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中国金融史与华尔街金融史成长的血泪情仇：中国股市在重复美国的故事？
2016-04-14 10:39 CFAer 李慧奇 1
摘要反观中国股市，跟美国股市初期很是相似，充满着恶意坐庄，制度不完善，恶意修改规则，权钱交易，恶意买空卖空，等等。任何一个新兴的事物，都有一段成长的过程，所以‘不完善’也是其中的重要一方面。
市场从来不已个人意志为转移，它就在那里，不增不减。此书以时间为度量，记录了华尔街从襁褓中的婴儿成长为一个巨人的历史。可以说，华尔街的发展史不仅是美国金融史的缩影，也是世界各地金融发展史的缩影。从一条默默无闻的小街逐步成长为世界影响力最大的金融街，它经历了多少的刀光剑影，每当想到，无不让人热血沸腾。
这也给我了一个契机，去思考金融发展，去思考中国金融史与华尔街金融史成长的血泪情仇。因此我喜欢把他们比作同胞兄弟，模样相同而性格却又相差远矣。
1 0- 1的成长
市场成长是从0到1的。华尔街刚开始有股票 交易时（上交所成立），只有区区几只。但是发展到今天，已经有上千只。从刚开始每天只有几股的成交量，到今天的每天股票 交易量上亿。
监管是从0到1的。刚诞生时，交易时野蛮生长的。他不是一个投资工具，只能算作投机，甚至可以称作是赌博。它是如此不透明，反而成为少数人套利的工具。美国政府奉行自由经济，不加以约束，监管的缺失造成了肆意生长。一直到20世纪二三十年代，恶意坐庄，内部交易还是很常见。一直到经济大萧条后，罗斯福上台，新政实施，‘无形的手’才有了规矩。
市场规范是从0到1的。华尔街初期是无政府状态，摸着石头过河。所有的成长，都是人们自发组织形成的交易规则。到20世纪中期，终于渐渐完善。这也说明，当牵涉到大多数的利益时，更容易制定出一个广适应性的规则。
感悟：华尔街经历了两个世纪的发展，从一个只符合少数人利益的工具，发展成为世界最大的金融机构，符合大众利益的投机工具。证明了一个哲学道理，事物的发展是螺旋上升的，前途光明道路曲折。
反观中国股市，跟美国股市初期很是相似，充满着恶意坐庄，制度不完善，恶意修改规则，权钱交易，恶意买空卖空，等等。任何一个新兴的事物，都有一段成长的过程，所以‘不完善’也是其中的重要一方面。
2 经济周期性
大家都晓得，咱们一年总会感冒那么几次，当然我指的是很健康的人。其实经济也跟人一个尿性，就跟女生来大姨妈一样—经济危机。它如形随形，甚至比姨妈还要来的及时准时。美国一百年道指的统计图，可以清晰的看到每隔一段时间就会有一次大波动。
图 美元投资于不同证券组合的价值：1925-2002年
经济危机也有正反面
反面：很自然的危机会造成失业率上升，人民生活水平降低等等。或者更严重一点，如美国1930年的经济大萧条，百业凋零，倒闭的经济公司农场主不计其数，这里不做过多探讨。
正面：其一，周期性的危机将经济繁荣时的泡沫挤出，使经济能够更接近真实，也为后续发展积蓄了动力。其二，经济危机时更容易让人进行反省，让一个国家进行反省。如美国1929年之后，政府意识到了‘自由经济’所带来的弊端，积极进行国家干预—提高保证金比例，规范交易制度等一系列措施。这才有了后面美国经济的突飞猛进，一跃成为世界超级大国。可以说，华尔街绝对功不可没。
对比中国股市：刚刚在去年，中国股市经历了最快的疯涨，然后狂跌。究其原因，其实是那些利用保证金融资的猪队友将股价哄抬。意识到这一问题的政府立即着手改革，降低保证金比例。其实股市危机也为后面的发展打好了坚实的基础，不仅是制度。
小插曲：发现有一个很有意思的问题，19世纪30年代的经济危机，其实华尔街从欧洲揩了不少油。20年代的时候美国股市一路攀升，欧洲资本家从美国高价买股票 ，后来华尔街股价崩溃，他们不得不低价抛售，这无形之中给华尔街（American government）增加了巨大财富。
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