股市低迷投资者风险偏好回落 债市成投资“避风港”顺水鱼财经

随着A股市场风险得到有效释放，投资者的风险偏好在逐步下降过程中逐渐趋稳。经济基本面和权益市场的不振，给了债市走牛的底气，大批投资者的目光再次投向债市，关于债券市场未来走势如何，也成为大家关注的焦点。

个人投资者如何参与债市

目前，中国债券市场主要分为三块:第一块是银行间债券市场，这是一个机构的参与场所，个人投资者很难直接参与。但个人有两种间接参与方法，一种是个人投资者成立公司，通过法人账户参与。不过，这一投资门槛并不低。

"个人投资者自己注册一个公司，用法人账户来交易，一般来说单笔交易都在1000万元以上。"暖流资产总经理程鹏表示，理论上讲，银行间债券市场单笔交易的门槛是10万元，但实际操作中鲜有百万元级的交易，一般起价就要1000万元。

一般而言，个人投资者常用的投资渠道是第二种方法－－通过购买各种债券型产品，包括债券基金、银行理财类产品等。目前，大多数债券基金和股票 基金、混合型基金一样，几乎不设门槛，而银行理财通常5万元起。

记者了解到，主要以债券类资产作为基础投资标的的固定收益类银行理财产品，正成为各类投资者青睐的目标。据悉，银行的固定收益类产品可投资范围比较广，包括在全国银行间市场发行的国债、政策性银行金融债、央行票据、短期融资券等其他债券。

业内人士认为，自6月以来股市出现大幅振荡，银行理财资金谨慎入市，从近两个月产品的发行来看，组合投资类和结构性产品发行的减少，都表明资金开始谨慎，进入股市的资金量有所下降。银行理财资金开始回流债券和货币市场，债券与货币市场类产品的发行在增长。

除了银行理财类产品之外，在震荡市，纯债基金也因为避险作用而被市场关注。银河基金研究中心数据显示，截至9月7日，标准股票 型基金今年以来平均收益率为7.32%，偏债券型基金平均收益率则达到9.18%，在震荡行情下，债券基金以其稳健的表现获得机构青睐。

"今年上半年股市红火，各路资金涌向与股票 市场相关的品种。但经历两个多月的震荡调整，投资者现在开始追逐低风险的品种。"据某国有商业银行理财经理介绍，近期比较好卖的是债券基金、保本基金、货币基金，"有些投资者去年下半年买了纯债基金，今年以来收益率也超过10%。但纯债基金的净值波动小，客户不用每天担惊受怕。"该理财经理表示，8月以来，有多只一年期定期开放债基开放申购，他们近期重点向客户推荐这类品种。

随着股市巨震、市场避险情绪升温，基金公司开始积极引导投资者增加债券类资产的配置。基金公司的公告显示，近期打开申赎的定期开放债基就有广发集利、" 中银盛利、民生加银岁岁添利、工银目标收益和南方稳利等五只基金。这些基金今年以来的回报普遍达到10%以上，过去一年的回报达到20%。

债市仍处牛市阶段

股市低迷使得投资者风险偏好持续回落，货币政策放松也减轻流动性波动风险，机构对于未来收益率的预期仍以下调为主。业内人士预计，未来新增的资金配置力度有望进一步加强，供需关系将继续推动债市上涨。" 天弘安康养老的基金经理姜晓丽表示，整体来看，债市仍处于牛市阶段，但后半程走势会很艰难，需要基本面的不断验证。

姜晓丽表示，债市的牛市格局没有改变，"现在的利率水平对当前的经济体不算太低，对于经营困难的微观经济体而言，在这样的收入盈利状况下负担这样的利率还是有点高，虽然债市走得越来越艰难，但还没有到逆转的时候。如果汇率问题可以解决，银行间资金面恢复，货币政策得到有效放松，债券市场将有机会再起来。"姜晓丽强调，当前汇率是决定性因素。

机构对于债市的信心也体现在投资线路上。据统计，在今年发行的各类债券中，公司债发行呈"井喷式"态势。截至8月17日，公司债发行已超过5500多亿元，较去年同期增长近6倍。记者综合多家机构分析发现，不少机构对长端利率债偏好态度明显，有债券投资大佬甚至建议投资者"简单粗暴地买入10年利率债"。

" 国泰君安债券分析师徐寒飞表示，目前资金从股市回流债市的趋势并未结束，央行货币政策放松的概率在大幅上升，利率债长端仍有50基点的下行空间，目前的最优策略或许就是买入10年利率债。" 中信建投也认为，从国内资本市场来看，股市向债市资金的边际流动可能会加快。尽管整体的资金利率呈现上行，但从结构上看，债市并不缺乏资金，利率债的性价比在不断上升。

展望三季度债市，广发集利基金经理代宇认为，下半年通缩风险仍存，经济基本面变化不大，债市走势更多取决于政策面和资金面。从政策面来看，在需求不振的前提下，货币政策有望保持一贯性，债市仍将处于牛市中。

"经历上半年的债券牛市，信用利差缩窄，而当前宏观经济疲软，等级较低的信用债可能会有信用风险。两者相比，利率债更安全。"代宇表示，三季度信用债的分化会继续显著，利率债的机会更大一些，跟二季度相比，基金组合会降低信用债的比例，提升利率债的配置比例。