积极因素发酵 反弹行情可期顺水鱼财经

本周市场先抑后扬的格局明显。虽然整体来看市场的弱势格局和投资者的谨慎心理并没有发生显著改变，但是近期出现的一系列边际积极因素却也值得密切关注。短线市场或将依然围绕2000点反复博弈，但随着积极因素累积效应的发酵，6月中旬前后或将出现一波小级别的反弹' 行情，本周市场表现或许就是反弹来临的序曲。

本周市场表现一波三折，前半周持续调整，周三探底回升后周四又出现冲高回落，沪综指在周一和周三先后两破2000点，值得注意的是在周三早盘快速跌破2000点盘中触及低点1991.06点后出现快速回升，当天收出一根中阳线，并于收盘站上5日均线。' 创业板则是连续反弹，收出五连阳。

虽然之前一些使得市场陷入纠结的因素并没有出现大幅的改观，比如宏观经济偏弱、货币政策和流动性维持中性、IPO重启在即、蓝筹股的反弹缺乏持续性和创业板的调整尚不充分等，但是，近期上述因素大多发生了明显的边际改善，其累计效应对市场的正面推动值得密切关注。第一，宏观经济有所回稳的信号越来越多，最新公布的5月汇丰制造业PMI预览指数为49.7，较4月终值48.1大幅回升，为近五个月以来的高点。其中，新订单指数回升到50以上，新出口订单为2010年11月以来高点，购入和产出价格指数双双回升，都说明稳增长政策的积极作用正在陆续显现。第二，货币政策边际宽松一直在推进当中。从公开市场操作、定向降准等都说明货币政策定向宽松稳步推进。第三，IPO预期在' target='_blank' >证监会引导下也出现了显著改善。5月19日，中国证监会召开会议，研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的相关工作。中国证监会主席' target='_blank' >肖钢表示，要做好当前' 新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。如果下半年只有100家企业IPO，按照均衡速度每周大约只有4家，较之前全年逾300家每个月将近60只的预期大幅改善。最后，财政政策和房地产政策积极信号也在进一步显现。李克强总理在21日召开的国务院常务会议上指出，要成倍扩大中央财政' 新兴产业创投引导资金规模，破解创新型中小企业融资难题，在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程等说明稳增长政策在继续加码。此外，' target='_blank' >住建部多位人士确认，除北上广深之外，其他城市的限购政策可以自行调节，尤其是库存过大的地方，而房地产政策松绑实际上也是稳增长政策的体现。

从市场盘面和技术走势来看，在上周冲高回落后本周一市场毫无意外地出现下破，沪综指盘中最低点1996点；周二在证监会关于年内IPO发行规模大幅缩减的利好消息背景下，市场反应却极为平淡，当天主要股指均高开低走收出一根小阴线，收盘仅微幅收涨；在此背景下，周三早盘的快速破位下行基本上符合预期，但沪综指在盘中最低下破至1991点之后出现绝地反击，收出一根带较长下影线的中阳线，且沪综指和沪深300指数收盘均站上5日均线；而周四的冲高回落则反映市场依然犹豫；周五沪综指在早盘反复震荡后收盘最终站上10日和20日均线，可见短线技术面正在发生微妙而积极的变化。综合本周市场表现，2000点政策底确实对市场的支撑作用较强，再结合市场面和政策面来看，未来某个时点出现一波小级别的反弹概率已经越来越大。

但' 期指持仓' 数据透露出的信息依然偏悲观，这是由投资者的惯性做空心理占据主导。首先，整体净空持仓数量本周稳步走高，周内均运行在2.4万手之上，如果考虑到本周' 中金所公布' 主力席位持仓数据的合约仅有IF1406和IF1409，而前两周公布的相关数据包括三个合约的话，上述数据所透露的信息就更偏悲观了。其次，传统三大空头主力席位净空持仓量位于高位，中信' 期货净空持仓已经接近2万手，基本上处在历史最高区域，而' target='_blank' >国泰君安和' target='_blank' >海通期货的净空持仓近期也维持高位，两者合计接近1万手，按历史经验来看，后市并不乐观。最后，主力合约IF1406周内均处于贴水态势，且贴水幅度均值在-13点上下，与前一段时间升贴水互现及贴水幅度相比，也显得较为悲观。虽然6月和7月是成份股集中分红季节，但全部合约均呈现贴水态势也反映出投资者的心态较为谨慎。

整体而言，虽然短期投资者谨慎心理依然挥之不去，但是考虑到基本面、政策面、流动性以及技术面均出现了进一步的边际改善，积极因素的累积效应近期有望逐步发酵，并最终酝酿质变，6月中旬市场出现一波反弹的概率越来越大。当然，“蓝筹股反弹欠缺持续性和创业板调整不充分”这两个关键矛盾依然存在，这也决定了未来市场的反弹需要等待某个引爆市场一致预期和点燃做多热情的龙头概念板块的出现，投资者当前可以低估值蓝筹股打底，逐步提升仓位。期指操作策略上，建议投资者近期适当转变空头思路，可考虑市场在无外力因素冲击情况下快速下破带来的低吸机会。