民生固收李奇霖：PMI大幅回升 债券投资应缩短久期顺水鱼财经

  3月PMI环比大幅回升1.2个百分点，一方面因春节开工旺季，但本月回升幅度要高于12-15年均值0.8个百分点，3月PMI重上荣枯线无法证伪经济短期企稳。从分项数据看，需求生产-采购传导链条全面回升，企业经营状况转暖。

  内外需同时释放。新订单上涨2.8个百分点至51.4，前期地产疯涨，PPP和专项建设基金发力，稳增长政策逐渐传递到需求层面。新出口订单上涨2.8个百分点至50.2，受汇率贬值和美元 keyword=加息" 加息预期延后影响，出口短期改善。

  需求改善带动生产和采购，生产" 指数反弹2.1个百分点，采购、进口和购进价格指数分别上升4.7、4.3和5.1个百分点，企业生产和原料采购意愿积极性恢复。产成品库存下降，原料库存小幅上升，企业被动去库存。在需求回暖趋势下，后续有望转向为主动补库存。

  债市观点：整体来看，短期" 房地产销售疯涨带动房地产投资企稳，基建发力，需求短期向好，库存周期从被动去库存有望转向主动补库存。对债市观点转向谨慎，应适当缩短久期。