德晟观察：东北特钢短融债违约 警惕产能过剩行业债务风险顺水鱼财经

摘要：

1. " 东北特钢短融债违约 警惕产能过剩行业债务风险

点评：这是地方性国企在公募市场上出现的债券违约首例。虽然此前债券市场已出现多起违约，但地方性国企最终都在地方政府的积极协调下化解了风险，有券商" 分析师称其为“不破金身”。主承销商国开行表示，在本次风险化解过程中，主承销商已尽最大努力，但受 3 月 24 日东北特钢董事长" 杨华意外去世突发事件影响，本期债券最终仍违约。 此次东北特钢的债务违约，打破了之前债券市场对地方国企和国开行主承销下不易违约的信仰，再次 印证了在行业普遍下行背景下，防范风险始终要摆在第一位。实际上，在产能过剩问题严重的钢铁行业，债务问题并不鲜见。此前，天津市国资委独资企业渤海钢铁集团有限公司就陷入 1920 亿元债务困局，目前 正进行债务重组处置。当前处于低谷期的产能过剩行业，企业普遍经营及财务状况较差，对于债务负担较重的企业需要加强对其现金流和短期偿债能力的分析。而在银行信贷整体对产能过剩行业呈现收紧的趋势 下，行业内高杠杆企业的外部融资压力逐渐加大，相信会有更多的“雷”浮出水面。 但从另外一个角度考虑，对于产能过剩行业中的龙头企业，或许正是投资者布局的较佳时机。一是由于行业内企业的违约使得龙头企业受到牵连，莫名“挨一刀”，需要付出更高的融资成本；二是可以积极参与龙头企业的并购扩张，趁着行业低迷捡廉价筹码。

2. 一线城市大招稳楼市 二线城市虚火蔓延

点评：从中央到一线城市的治理者，都不希望这些地方的楼市过快上涨，更不希望首付贷这样的金融产品对楼市过度刺激。否则，这些城市的楼市投机氛围一旦形成，不仅可能带来不小的金融风险，甚至可 能造成一线楼市真的过剩。本轮一线城市的楼市上涨，既有中国楼市固有的周期性因素，又有地产去库存号角带来的政策暖风催发。但最根本的原因，还是三、四线城市的产业发展滞后，难以吸引新增劳动力定 居，从而导致一线城市持续人口净流入带来更多的住宅需求。而因为政府的调控，一线城市建设用地始终难以放量增长，自然限制了住宅供应量的快速增加。要解决一线城市楼市的过快上涨，光用行政指令来“限 购”很容易陷入“一管就死，一放就乱”的局面，关键还是看中央和地方政府是否有决心“放权让利”， 用放开土地供应和征收“" 房地产税”、“房屋空置税”的方式来实现市场自发的平衡。至于二线城市因为一线城市的资金“挤出”效应而楼市上涨，同样的道理，当一线城市房价真正平抑了，二线城市的虚火自然就退烧了。

3. 发改委：加大金融对城市停车场建设的支持

点评：从投资的角度，城市停车场做为一项能产生稳定现金流且现金流能够逐年稳步增加、运营维护费用相对较低且具备一定区域垄断性的资产，是 REITs 的绝佳投资标的。随着居民收入的逐年提升和消费升 级，可以预料城市保有车辆继续上升和商业核心区域“停车难”多发是大概率事件。如果能够从政策和法 律层面顺利解决城市停车场建设用地问题，以及实现区域停车位统一管理，那么金融机构大举介入城市停车场运营将指日可待，并给国内投资者带来更好的投资机会。通俗的讲，一个具备长期稳定分红能力的城 市停车场不啻为“现金奶牛”。

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