德晟资本：10月21日市场观察顺水鱼财经

摘要：

1. 不良" 资产证券化或将再起 对风险评级体系提出挑战

德晟点评:目前银行主要通过清收、重组、核销和转让等四种途径来处置不良资产。前三种手段对金融体系的风险分散、市场容量提升等效果有限，不利于快速压降不良率及拓宽投资者范围。如果在优良资产开放资产证券化的同时，开放不良资产的证券化，则发行方可以结合自身产品设计技术及投资者市场需求，使资产证券化成为更有效的金融工具，在降低银行不良资产率的同时又能给投资者提供在风险可控情况下有较高" 收益率的产品。不过，这一资产证券化因其对风险评级要求极高，自08年" 美国金融危机以来就被视为风险极高的金融工具，一旦出现连锁违约就会引发一系列的金融体系风险。因而这就像一把双刃剑，在为金融体系解决不良资产的同时又可能为金融体系带来风险。

2. 多部委推广PPP 价格与产权机制改革成关键

德晟点评：在财政收入不断放缓的背景下，各级财政支出却在不断增加，PPP就是可以解决这一问题的好办法。通过引进民间资本，可以使我国财政政策继续发力，对稳增长、调结构起到积极推动作用。PPP的广泛推广可以为各地政府分担投资风险，降低各级政府融资难度。不过，由于PPP项目一般投资期限较长，投资收益较低，同时相关" 法律不完善，使社会资本不愿也不敢涉足PPP项目。目前，我国多采用政府付费或政府补贴的形式推广这一政企合作形式，但由于政府财政收入不断的下滑，这一付费或贴补形式可能难以持续。价格机制的改革、产权保护机制的改革将是PPP是否能真正全面推广的关键因素。

3. 央行在伦敦发行离岸债券 进一步推进人民币国际化

德晟点评：本次离岸人民币债券的5倍超额认购标志着人民币作为全球投资货币或将获得认可，也为人民币国际化、加入SDR等排除了些许的障碍。" 央行票据是一国央行用以调节货币市场流动性的工具，本次人民币央行票据在伦敦市场的发行不仅调节了离岸人民币的市场流动性，更提升了人民币在国际投资市场的认可度，在伦敦发行离岸央债使国际投资者有机会了解人民币相关投资产品。本次" 央票的成功发行，预示着将会有更多的以人民币计价的" 公司债及债券衍生品将登陆境外市场。这将有力推动人民币成功加入SDR，其意义不言而喻。

查看详细，" 点击下载  

作者观点不代表和讯网立场

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。