德晟资本：10月14日市场观察顺水鱼财经

1. CPI跌回2%以内 货币宽松空间依然较大

德晟点评：CPI、PPI数据再次令人担忧四季度中国经济的成色。受9月份起猪肉、" 农产品(" 000061," 股吧)价格回落的影响，CPI再次回落至2%的目标线以内，为央行在四季度降息增加了新的可能性。市场流动性漫灌将导致市场间各类投资理财产品的" 收益率进入下行通道。从我国PPI的数据来看，我们的主要融资主体——企业将可能在很长一段时间内面临生存压力，特别是产能过剩，生产力落后的行业，如煤炭、石油等。这也将进一步拖累我国投资市场上投资标的的质量。我国居民的期望投资回报率将被现实的“降降降”拉回现实，而风险辨别能力将面临更多挑战。投资者将会更好的体验到风险、收益是成正比的这一黄金规律。

2. 衰退性贸易顺差扩大 内需急需刺激政策

德晟点评：从海关总署公布的三季度数据与9月单月数据来看，我国出口的情况总体要好于进口的情况。一种可能是由于8月份人民币兑美元主动大幅贬值对出口有一定的提振作用；另一种可能由于我国力推的“" 一带一路”项目正在稳步的推进中，很多基建项目已经落地或即将落地中。对于进口来说，虽然9月PMI新订单及进口分项略有回升但仍处于低位，表明了我国需求依然低迷，去库存化的道路依然任重而道远。加之，美元强势下的" 大宗商品价格持续下跌导致了我国进口同比增速降幅进一步扩大。目前这种贸易顺差只是由于内需改善的脚步弱于外需改善导致的衰退性贸易顺差，并不是一个好信号。依靠人民币贬值刺激出口在欧美贸易回流或趋向自我保护的前提下，可能在四季度无法进一步发挥作用，如何刺激内需仍然是我国政府急需思考的。因而，四季度我国可能会进一步加大基建投资以刺激内需的增长。

3. 债券刚性兑付或将打破 债券不再这么令人安心

德晟点评：继天威集团及二重集团发生债券兑付问题后，天威英利" 新能源也出现了违约状况。2011年以前，光伏企业国家优惠政策多，利润高，准" 入门槛低，造成了该行业一夜之间如雨后春笋般的崛起，导致行业产能急剧扩张，产能过剩严重。在当前经济环境下，这些产能过剩行业的企业面临的经营压力可想而知。8月工业企业利润增速再次大幅下滑，9月PMI" 指数再创新低，各类债券、票据的基本面依然在恶化，因而对于那些处于产能过剩行业企业所发行的债券或票据的风险都值得警惕。虽然二重08最终借助了外部力量偿还本息，但对于天威英利一家民企来说，从目前看来高层并没有力保我" 国债券刚性兑付的“潜规则”。

查看详细，" 点击下载  

作者观点不代表和讯网立场

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。