客服热线：
手机版
二维码
借壳本身是中性行为，只要信息及时披露、程序和操作合法合规，就不会有问题。像从事游戏行业的英雄互娱借壳塞尔瑟斯，也是刚刚按成，整个过程并没有出现问题。
盖娅互娱，游戏圈一家成立不到2年的公司，却通过借壳“一鸣惊人”，实现估值从1.3亿到58亿的转变，翻了38多倍，这其中关键的一环就是——新三板借壳。 在大量文娱类企业涌向新三板的背景之下，为何盖娅互娱要通过借壳的方式登陆？这样的借壳并快速并购做大市值的做法，是否值得借鉴？ 在娱乐资本论看来，盖娅互娱因为成立时间尚短，达不到单独登陆新三板的要求，但自身又急于进入资本市场，借壳自然成为捷径。 娱乐资本论发现，当下新三板的“壳价格”有逐渐走高的趋势，有业内人士预计，登陆新三板的闸口未来可能会收紧（这一说法只是部分人士的预期） 盖娅互娱借壳结缘" 道从科技 被借壳的公司原名北京道从交通安全科技股份有限公司，成立于2009年，主要从事高速公路、高等级公路以及城市道路的道路安全设施，以可导向防撞垫，高速路护栏等安全设施为主。 公司在2012年登陆中关村科技园区管理委员会（新三板的前身），成为最早一批上市的公司。作为先期登陆资本市场的公司，本应该享受到政策的红利。但是公司近几年的的财务状况不是很理想，详见下表：
从表格可以看出，公司的经营收入和利润连连下滑，至2014年，已经严重亏损400万。
借壳公司深圳盖娅网络（盖娅互娱前身）是一家游戏运营发行商，成立于2014年9月份目前运营的游戏有《自由之战》、《刀塔传奇》、《爆爆堂》、《雏蜂-尖兵少女》等多款产品，其创始人王彦直是原" 中清龙图的首席运营官，在业内资历较深。
借壳过程：收购老股+定向增发+新资产置入+旧资产抛出
半年估值58亿，盖娅互娱“神”借壳
新三板一般挂牌费用为200万左右，加上各地的挂牌补助和政策减免等政策，实际花费约在100万左右，而盖娅互娱第一次收购" 道从科技就花了1159万，在新三板上市门槛低、时间短的情况下，这钱花的真值吗？
娱乐资本论在梳理整个借壳过程中发现，盖娅互娱是一家真正做游戏业务的公司，上市只是为了募集更多资金发展业务，为了早一步进入资本市场，不得不借壳发展。
首先，盖娅互娱在时间上等不及。盖娅互娱成立于去年9月底，至今才一年。而新三板上市要求必须成立满两年，这个时间差是盖娅互娱无论如何也解决不了的，如果再算上挂牌前准备、审计和等待的6~9月窗口期，盖娅互娱挂牌的时间可能要拖到2017年。
其次，盖娅互娱虽然收购道从科技花费1159万，但是刚刚完成工商变更后，盖娅互娱就发起了两轮总计9.5亿元的定增计划，其中第一轮1.5亿已经确认完成，剩下的8亿将用于收购公司拟收购上海逗屋网络科技有限公司 51%股权、北京" 热擎科技有限公司 65%股权。
这两轮定增如果都能完成，根据最新的定增价格30—40元/股*总股数1.45亿股，盖娅互娱初步估值近43—58亿，娱乐资本论根据前一轮定增时公司总股本与王彦直占股比例，发现王彦直身价由原来的1.38亿暴增至44.5亿，短短几个月飙升32倍。
再加上收购上海逗屋北京" 热擎科技两家在手游方面制作实力较为强劲的公司，盖娅互娱的发展也会“更胜一层楼”。
新三板闸口若收紧，文娱类企业借壳成为潮流？
新三板分层制度的落地只是一个开始，业内人士预测，随着制度建设的越来越规范，未来新三板很可能成为国内最大的资本市场。
在这种情况下，如果明年竞价交易制度顺利实施，新三板的上市效应将会进一步放大，目前已经4000多家企业的股改系统到达万家以后可能会逐步收紧，进入将成为一件相对困难的事情。
“目前新三板公司质量良莠不齐，一大批经营不善的公司将会成为壳，借壳也会成为一笔好的交易。”一位私募经理向娱乐资本论表示。
他同时向娱乐资本论表示，一般想想借壳的公司有两种情况，一是等不及，用金钱换取时间，争取快步进入资本市场；一是本身有问题，无法直接登陆新三板，不得不借用已上市公司的外壳规避风险。
具体到文娱类企业，因其轻资产属性，无论是借壳还是被借壳，在操作上都会拥有极大的便利性，成为借壳行为发生的理想对象。
以盖娅互娱为例，新资产注入和旧资产抛出的过程中，新旧资产的公允估值都为1元，因为轻资产不像种资产那样可以具体衡量，所以公允估值1元本身并不违法违规，借壳进展一直很顺利。
借壳本身是中性行为，只要信息及时披露、程序和操作合法合规，就不会有问题。像从事游戏行业的" 英雄互娱借壳" 塞尔瑟斯，也是刚刚按成，整个过程并没有出现问题。
本期“新三板娱情”，娱乐资本论还原了近期发生在文娱行业内的典型借壳事件，详细说明借壳发生的过程及其影响，为其他文娱类企业提供一种资本运作视角，娱乐资本论相信，未来这种借壳手法会成为一种普遍做法。
小娱曾致电盖娅互娱方面对此次借壳过程求证，但截止发稿时，仍未得到回应。
【本文为合作媒体授权投资界转载，文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点，不代表投资界立场，转载请联系原作者及原出处获得授权。有任何疑问都请联系（editor@zero2ipo.com.cn）】
