货币相对宽松 理财市场格局渐变顺水鱼财经

本报记者 白 琳

2月降准、3月降息、4月降准、5月降息、6月降准降息，在各项经济数据不及预期的情况下央行一再启动降息降准工具，使得市场资金面相对宽松。随着大量资金将被释放，以及银行存款考核制度的变化，近日银行新发行理财产品收益率也应声小幅下降。一些固定收益类理财产品预期收益率失守6%，而高于8%的银行系理财产品更是成了稀罕之物。此外各种“宝宝系”理财产品也随之下跌，余额宝年化收益率已经降至3.5%以下，全额宝年化收益率也降为3.8%，上半年不少投资者开始渐渐退出稳健理财产品的队伍。当然，随着近期股市的大幅震荡，资金回流理财市场的趋势也正在增加。

理财产品面临下行压力

北京银联信的' 银行业观察家钟加勇在接受中国商报记者采访时判断，随着货币政策的持续微调，将会进一步导致市场资金面的充裕，这对银行理财市场带来了一定影响。

2014年初以来银行理财产品收益率便开始一路下滑，由5.7%-5.8%高位下降至5.1%-5.2%附近。进入2015年后，一季度的前两个月，人民币理财产品的平均预期收益率虽承接了去年年底的上行走势，但却未能保持，并在3月份出现下滑。

数据显示，2015年上半年银行理财产品的收益率呈现较明显的下滑趋势。上半年理财产品的平均收益率在5月出现了最低点，但整个上半年仍呈下滑趋势，平均预期年化收益率下跌0.9个百分点。

有专家表示，下半年监管层将继续维持宽松的货币微调政策，以促进经济复苏的势头。加之各银行大额存单已经推出，尽管目前利率偏低，但不排除下半年有调整的可能性。如果其利率提升至一定程度，将极大地冲击理财市场，因此下半年银行理财产品收益率可能仍将保持下降趋势。

在一些分析人士看来，央行降息有意降低社会融资成本，对于固定收益类投资品种的影响是一致的，未来债券和货币市场等工具的收益都将下行，投资这些融资工具的理财产品预期也将下行。

钟加勇告诉中国商报记者，人民币非结构性理财产品的平均预期收益率从去年开始呈现下行趋势，在去年年底受到“年末效应”的影响，平均预期收益率所有上升。今年年初受益于春节的假期效应，理财产品平均预期收益率维持了两个月的良好态势。但进入3月份受到降息等因素的影响，银行理财收益就开始出现下滑的征兆。

最近的市场情况也反映出银行理财产品的预期收益率一直处于下行通道中。银联信《商业银行理财产品月度数据分析报告 2015年第5期》统计显示，进入5月份以来，银行理财产品的平均预期收益率已经连续两周处于下降状态，其中5月的首周环比下降了0.06个百分点，第二周则继续微幅下行0.03个百分点。

对此银联信分析师认为，目前货币市场的流动性仍很宽松，在这样的市场背景下，未来一段时间理财产品的收益率还是会缓步下行。

尽管从过往数据来看，降息并没有对理财产品的预期收益率形成立竿见影的效果，但银联信分析师表示，一般银行理财产品都是提前设计的，因此现在的产品收益率还能保持一段时间，但是未来推出的产品收益率肯定会下降。

不过，上半年随着股市的不断走牛，大量资金纷纷从其他领域涌入资本市场，银行的资金也面临着流失的困境。

因此钟加勇认为，此前流入股市的资金中有很大一部分是从银行流出的，为了防止资金外流，银行不敢轻易下调理财产品收益，可以说为了保住存款，银行正被迫将收益率稳定在一定的水平。

值得注意的是，今年以来新股发行数量大增，多次造成短期资金的紧缺现象，这也导致了暂时的流动性紧张局面。例如5月份就有25只新股密集申购，市场预计将冻结资金超过2.5万亿元，资金面偏紧将对银行理财收益会起到一定的支撑作用。

对于目前仍希望投资一部分理财产品作为资产配置的投资人而言，钟加勇建议应该抓住目前较高收益的最后机会，及时购买相对收益较高的理财产品。

钟加勇表示，“投资者最好在投资前货比三家，挑选收益率较高的银行进行购买理财产品。而就目前的情况来看，城商行一直保持着收益率较高的优势，故而建议可以去这些银行寻找相关产品。”

' 互联网理财进入分水岭

在银行系理财产品收益率进入下降通道的同时，互联网理财产品则呈现出了分化走势，一方面以余额宝为代表的“宝宝系”理财产品收益在下降；另一方面以P2P、票据理财类为代表的的互联网理财产品的收益却一直居高不下，如云贷e家票据理财产品、银票e家产品收益率均维持在6%以上水平，有些P2P' 互联网金融理财产品的年化收益率甚至维持在15%以上。

不过在一些业内人士看来，未来随着利率市场化的进一步推进，“宝宝系”理财产品或将受到更大冲击，但其整体收益依然跑赢银行定期存款利率，若投资者只是将其作为现金理财工具，而不是为了博取高收益，则依然具有较大的配置价值。

但必须承认的是，鉴于银行系理财产品的低收益，近段时间越来越多的理财者尤其是年轻一代把目光转向投资门槛低、收益保障性高的互联网金融理财产品上。

根据艾媒咨询集团发布的《2014年中国互联网金融用户研究报告》显示，2014年中国互联网金融产品(服务)的网民渗透率达61.3%，超过六成网民使用过互联网金融产品(服务)。

相对于传统金融行业，P2P网贷具有门槛低、资金运转快，投资理财手续便捷等优势。通常来说，投资者可以利用业余的时间和闲置的资金在P2P平台获得收益，资金大小也没有限制，可根据个人经济情况来进行投资。而借款人也不需要经过类似银行的繁琐手续就能得到资金周转。

此外P2P平台对借款人有一定的风控管理，借贷双方信息披露透明，可以一对一的了解到对方的信息、信用度、利率等，很大程度上降低了投资的风险。

而在一些参与互联网金融理财产品的投资者看来，这类产品对他们的最大吸引力就是收益可观，相比银行的理财产品，P2P的收益可谓是比较可观的，即使控制在同期银行基准利率的4倍之内，P2P收益还是高出了银行很多。

此前一些互联网理财产品一经上线就迅速获得了大量上班族、家庭理财群体的青睐。

宜信公司一位分析人士在接受中国商报记者采访时表示，尽管高收入人群更偏向于有更好体验方式的传统金融，互联网金融对于他们吸引力不大。但互联网金融投资门槛低，投资周期灵活，则更能适应大部分收入不高，但有理财需求的人群的需求。而这一部分的群体数目非常之大。

此外这些互联网理财产品之所以成为投资新宠，还因为其深刻理解上班族、家庭理财群体投资理财的痛点，进而优化自身产品，在短时间内即成为目前最受欢迎的互联网理财方式之一。

不过行业专家建议，理财的首要前提还是要考虑规避风险，与其他理财产品形成良性组合，才能实现稳固投资。

降息周期中如何理财

不可否认，经济下行压力仍然存在，未来仍然可能走在降息周期之中，哪么普通投资者如何在降息周期中打理资产？

一位理财产品经理在接受中国商报记者采访时认为，面对经济下行压力，下半年降息降准很可能仍将持续。与此同时，央行还将进一步放宽存款利率浮动区间，为金融改革实质性突破进行有效铺垫。

不可否认，经济下行压力加大也促使了降息政策的加快出台。有专家认为，这一系列降息降准整体仍在预料之中，目前政府最重要的任务还是扭转经济下滑势头，货币政策肯定是优先使用手段。

除了降息之外，央行同时也将金融机构存款利率浮动区间上限上调。随着金融改革提速，2015年内即完全实现利率市场化已然可期。银联信分析师认为，从存贷款市场情况看，完全放开存款利率上限的时机、条件已经成熟。

实际上，此前发布的存款' 保险制度也为进一步推进利率市场化改革奠定了体制基础。从近期数据看，国有和股份制商业银行在30%的存款利率上浮区间内并未采取“一浮到顶”的做法，上浮50%有利于金融机构和客户综合评价自身承受力实现市场定价。

与此同时，央行还推出了面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革。有专家表示，结合取消贷款利率上限经验，预计下一次降息可能取消存款利率上限。

此外央行5月8日发布的一季度货币政策执行报告称，目前各类货币政策工具都有较大的空间，能够有效调节和供给流动性，无须量化宽松的方式大幅扩张流动性水平。

但是有专家表示，降息降准以及非常规的货币工具仍将持续交替使用。针对目前的经济，降息还不够，如果只降息，而不增加货币供应，降息的效果也将打折扣。因此下一步央行还可能降准，增加货币供应，两者相互作用才能够发挥更好的效果。如果降息不辅以流动性的宽松，利率的下降就很难持续。

值得注意的是，今年2月份央行先降准后降息，理财产品收益并未出现下滑趋势，相反却略有回升。

对此银联信表示，收益上升与此前一段时间股指持续上涨有关。今年一季度股市延续去年的火爆程度，全民' 炒股时期来临，大量资金由其他投资理财市场流向股市，其中银行是一个很大的流出渠道。

银行为防止资金外逃不敢轻易下调理财产品收益，甚至提高收益以吸引资金。此外今年以来新股发行力度加大，大量资金被冻结，多次造成资金面短期紧缺现象，因此一季度理财产品收益不降反升。从短期来看，理财产品收益不会立刻骤降，但是从长期来看，收益下滑趋势是难以避免的。

相比于理财产品来说，降息的影响对股市的资金面而言应该是利好大' target='_blank' >于利空。除了对股市外，对债市也是利好。而对央行的目标而言，降息态度直指实体融资成本的降低，因此将直接利好信用债，在一些分析人士看来，这将成为后续驱动债券牛市的重要因素。