 澳大利亚的实际交易案例介绍了国际上RMBS产品的交易结构和特征及惠誉的关键评级驱动因素。联合资信的蒋建国先生则根据国内的实践情况介绍了联合资信RMBS产品评级中考量的主要因素，及国内开展资产证券化试点以来RMBS产品的发行情况和整体表现；蒋建国表示，目前国内已发行的4只RMBS产品，在其存续期内，资产池表现良好，证券兑付正常；但目前状况下，国内RMBS发行过程中也存在利率倒挂影响发起人积极性和证券的发行，及大部分发起银行住房抵押贷款业务的信息系统不完善，不能满足评级必须和监管的信息披露要求等问题。

惠誉评级的陈玉慧女士结合循环结构在国际" 信用卡及汽车贷款ABS中的实际运用介绍了适合采用循环结构的资产种类、典型的交易时间表和循环架构下资产的信用迁移风险问题等，认为需要采取更多的触发机制来保护投资者的利益。

在论坛环节，联合资信和惠誉评级的专家与来自普华永道、" 招商证券(" 600999," 股吧)、粤海" 信托的特邀嘉宾一起，就ABS循环结构中基础资产恶化时对投资人的保护机制、投资者对证券化产品的风险关注点、证券化产品的创新实践、国内外CLO的比较等话题展开了热烈讨论，并对信贷资产证券化业务在中国的未来发展趋势进行了展望，大家普遍认为，在政策暖风频吹、监管和规范制度相继发布的情况下，中国的资产证券化业务将迎来新的发展时期，预计2015年下半年会有一个新的发展高潮。

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