姜超团队：摒弃信仰 警惕信用风险叠加流动性风险顺水鱼财经

  和讯债券消息 中国铁路物资股份公司" 公告称，168亿债务融资工具今日起集体暂停交易。资料显示，距离兑付日期最近的是5月17日10亿元15铁物资SCP004，及6月20日到期的10亿元15铁物资SCP006。

  对此姜超团队认为：

  中铁物资公告债券暂停交易。中铁物资公告其存续的债务融资工具因重大事项暂停交易，总额168亿元，最近的15铁物资SCP004将于5月17日到期。铁物资是继天威、二重、中钢之后又一个爆出信用事件的央企，且存续债券数额之大、涉及机构之多远超过往；

  连续多年亏损，柴油业务下滑，钢贸巨亏。发行人主营铁路物资供应和" 大宗商品贸易，处于垄断地位的柴油供应业务因需求量下滑而大幅收缩，而钢铁业不景气致钢贸业务巨亏，公司营业利润自13年以来连续亏损，经营现金流持续大幅净流出；

  实已资不抵债，流动性压力极大。资产负债率维持在85%以上，2014年因处置亏损资产而新增其他应收款近150亿，回收风险很大，扣除这部分资产后实际上已经资不抵债；短期债务占比70%以上，流动性压力极大，而16年第二期超短融取消发行，加剧资金链压力；

  债务重组概率大，债转股或可期待。发行人是铁路物资供应的重要主体，虽当前经营状况很差，仍有望获得国家支持，在相关部门主导下进行债务重组的可能性较大。结合当前政策导向和中钢重组先例，债转股或为可行选项。但刚性债务中债券占比很高，具体如何操作仍待观察；

  摒弃信仰，警惕信用风险引发流动性风险。除了估值风险和兑付风险，相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损，对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大。若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施，需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。