中国继续降准预期仍然高温 债市乐观情绪阶段性提升顺水鱼财经

汤森路透中国固定' 收益市场展望2016年第三期的参与机构预期，中国央行3月将维持基准利率不变；但3月1日金融机构' 准备金率普降0.5%后，年内继续降准预期仍保持高温，金融市场降准预期持续领跑降息，债市乐观情绪短期上升。

中国经济下行压力未消，货币政策、财政政策和结构性改革协调配合重要性提升，然金融市场开年来持续动荡，信贷加杠杆亦超预期，降准前参与机构对3月份债市的走势展望普遍较为谨慎，利率债收益率预测值当时全面走高。

不过此次降准后，预期10年期' 国债收益率3月底将较2月末走低的比例接近六成，显示市场虽然将原因多数理解为央行对冲流动性缺口，但债市乐观情绪仍阶段性得到提升。

全球方面，资金流动波动，' 大宗商品价格下跌，' 英国可能脱离欧盟，经济复苏依然面临诸多挑战；不过G20上海会议期间，主要国家对财政政策重要性增强了共识，包括中国在内的部分国家，未来财政赤字率可能阶段性走升，这在后期降低全球基本面风险的同时，可能会使得全球债市承压。

中国央行3月降准公布时间为2月末的最后一个交易日，为了更加全面反映降准后的中国固定收益市场3月预期，本期展望增加了补充问卷调查，发放时间为2月29日晚8点至3月1日早9点，投票对象主要为固定收益市场投研人员，共回收99份问卷，调查结果同步呈现。

调查结果显示，所有参与机构认为，央行3月会维持一年期存款基准利率在1.5%；而未来三个月，预期一年期存款基准利率会下调的比例也不到10%，在1月信贷飙升后，市场的降息预期进一步降温。

另外，继续降准预期并未因降准兑现降温，补充调查显示，预期年内将继续降准的比例超过了九成，其中预期降准1-2次（一次的基准为0.5%）的比例为45%，2-3次的比例34%。

展望结果并显示，今年3月全月银行间存款类机构隔夜质押式' 回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.9627%、2.3338%和3.0063%，分别较2月全月实际均值变化-1个基点(bp)、1个bp和1个bp。

参与机构对中央国债登记结算公司国债、' 金融债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值，今年2月末预测均值较1月底实际值变化幅度在-10到5BP之间，利率债中长端较为谨慎；信用债在上期看空后，本期转而趋向乐观，收益率多数预期下跌。

结果显示，降准后市场乐观情绪有所提升，预期到3月底，10年期国债收益率将较2月底下降的比例为六成；不过下降幅度有限，40%的机构预测下降幅度在10个BP以内。

2016年第三期展望调查共有75家机构参与。其中银行类参与机构包括中国' howImage('stock','1_601398',this,event,'1770') 工商银行(' 601398,' 股吧)、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)和' howImage('stock','1_601939',this,event,'1770') 建设银行(' 601939,' 股吧)等29家。

证券类参与机构仍为中金公司和' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)等19家，险资类参与机构有人寿资产等11家，包括债券'私募基金在内的基金类参与机构16家。

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查，频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列27个关键性指标，包括存款基准利率、准备金率、回购利率、Shibor，以及国债、金融债和信用债收益率，从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。

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