女性投资理财更有优势？男性在股市交易频率更高，回报更差顺水鱼财经

当前位置：">首页 · 资讯 ·" 理财工具 · 正文 女性投资理财更有优势？男性在股市交易频率更高，回报更差 2016-03-30 12:12 FT中文网 夏春 1
摘要在2008年金融危机期间女性经理人指数的回撤幅度远低于标普500，这使得即使标普500在随后美国量化宽松货币政策下连续六年表现优异，其累计回报依然不及女性掌管的对冲基金。由于这项对比研究的影响力，现在主流金融媒体也开始越来越多地报道一些女性经理人的故事。 一年一度的女神节刚刚过去，看完网上各种祝福的段子，我打开彭博终端，下载一些数据，画了下面这张图，算是一份另类的（和迟到的）献礼。图1显示的对冲基金女性经理人指数最初由Rothstein Kass公司（后被毕马威收购）在2012年开始与对冲基金研究（HFR）公司合作编制，其中包含了60多家由女性拥有或者管理的对冲基金，平均资产规模为2.9亿美元。这一平均加权的净回报指数从2007年1月开始，在绝大多数时间里跑赢标普500和对冲基金综合指数。如果把对冲基金策略细分为四大类别，那么女性经理人指数也在绝大多数时间跑赢股票 对冲、全球宏观、事件驱动策略，只是在波动性和回报上略输给固定收益相对价值策略（2015年7月最新数据显示女性经理人指数为154.8， 相对价值指数为155.9）。特别值得一提的是，在2008年金融危机期间女性经理人指数的回撤幅度远低于标普500，这使得即使标普500在随后美国量化宽松货币政策下连续六年表现优异，其累计回报依然不及女性掌管的对冲基金。由于这项对比研究的影响力，现在主流金融媒体也开始越来越多地报道一些女性经理人的故事。 交易频率更高，回报更差" /> 我估计男性读者看了这个图首先会想方设法提出反对意见，比如标普500和对冲基金综合指数是分别以市值或者资产规模加权，相对以平均加权计算的女性经理人指数可能被低估，或者女性经理人可能投资的资产风险更大，应该比较经风险调整后的回报才合理，或者样本太小，能够在这个竞争激烈的市场下坚持下来的女性属于最精英的一群，相反，覆盖面广的对冲基金综合指数背后的基金经理则良莠不齐。与其回答这些问题，大家不如再看看美国加州大学的两位金融教授Brad Barber和Terrence Odean写的一篇题目风趣的文章《男孩容易犯错》（Boys will be boys）, 他们考察了美国35000个家庭跨度六年（1991-1997）的股市投资表现（此文影响广泛的原因之一是此前的金融研究只关心市场、行业和机构投资，Odean开创了研究个人投资表现的先河，为行为金融学的发展提供了数据实证），发现男性在股市的交易频率高出女性，而业绩表现受损更大（频繁交易对所有交易者都是有害的），特别是单身男性交易频率高出单身女性67%，但前者的回报平均每年低于后者1.45个百分点（图2），这一发现很重要，因为在已婚家庭，虽然账户所有人是丈夫（妻子），但实际管理和交易人却可能是妻子（丈夫）。只有单身时，两者才是合二为一的。这一研究还发现即使经风险调整后的回报在不同性别间的差异同样存在。 交易频率更高，回报更差" /> Barber和Odean对这一发现给出的解释是男性在金融投资领域比女性体现出“过度自信”的行为偏差（图3），在高估自己选股和择时的能力，经常低估风险。表现出来的是过度频繁地买入卖出（换手率高），不仅犯错误的可能性更大，而且要付出更高的交易成本。 1">2">3" >下一页" >阅读全文
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