银行理财收益率或继续下行顺水鱼财经

7月以来，随着股市财富效应的弱化，尤其是理财存量资产支撑开始出现动摇，各主要期限的银行理财产品预期年化收益率均出现超过0.50个百分点的下行。' target='_blank' >国泰君安分析师徐寒飞、张莉指出，银行理财预期收益率大幅下降趋势远未终结，此次央行“双降”释放的继续宽松信号以及实质流动性，仍将推动银行理财收益率延续过去数月的加速下行态势，从目前4.5%降至3.5%以下。

徐寒飞、张莉指出，利率市场化使得被抑制的存款利率向市场化利率靠拢，“过去，由于货币市场利率持续高于存款利率，导致存款源源不断通过"余额宝"等货币基金或理财等转化为同业资金，即使存款利率下调，但理财、货基与存款基准的利差仍在拉大或维持高位。但4月以来，银行间利率中枢从4.5%以上大幅降至2.5%以下，成为负债端无风险利率真正下行的起点。”

“银行理财的规模和利率是衡量无风险利率的关键指标。2012年6月以来，理财预期收益率与1年期定期存款利差不断走扩，从2012年6月不到1.40个百分点上升至最高3.40个百分点，目前仍维持在3.00个百分点以上，仍大幅高于2012年非标资产兴起前大约1.50个百分点左右的水平。尤其从2014年11月央行开启降息降准通道以来，1年期存款基准利率已连续累计下调1.50个百分点，但理财产品收益率在2015年上半年仍稳中走高，维持在5.3%左右，直到7月股灾以后才小幅回落0.50个百分点。目前，相对存款来说，理财利率定得过高，两者利差维持历史高位，但资产端没有收益够高且供给充足的资产供给，负债端对存款的激烈竞争也持续弱化。”徐寒飞、张莉认为，银行理财产品的收益率存在1.00个百分点以上的下降空间，将从目前4.5%左右下降至3.5%以下。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)固定收益研究团队表示，未来银行理财收益率有很大可能会进一步调整到4%或4%以下。“目前银行新增理财产品的收益率基本处于倒挂状态，也就是说这些理财产品并不赚钱。”他们表示，“基于这种状况，银行也在有意控制理财的规模。”

“虽然银行理财增长的速度依然很快，但相比过去，速度还是有所下降。在过去5年中，理财规模增速基本每年都在40%以上，理财体量在银行总资产占比不断提升。未来银行理财不见得能维持40%的增速，但比表内资产的增速会快很多。”招商证券固定收益研究团队称，各家银行都提高了对银行理财的重视程度，未来居民对理财的配置比例可能会越来越高。

在银行理财资产配置方面，徐寒飞、张莉指出，随着银行理财收益率的持续加速下行，银行理财资金投向债券比重仍有较大的提升空间，“自2014年底银行理财与信用债收益率倒挂以来，两者的息差"矛盾"就没有出现实质性的缓和，主要原因在于信用债收益率下行速度快于理财收益率，这也导致理财资金配债比重较2014年偏低。据Wind统计，2014年上半年新发理财产品资金投向债券比重在26%－28%之间。随着"息差"矛盾的凸显，2014年下半年开始，新发理财产品配债比重开始持续下行，近期已下降至24%以下。”