欧美顶级家族的传承模式 注重长期投资收益顺水鱼财经

文/本刊编辑部

欧美财富家族在财富传承的资产配置模式选择上较有成熟的战略、理念和模式可资借鉴。由于地区整体经济的稳定发展，欧美家族显现出对投资的极大热情，且较为注重长期的投资收益。

由于全球经济发展程度不同，相比东亚家族，欧美财富家族经历的时间比较长。从财富积累的情况来看，绝大多数家族的事业处" 于平稳期，财富仍处于平稳扩张的战略格局中。在内部，家族的分配结构和决策机制已经稳定;而在外部，市场环境、政治环境、金融环境对财富管理方式的影响较为深刻。

从财富传承的实践来看,设立离岸架构,通过海外投资、家族" 信托、家族基金、基金会等形式，一定程度上是实现财富的安全保障和代际传承的主要家族财富管理方式。

美式家族：激励后代鼓励发展

" 美国知名财富家族的创富得益于近现代的工业和技术革命，许多企业以科技创新手段构筑了家族产业" 竞争优势的坚实基础。随着一代帝国的建立，家族转而依靠优质的人力资源禀赋掌控特定产业领域的科技创新，通过长期稳定务实的经营实现家族产业的发展壮大，进而实现家族财富的快速和巨量积累。

得益于美国发达的资本市场和" 法律制度，以及美国财富家族自身成熟的财富管理理念，美国财富家族通常不是以僵化、单一的资产配置形态来保有和传承家族财富，而是动用和创新一切制度许可的财富管理工具、平台、机构和方法,确保家族财富管理有稳妥的保障。现代家族办公室和公益基金会的出现和流行，就与" 洛克菲勒、卡内基等商业大亨的财富哲学和财富管理之道有密不可分的联系。

美国的财富发展史中，始终贯穿着重视创业和崇尚个人价值的独特价值观。美国的家族创始人在选择传承时,往往用一少部分资金作为创业砝码，为子孙后代提供发挥个人价值的机遇，而将更多的财富用于事业。远到卡内基认为“富人在死前留下一分钱都是耻辱”，近到比尔 " 盖茨将大部分微软股权注入盖茨基金会，都是对这一传承模式的实践。

" 洛克菲勒家族是崛起于19世纪末20世纪初的石油家族，其家族立足能源产业，延伸进工业、政治、金融等多个领域。根据家族谱系学者的研究，洛克菲勒家族是1723年从" 德国移民到美国宾夕法尼亚定居。从洛克菲勒家族创富起始于约输 洛克菲勒，整个家族的世代迄今已经达到八代，据2009年的媒体报道，洛克菲勒家族的成员总数达到了242人。

洛克菲勒家族的财富来自于" 约翰 洛克菲勒与合伙人联合创办的标准石油公司。标准石油公司曾经垄断了美国的石油产业，并建立美国历史上最早的商业托拉斯。从1870年创办开始，标准石油公司不断加强世界石油贸易的支配权，逐步发展成为一家全球性跨国企业。标准石油公司到19世纪90年代成为美国最大的原油生产商，垄断了全美95%的炼油能力、90%的输油能力、25%的原油产量，并将这种垄断状态一直延续到1911年《反托拉斯法案》出现。

根据《反托拉斯法案》，标准石油公司被拆分为约37家地区性石油公司。其中就包括至今仍具有影响力的" 埃克森、莫比尔、雪弗龙、" 德士古、海湾石油、壳牌、" 英国石油等石油巨头。洛克菲勒家族在标准石油公司被拆分后，虽然丧失了对石油产业的垄断性控制权，但仍然保留了在这些拆分企业的私人股份。1937年，约翰 洛克菲勒辞世时，外界对他财富的估值是14亿美元，占当年美国GDP的1.5%。

其子约翰 戴维森洛克菲勒在标准石油公司被拆分后，积极着手进行庞大家族财富的结构调整，实现产业资本向金融资本的转型并缔造了直到今天仍然显赫的洛克菲勒财团，并依托金融资本，向多元化的产业领域扩张家族产业。洛克菲勒财团拥有一个庞大的金融网，以大通曼哈顿银行为核心，下有纽约化学银行、都会人寿" 保险公司以及公平人寿保险公司等百余家金融机构。

通过这些金融机构,洛克菲勒家族直接或间接控制了许多大型企业，在冶金、化学、橡胶、汽车、食品、航空运输、电讯事业等各个经济部分以及军火工业中占有重要地位。在它控制下的军火公司有：麦克唐纳 道格拉斯公司、马丁 马里埃塔公司(与梅隆财团共同控制）、斯佩里 兰德公司和威斯汀豪斯电气公司（与梅隆财团共同控制)等。洛克菲勒财团还单独或与其他财团共同控制着联合航空公司、泛美航空公司、美国航空公司、环球航空公司和" 东方航空(" 600115," 股吧)公司等5家美国最大的航空公司。

积极谋划的传承体系

一是构建实业资本和金融资本交融的家族财富结构。在创富的早期就高度重视家族财富的资产结构调整优化。洛克菲勒家族直接创办或参股许多知名的金融机构，来实现家族财富的资产在产业资本和金融资本之间的灵活转化，从而实现家族财富的资源优化配置。

二是设立家族办公室。在1917~1919年美国政府将遗产税税额从10%调整为25%，1924年开征40%的赠与税。因此,约翰 洛克菲勒继承给约翰 戴维森 洛克菲勒的财产主要是通过财产赠予的方式实现的（1924年以前）。1924年以后，约翰.戴维森.洛克菲勒为了规避高额的遗产税和赠与税负担，先后设立了“1934年家族信托”和“1952年家族信托”。“1934年的受托人是大通国民银行，“1952年信托”的受托人是富国银行。这些信托受托机构都是洛克菲勒家族控股的金融机构。除信托之外，还有一个机构在洛克菲勒家族的财富传承中起到了决定性作用，这就是洛克菲勒家族办公室，它为人所知的名字叫“洛克菲勒家族联合会”，又被称为“5600房间”。这个机构可以被看作整个家族运行的中枢。100多年以来，它为洛克菲勒家族提供了包括投资、法律、会计、家族事务以及慈善等几乎所有服务。1980年，洛克菲勒家族办公室“洛克菲勒金融服务有限公司”(RockefellerFinancialServicesInc.)成为在美国证券交易委员会注册的投资顾问公司，开始为外部客户提供资产管理服务。

三是建立各种慈善捐赠基金。洛克菲勒家族建立了各种功能的慈善捐赠基金，比如投资教育基金，这一基金曾向威廉玛丽学院和芝加哥大学进行捐赠，同时还创办了洛克菲勒大学。其次是建立洛克菲勒慈善基金。此外，还建立了洛克菲勒家族投资基金。通过慈善捐赠的方式，洛克菲勒家族既得以免除昂贵的税负，又能够实现慈善捐赠资本的体内循环。比如，洛克菲勒家族捐赠给美国大学的基金，一般都会流回到洛克菲勒家族控制的金融机构，这样受捐助的大学、科研机构既享受到了慈善捐助资产带来的收益，洛克菲勒家族又能够实际将这些巨额的金融资本牢牢掌控在自己的手中。

欧式家族：管理手段隐秘精巧

欧洲是资本主义制度的发源地,市场经济制度的演进最为成熟和完善。由于欧洲特有的历史传统和价值理念，近现代的欧洲政治经济制度几经波折。欧洲的财富家族一般倾向于严谨务实的财富管理风格，注重财富的私密性并尽力保持低调和保守的姿态。多层股权、海外架构、信托架构等具有较强隐蔽性的安排方式，在欧洲的家族财富安排中成为最受欢迎的工具。如瓦伦堡家族的家训——“存在，但不可见”，许多欧洲的家族并没有标志性的家族企业或实体机构。

一般而言，欧洲财富家族都有家族传承的专业生产技能和特定产业基础，家族成员具有高超的专业技术能力，通常是专家型的企业经营者和管理者，并且在对后代的教育中，对家族产业为基础的专业技术知识的学习和传承极为重视。在重视产业基础的同时，家族还高度重视和熟练应用金融工具来实现金融对家族产业发展和竞争力提升的积极促进作用。

欧洲财富家族在构建家族财富传承的机制和框架时，特别重视财富管理的专业性，并利用各种途径将专业财富管理的人才、资源吸纳进家族财富的管理体系中。在目标的选择上，家族通常不会把财富的变动和投资业绩作为关注重点，而更注重家族内部的决策运行效率。由于一贯的务实和保守风格，家族财富管理的决策和行动通常都经过充分的研究和反复论证。

瓦伦堡家族

瓦伦堡家族是瑞典一个超过两百年历史的大家族，其家族涌现出许多杰出的银行家、实业家、政治家、政府官员、外交家和慈善家。瓦伦堡家族的产业涉及到工业制造、交通运输、金融等各个领域，并且在数百年的财富传承中，形成了一整套完善而又独到的财富管理哲学和方法。

瓦伦堡家族的最早一代奠基人是安德烈 奥斯卡 瓦伦堡（1816~1886)。迄今为止已经传承了六代。瓦伦堡家族的崛起以安德烈 奥斯卡 瓦伦堡创办斯德哥尔摩私人银行（SEB)为起点。1846年，水手出身的安德烈投资蒸汽船，专门在横贯瑞典东西海岸的约塔运河从事航运，获得了第一笔财富。1856年，安德烈说服议会，成立了瑞典第一家私有银行——斯德哥尔摩私人银行，即现在北欧斯安银行的前身。

1916年，瑞典政府实行了公司制改革，立法限制银行持有工业公司长期股份。家族的二代掌门人" 马库斯当即成立了银瑞达投资公司，将银行原持有的各大公司的股份悉数转入新成立的公司。大萧条时期，瓦伦堡家族通过筛选，低价并购一些暂时亏损但颇具发展潜力的公司，为银瑞达日后的发展奠定了基础。

2013年的财报显示，银瑞达总资产规模达到2503亿克朗，利润达到451亿克朗，并拥有众多跨国公司，包括ABB、阿斯利康(AstraZeneca)、阿特拉斯 科普柯(AtlasCopco)、伊莱克斯（Electrolux)、爱立信（Ericsson)、胡斯华纳(Husqvarna)、萨博(SAAB)、瑞典北欧斯安银行(SEB)等全球知名的企业，其中上市公司占投资额的81%,非上市公司投资额为19%。

瓦伦堡家族的财富主要在家族基金的平台上进行管理和配置，其中最为核心的资产管理平台是银瑞达资产管理公司。根据银瑞达2013年度报告显示，瓦伦堡家族的四个家族基金——纳特和爱丽丝 瓦伦堡基金、玛瑞纳和马库斯 瓦伦堡基金、SEB投资基金、马库斯和阿" 马利亚 瓦伦堡纪念基金，在银瑞达的十大股东之列，总股本占比为25.6%，瓦伦堡家族拥有的投票权份额合计为54.7%,成为银瑞达毫无争议的大股东。而由银瑞达控股的15家大企业，瓦伦堡家族根据层层控股的机制，多由瓦伦堡家族或银瑞达的成员出任公司的高管，同时由银瑞达支配的公司资产规模高达1729.99亿克朗。

除了对于产业的控制，家族基金运作的核心是将股权继承权与财产继承权相分离，每位家族继承人都可以通过股权分红、家族成员之间的股权转让等获得继承财产。这样，既可以为家族成员源源不断地提供生活保障，同时又割断了家族成员与家族企业之间的紧密联系，防止遗产继承纠纷导致家族财富贬值或股权控制力减弱。

家族基金还承担着重要的公益慈善功能。据统计，包括纳特 爱丽丝 瓦伦堡基金、马库斯 瓦伦堡奖、彼得 金和罗尔 瓦伦堡国际基金等多只家族基金的总资产约为62亿美元。每年向科学研究机构提供大约10亿瑞典克朗的资助，来鼓励瑞典乃至全球的科研人士。

文章整理自蓝源家族财富管理研究院《中国家族财富管理研究报告》。

本文发表在《财富管理》杂志2015年11月刊上，转载请注明来源、作者。微信号：WEALTH财富管理