东证资管杨达治：看好产业升级投资机会顺水鱼财经

“在经济转型发展背景下，我们看好产业升级中蕴含的投资机会。”' target='_blank' >东方证券资产管理有限' 公司研究部总监、' 混合基金的拟任基金经理杨达治说。

资料显示，东方红产业升级混合基金，将把握经济结构调整中的传统产业升级和' 新兴产业发展的战略性机遇，精选受益于产业升级和新兴产业发展的' 个股，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。该基金投资于产业升级的' 股票 资产不低于非现金基金资产的80%。

何为产业升级？杨达治认为，产业升级是指产业结构的改善或产业素质、效率的提升。从宏观理解，产业利润率的差异促使产业转型，最终使国民经济结构从第一产业向第二产业的转移，达到一定程度之后再向第三产业转移；从微观理解，则是企业在竞合机制的指引下优胜劣汰，最终寻求资源的有效利用以及企业自身价值的最大化。

以' 美国为例，从18世纪末开始工业化进程，先后经历了工业化起飞阶段、工业化实现阶段、工业化后期、信息经济时代的再工业化等阶段。在新技术革命催生下，美国的产业升级表现为主导产业不断更替、产业技术不断创新，期间带来股市的繁荣，' 道琼斯指数从1980年的800多点涨到了1999年的11000点。无独有偶，日本在产业升级带动下，' 日经指数从80年代初的6000点涨到1990年的最高38000点。

对于我国当前经济形势，杨达治认为，目前以投资拉动经济的模式基本上已走到尽头，比如，低端制造业产能严重过剩、环境污染问题日益严峻、劳动力成本上升导致在出口方面的竞争力持续弱化等等，产业升级势在必行，而完善的工业体系、民众的学习能力，让我们对产业升级充满期待。

杨达治表示，在调结构的经济背景下，过去几年A股的风格偏好已经悄然发生变化，未来很长一段时间，围绕“结构调整和产业升级”主线会有很多投资机会。在操作思路上，将重点关注主题投资和成长型投资等两个阶段的投资机会。

具体而言，根据产业演进曲线，可分为初创、规模化、集聚、平衡和联盟等四个阶段。在初创期的前半段，随着新技术发展，新兴产业出现，新产品对社会冲击很大，人们竞相追逐，但竞争还不是很激烈，企业盈利能力尚可，以主题投资为主，如代表未来方向的战略性新兴产业，投资期限相对较短。

而在规模化和集聚阶段，随着产业演进，经历过充分竞争之后，产业内企业盈利能力达到低点，兼并重组开始出现，部分经营不善的企业甚至退出产业，产业集中度开始提升，龙头企业盈利能力也逐步回升，出现所谓成长型投资阶段，这个阶段投资期限持续长达5-6年甚至更长。

“我们看好产业升级中蕴含的投资机会，根据产业演进曲线，精选具有优秀基因的公司。”杨达治说，将重点从公司素质、公司成长性、估值水平等角度精选个股，其中公司素质最为重要，包括公司商业模式是否定位准确、市场空间是否足够大、扩张是否足够快、进入壁垒是否高等，而管理层素质，包括战略眼光、执行能力、员工满意度等方面。