中信证券杨冰：对未来一年债市乐观顺水鱼财经

杨冰表示，债券投资是一种精确的重复，需根据投资目标合理设置配置类资产及交易类资产的比例，并' 分析不同经济周期中各类资产的表现，灵活配置大类资产，择机选择合适的投资标的。

在杨冰看来，债券市场走势受外部和内部因素的共同影响。

从外部因素看，国际金融危机后全球经济进入长期的调整期，各经济板块运行逐渐显示出差异和分化。' 美国复苏相对强劲，在美元持续升值的大背景下，输入型' 通胀减弱，外部环境对国内债市有利。从内部因素看，在经济新常态背景下，中国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续期， ' 新兴产业难以在短时间内代替过去主要拉动经济的传统产业，经济的名义增长中枢会继续缓慢下移。而由于经济下行压力加大，货币政策偏宽松，在衰退式宽松的周期中，债券牛市或将持续较长时间。

短期来看，今年上半年债券资产受到新股基金、配资优先级等类固定' 收益类资产影响，表现相对平庸。未来随着此类资产的消亡和收益下降，会有更多的资金流向债券市场，供需两旺的局面可能出现。

此外，人民币国际化将推动更多外资进入国内债券市场，在人民币汇率相对稳定的情况下，外资配置利率及高评级信用债的需求有望大幅增加。

因此，对于未来一年的债券市场表现仍较乐观，但需高度关注国内通胀的变化以及美国进入' 加息周期后对国内流动性造成的冲击。

（李树超）