黑石千亿市值的拓展历程与估值逻辑，如何成为华尔街无冕之王？顺水鱼财经

当前位置：">首页 · 资讯 ·" 其他 · 正文 黑石千亿市值的拓展历程与估值逻辑，如何成为华尔街无冕之王？ 2015-12-23 16:31 新华财富观察 敬丹、张碧薇 1
摘要私募股权投资起源于美国，自1946年其作为一个行业起步以来，经历了几次起落沉浮的历程。早在20世纪80年代，它就遭遇过严重的信用危机，21世纪初又因IT泡沫破灭遭受挫折，2007年金融危机使其再受重创。 华尔街无冕之王？" /> 黑石集团诞生于1985年，当时美国的并购业务已经开展的如火如荼，而且并购业还有一个不好的名声，即“掠夺企业”。黑石在成立之初就选择了与众不同的道路——坚持不做恶意收购。经历了私募股权行业几十年起落沉浮的历史，黑石集团早已成为华尔街的无冕之王：所管理的资产规模名列前茅，人均利润率达到高盛集团的9倍……到底黑石集团是如何发展壮大的？有何独特之处？本文希望通过梳理其发展脉络，为读者呈现出黑石乃至私募股权业的辉煌。 一、黑石集团：全球PE行业的标杆 （一）黑石集团简介 黑石集团是美国另类资产管理公司，专注于私募股权投资、不动产投资等。黑石是以杠杆收购闻名的几家最大的投资集团之一。成立以来，它完成了对多个著名公司的投资，包括办公室物业投资信托公司、希尔顿酒店集团等。黑石集团由彼得·彼得森(Peter G. Peterson)和斯蒂芬·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）于1985年共同创建，他们两人之前都曾在著名的投资银行雷曼兄弟工作过。经过20多年的发展，黑石集团已经成长为全球最大的私募股权公司之一。2007年，黑石完成了IPO，总共募集资金达76亿美元，成为有史以来第一家上市的私募股权公司。黑石集团总部位于美国纽约，并在亚特兰大、波士顿、芝加哥、达拉斯、洛杉矶、旧金山、伦敦、巴黎、孟买、香港、北京、上海和东京等地设有办事处。 （二）黑石集团业务介绍 黑石集团包括的五类业务：(a)私募股权业务，(b)不动产业务，(c)对冲基金业务，(d) 信贷业务，(e)金融咨询业务。 私募股权业务：始于1987年，目前拥有120名投资经理，在纽约、伦敦、门洛帕克、孟买、香港、新加坡、北京、上海都设有办公地点。黑石管理了五支普通的私募股权基金，以及一只专注于通信行业的特别基金。2011年黑石基本完成了第六支全球基金的募集，并已经开始投资活动。此外，投向清洁技术的基金（于2011年底募集了10亿美元）和投向中国市场的人民币基金也开始寻求投资机会。最初黑石是通过高杠杆收购美国境内的成熟公司；如今其交易标的包括全球范围内的公司，交易手段不仅包括对周期性行业中公司的杠杆收购、股权投资，或对成熟行业中初创期公司的投资、少数股权投资、不良债权、结构化证券等，并且都坚持了一贯的友好交易风格。在该领域，黑石遵循了以下投资准则：成为公司的伙伴、成为行业的专家、逆向投资思维、全球化视野、破产证券投资、相当数量的独有投资机会、出众的财务专家、专注于公司运营、为公司创造价值。2011年底，黑石在该业务上管理的资产已达459亿美元，占所管理资产的28%。 不动产业务：始于1994年，目前拥有110名投资经理，在纽约、芝加哥、洛杉矶、伦敦、巴黎、孟买、东京、香港、新加坡和汉城设有办公地点。黑石旗下有几支不同类型的不动产基金，遍布全球并且横跨不同物业种类。黑石管理了六支不动产基金，包括三支专注于欧洲市场的不动产基金以及几支不动产债基。2012年黑石还在募集及投资旗下第七支不动产基金。黑石的不动产基金投资于住宅、城市办公楼、商业中心、仓储中心以及不动产公司。在该领域黑石的投资风格类似于私募股权投资领域，都是基于全球视野，专注于价值创造等。2011年底，黑石在不动产领域管理的资产为429亿美元，占全部管理资产的26%。 对冲基金业务（在2011年1月从原有的可售另类资产管理中分离出）：始于1990年，拥有130名投资经理，在纽约、伦敦、香港和悉尼设有办公地点。该业务旨在通过混合及定制的投资策略实现投资者资产的保值增值，并获得经风险调整的回报。该业务开展的关键准则为分散投资、风险管理、谨慎尽职和关注下行风险。2011年底，对冲基金业务总规模为405亿美元，占全部管理资产的24%。 信贷业务 (在2011年1月从原有的可售另类资产管理中分离出)：在该领域内，黑石拥有92个投资经理，在纽约、伦敦、休斯顿设有办公地点。2008年3月，黑石收购了GSO资本合伙公司。2011年底，GSO管理的资产规模达到370亿美元，占总资产规模的22%，其中投向于低于投资级别公司的有担保优先债权的有161亿美元。黑石管理的信贷导向基金包括高级信贷基金、破产债券基金、夹层基金和在金融市场投资的普通杠杆基金等，投资工具包括贷款、高级债券、次级债券、优先股和普通股等。 金融咨询业务：始于2005年，拥有255名投资经理，在纽约、亚特兰大、芝加哥、达拉斯、波士顿、洛杉矶、旧金山、门洛帕克、伦敦、巴黎、香港、北京、东京等城市设有办公地点。包括金融及战略咨询业务、重组及重构咨询业务和为另类资产管理基金提供资金募集业务的PHG（Park Hill Group）。 金融及战略咨询业务：已拥有25年多历史，专注于兼并、收购、合资、少数股权投资、资产互换、资产剥离、公司财务咨询、私募配售、抵押物拍卖等。最近服务的客户包括中国铝业、美国国际集团（AIG）、美洲银行、法国天然气苏伊士集团、雀巢、新加坡莱宝集团、施乐集团等。该业务的成功归因于其富有经验的团队，并坚持了其核心原则：保守客户机密、以客户利益为先、避免利益冲突和高度重视客户利益。这支团队的成员都拥有超过20年的公司金融和并购业务咨询的经验。 重组及重构咨询业务：该团队为公司、债权人、母公司、对冲基金、金融赞助商以及受让人提供收购陷入困境公司的建议。最近的客户包括埃比蒂比波华造纸厂、李氏公司、普塔姆斯等。该业务关键在于高度专注、全球视野和创造性的解决方式。黑石在该领域的五名高级经理都具备超过20年的丰富经验，业务规模也占据市场相当的份额。 资金募集业务：PHG为私募股权基金、不动产基金、风险资本和对冲基金提供资金募集服务。它主要为第三方基金服务，有时也会为黑石自身的投资基金提供募集服务，还会提供新的另类资产产品报告及趋势分析。PHG和黑石的基金都因与LP和其他基金赞助者的良好关系受益良多。 1">2">3">4" >下一页" >阅读全文