德晟资本：2015年11月2日市场观察顺水鱼财经

1. 10月中国官方制造业PMI持平9月 宽松政策效果将逐步显现

德晟点评：10月中国官方制造业PMI未如预期回升，仍为年内第二低；10月非制造业PMI降至年内最低的53.1。今年第三季度，中国GDP同比增速六年来首次跌破7%，跌至6.9%。PMI数据释放了四季度中国经济下行压力持续的信号。从10月制造业PMI的12个分项" 指数来看，其中，原材料库存指数连续４个月下降，10月出现今年以来的最低水平。新订单和积压订单指数略升，表明市场需求趋稳；产成品库存和采购量指数略升，表示企业生产活动趋稳。出口订单指数下降，反映出口恢复增长仍然存在压力。可见，在国际经济复苏乏力、国内经济继续面临下行压力的环境下，中国制造业进出口形势仍然较为严峻，政府前期多举措促进地方平台融资，如债务置换、推广PPP项目、加速项目审批等，效果的显现还有待时间。从数据持平来看，积极政策对经济企稳已经起到一定作用。如果其他指标表现不如预期的话，预计第四季度或者下年初政策宽松可能会继续加码。

2. “十三五”决战全面小康 将更加注重民生及发展质量

德晟点评：习近平亲自就“十三五”规划建议向中央全会做了说明。这是1985年以来，第一次由最高领导人对五年计划（规划）建议作出说明。我们梳理其中重点，较为瞩目的是本次会议高调“放开二孩”政策。当前我国人口红利消失，第四次婴儿潮并未如期而至。截至14年底，我国60岁以上老年人口已达2.12亿，占总人口的15.5%，人口政策转向适时且必要，助于补充人口红利，在新旧动力换档期支撑经济增长。“放开二孩”政策建议以外，还有职工" 养老保险要实现全国统筹，旨在解决中国经济社会长期发展的“人口老龄化”问题。关于经济增速方面，十二五目标是“平稳较快发展”，十三五目标是“中高速增长”，可见政府对于经济增速更加理性趋稳，将更加注重经济增长的质量。人均收入方面，提出到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，也体现出对社会公平的追求，这也预示未来5年每年GDP增速需在6.5%左右。与十六大提出的“小康社会”含义相比，本次新增了产业升级、结构转型、扶贫脱贫等含义。这也反映出高层重大决策的思路，是要坚持以民生为导向，经济发展的目的指向民生改善，通过民生改善来保持社会稳定和政治稳定，而不是单纯追求GDP数字的增长。此外，关于发展理念，全会强调必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享的五大发展理念。体现在未来发展过程中，国家将更重视经济增长的质量，以及经济同环境、社会和谐相处的决策方向。

3. 10月中国P2P网贷利率11%创历史新低 投资者应理性接受投资回报率下降

德晟点评：投资回报率比上一个阶段明显下降，业内普遍预计未来3-5年企业和全社会的投资回报率都很难再回到两位数。但是，经过此前疯狂无序发展，如今P2P行业出现的" 收益率下降才是正常和理性回归的。长期来看，P2P行业的收益率将回归普惠金融的本质，预计未来年化收益率在8%~10%才是更为合理的范围，对行业的持续健康发展才会较为有利。尽管如此，P2P投资的收益率仍高于其他类似理财产品，10月全国仍有2.74%的P2P网贷平台利率超过36%，利率低于10%的平台占14.97%，环比上升3.76%，63.26%的平台利率在10%-18%，较上月减少4.87%，利率在24%以上的占比9.64%，较上月减少1.48%，对投资人依然有吸引力：10月P2P网贷行业整体成交量达到了1196.49亿元，环比9月上升了3.87%，2015年1~10月累计成交量达到7154.32亿元。但是，P2P平台跑路事件也是屡见不鲜。因此提请投资者注意，在今后很长一段时间里，应尽快以平和的心态接受投资报酬率逐步下调，不要盲目追求高收益而忽视背后的高风险。

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