上半年短融发行成本分化 利差较上年同期明显收窄顺水鱼财经

据联合资信统计，2015年上半年，银行间债券市场共有454家企业累计发行短融（不含超短融）515期，发行总额为4506.30亿元，发行家数、发行期数和发行规模环比变化不大，但同比有所减少；但同期超短融发行家数、发行期数和发行总额分别为281家、612期和10428.90亿元，发行期数和发行家数同比和环比增幅均超过100%，高级别主体发行超短融替代短融现象愈发明显。

2015年上半年， AAA~AA级主体所发短融的发行利率绝大部分低于一年期贷款基准利率，AA-级及以下主体所发短融的发行利率显著高于一年期贷款基准利率，不同信用主体融资成本呈现分化，但各级别主体所发短融的发行利率走势普遍呈现先跌后涨趋势。

自2014年二季度起，短融的发行利差和交易利差[发行利差是短融的发行利率与其起息日的" 国债利率的差额；交易利差是短融上市后两周内的首个交易日的" 收益率和当日的国债利率的差额。]呈下行趋势，年末有所上升，2015年前5个月逐渐趋窄， 6月份又呈现波动上升的趋势。总体看2015年上半年短融的发行利差和交易利差均值环比有所增大，但同比下降较多。2015年上半年AA级和AA-级主体所发短融利差的级差较大，投资者对于AA-级（含）以下的主体要求的风险溢价较高；AAA级与AA+级主体所发短融的发行利差和交易利差的差异不显著，反映出这两个等级对短融风险定价的区分程度不强。

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