周评：CPI走势较平稳 货币政策延续稳健顺水鱼财经

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于157.14点，较上周末上涨了0.32点，全周共成交了8.99亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于202.21点，较上周末上涨了0.19点，共成交227.18亿元。本周" 国债期货小幅上扬，主力合约6月品种（TF1606）收盘报101.165元，较上周上涨了0.245元。从市场情况看，本周市场资金面保持平稳，交易所债市和银行间债市均缓步上行，见下图：

资金面上，本周市场资金面保持平稳，短期品种利率变化不大，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率小幅上行，全周平均利率保持在2.45%左右。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下行，周五为2.8340%。本周央行在公开市场上进行了2500亿元逆回购操作，对冲3600亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净回笼1100亿元。

市场人士指出，目前市场资金供需都相对平稳，连续小幅净回笼不改资金面均衡偏松格局，不过从下周开始缴税影响料逐渐明显，加之中下旬还有MLF（中期借贷便利）到期，短期资金供给可能有所收缩，流动性或时有波动，预计届时央行仍将延续“MLF+逆回购”的调控思路，以呵护资金面的平稳态势。

基本面上，国家统计局5月10日公布，4月份，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.3%，为连续3个月高于2%。工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.4%，连降50个月，但降幅比3月缩小0.9个百分点；环比则上涨0.7%，为连续第二个月环比回升，且涨幅比3月扩大0.2个百分点。" 银河证券指出，在二季度 keyword=通胀" 通胀走势可能出现年内高点的背景下，央行政策短期内将边际上趋于谨慎。但三、四季度随着经济增速可能继续放缓，通胀走势趋弱，货币政策的制约将可能边际放松。央行政策态度将延续稳健的主基调，资金面预计持续处于紧平衡，需要谨防流动性风险。但由于下半年经济下行风险仍未远离，央行政策显著收紧的可能性也较低，债券利率品种的结构性机会仍然存在，建议谨慎关注。

总体来看，最近两周市场利率波动不大，资金面保持宽裕。CPI的走势符合市场预期，未出现大幅上升，预计未来货币政策将保持平稳。这样短期内债市将高位整理，长期的走势将视未来的CPI走势和货币政策而定，有待进一步明朗。建议投资者应该关注不断新增的违约事件，控制信用风险。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）