机构：城投信用风险担忧下降 城投债有良好配置价值顺水鱼财经

城投债有良好配置价值

城投债融资政策的进一步宽松继续确认城投债信用基本面处于历史黄金期，估值上仍然具有良好配置价值，但进一步交易价值提升有赖质押融资难题解决或主要需求群体负债端成本的实质下降。城投债的分化话题继续淡出，或者分化的逻辑将重新回归以行政级别、财政收入、与政府关系亲疏等老层面。长周期来看，控制地方政府债务增量风险和化解存量风险的侧重和权衡仍然可能出现变化，从而带来城投债市场情绪和估值的波动。目前处于黄金期，未来仍不排除可能反复。

光大证券：

全面看好城投债

近期发改委重启了新的" 企业债发行，三季度供给压力较大，这是下半年最大隐忧。考虑到当前宏观基本面仍不乐观、信用违约事件频发，且近期开始进入评级调整的" 高峰期，需要回避部分景气度较差、产能过剩严重的行业，信用债的选择更多落脚在对个券资质的研究。在流动性较为宽松的情况下，个债信用风险爆发所导致的信用利差影响范围有限。我们仍然看好中高等级产业债，对低等级产业债偏谨慎，全面看好城投债。

第一创业证券：

政策强化城投债配置价值

发改委近日发布对“1327号文”的补充说明，主要为增加地方融资渠道，为稳增长提供资金来源。从对企业债的影响来看，一方面，增加未来企业债发行有放量可能。在发改委发布1327号文补充说明后，不排除发行企业债置换部门高成本的" 信托等渠道融资的可能。加之今年余下时间内将有1274亿企业债到期，企业债发行将有提速的可能。另一方面，也能巩固城投债信用面。未来在产业债受到信用风险困扰之时，城投债作为稳增长的扛旗券种，良好的配置价值更加强化。

民生证券：

城投信用风险担忧下降

在“1327号文”后，“补充说明”进一步放松企业债发行，存量上是为了防范债务风险，增量上了是为了经济稳增长。一方面，过去集中建设的基建项目陆续到期，在PPP短期难放量的背景下，在建工程和建成但暂时未产生现金流的项目有流动性缺口，需要新的融资渠道来抵补；另一方面，在外需疲弱、" 房地产下行、私营部门投资意愿不强的背景下，新增基建投资又是唯一切实可行的稳增长办法。公共部门加杠杆与私人部门去杠杆对抵，信用扩张下降速率有望减缓，利率走势维持震荡，城投信用风险担忧继续下降，但三季度城投的供给冲击需防范。（张勤峰 整理）