降准时间不定 央行重启MLF操作与逆回购“打前站”顺水鱼财经

8月18日，央行在公开市场开展1200亿元逆回购，但是据数据统计显示上周二和周四分别有500亿元和400亿元逆回购到期，也就是说央行18日在公开市场操作净投放为700亿元；8月19日，央行对14家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。央行接连出台的两项举措对缓解货币流动性压力有重要作用，但是在释放长期流动性上作用并不显著，只是起到“打前站”的作用。

无论是央行此次的逆回购、MLF操作，还是由此被提升的央行降准预期，从理论上讲对市场都是利好消息，但是就释放市场资金流动性而言，一个是短期效应明显，一个是长期效应明显。另据嘉丰瑞德数据研究中心统计显示：金融机构7月外汇占款余额为28.9万亿元，单月减少2491亿元，创历史最大单月降幅记录，而短期流动性趋紧与外汇占款的收缩有关，外汇占款大幅下降会导致短期流动性偏紧，央行此次接连进行逆回购、MLF操作意图显而易见，但是人民币贬值导致的资本外流会使得银行负债端一般性存款收缩，导致金融机构负债端长期稳定的流动性匮乏，实际上还存在一个长期性的流动压力问题，而且外汇占款流出的是长期流动性，逆回购与MLF操作无法起到长期的缓解作用，只会缓解当前的流动性压力。

从另外一个层面讲，释放长期流动性还是要依靠央行的降准，MLF以及逆回购确实能起到缓解流动性压力的问题，但是并不能取代降准，就像此次逆回购，仅仅一周的时间，期限太短，无法起到缓解长期流动性压力的问题，而且在嘉丰瑞德资深理财师William看来，随着我国汇改的进一步推进和市场化，央行对中间价干预能力将会不断减弱，未来对外汇市场的干预可能会更多的依靠外汇储备，如果这样对流动性产生的冲击将会是持久性的，所以降准就显得非常必要，只是时间的问题。按照传统的思维，降准对市场是一种利好消息，央行可以通过降准来释放长期流动性，但是当前市场行情并不稳定，降准可能对提振市场的行情影响有限，尤其是下半年在完成各项经济指标压力较大的情况下，后市提升空间不大，可减少股票 类资产配置，同时远离杠杆，可配置一些固定收益类的理财产品如宜盛月月盈这类的理财品种，每月稳拿10%左右的收益，此外还要减少权益类的配置，这些对优化自己资产配置比例以及保障自己家庭财富的保值增值作用很大。

当前的市场形势以及货币政策使得人民币的流动性暂时得到了短期的平衡，比如人民币贬值外资热钱的出逃，救市资金的进入，央行的逆回购和MLF操作都对缓解市场资金流动性压力有积极作用，但是嘉丰瑞德资深理财师William认为证金公司的退出也预示着救市即将收尾，不会再有大量的资金入市，而养老金入市也只是一个短时期的现象，而且人民币汇率市场化改革引起的人民币贬值也不具有持续性，热钱大量出逃并不会持久。所以后期流动性新平衡点的维持，将更多的依靠降准等货币政策工具综合使用，而不是仅限于央行逆回购和MLF操作。

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