利率债市场周报:货币弱 债券如何走?顺水鱼财经

内容摘要:

策略关注:货币弱,债券如何走?2014年下半年以来,主要国家货币对美元均出现贬值,其中2015年贬值幅度最大的几个国家均为发展中国家,而发达国家的货币表现相对坚挺。针对2015年以来贬值最大的几个国家,我们简要回顾其债券市场走势,有几点发现:首先," 国债收益率以上行为主,与汇率的波动关联性比较大;其次,短端" 收益率上行压力更大,期限利差倒挂现象比较普遍;最后,基本面依然会影响收益率的主要走向,但是在经济和 keyword=通胀" 通胀出现背离时,汇率的影响更为明显。

债市展望:央行连续通过逆" 回购和MLF释放流动性,主要为了缓解短期因人民币贬值预期带来的流动性收紧压力,期限和利率的连续性更多反映央行维稳的心态。在人民币汇率预期未能有效稳定前,资金面仍将面临一定不确定性,预计货币政策维持总体偏宽松、保持中性适度流动性的格局,政策操作上或仍偏向定向工具的使用,全面宽松概率较低。基本面上,制造业继续弱势,进一步加大经济下行压力,展望未来,货币扩张空间有所控制,财政将更加积极,政策发力的着力点仍然是疏通传导稳增长,因此建议策略上继续维持短久期操作,适度谨慎,保持一定的流动性空间和余地。

一级市场:" 金融债配置需求依然较为旺盛,地方债发行利率以上浮为主。

二级市场:降准预期落空,资金依旧紧张,虽然经济数据表现较差,配置需求较好,但市场整体观望情绪较浓,收益率维持窄幅波动。全周10年期国债收益率下行1BP至3.50%,10年期国开债收益率下行2BP至3.88%。

资金利率:人民币贬值压力下,资金预期仍偏谨慎,央行连续放量逆回购叠加MLF,部分缓解资金紧张局面,全周资金利率先上后下。银行间隔夜回购利率上行17BP至1.86%,7天回购利率上行8BP至2.58%。

实体观察:8月财新PMI初值降至47.1%;7月70大中城市房价环比增长0.2%,同比下滑4.4%,30大中城市上周商品房合计成交435万平方米,四周移动平均成交面积同比增长26.9%;南华工业品" 指数再度下滑,同比跌幅扩大至20.1%;六大发电集团日均耗煤61.2万吨,同比下跌4.9%;水泥均价环比下跌0.6%;8月上旬,粗钢日均产量同比下跌7.1%,跌幅收窄;上周螺纹钢价格下跌25元/吨,热轧板卷价格下跌40元/吨。

通胀观察:上周," 农产品(" 000061," 股吧)批发价格环比上涨0.7%,仍略高于历史同期环比增速均值;22个省市猪肉平均价环比下跌0.3%。

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