固定收益晨报：加息预期强化 调整压力上升顺水鱼财经

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【债市展望】

流动性分析

上周五货币市场利率涨跌互现。同业拆借除14天下行2.83BP外，1天、7天和21天分别上行1.03BP、7.78BP和83.33BP。质押式' 回购7天和14天分别下行0.38BP和7.33BP，1天和21天分别上行0.05BP和3.01BP。上周五央行进行了7天期逆回购操作950亿，逆回购温和加码，同时有500亿7天逆回购到期，中标利率保持持平，实现净投放450亿元。上周五还有1003亿的6个月期MLF到期，但央行本月已展开MLF操作共2900亿元，因此对资金面影响不大。另外上周五财政部开展了400亿元3个月期国库现金定存招标，中标利率3.2%。因此全周央行逆回购操作投放3700亿，逆回购到期3000亿，国库现金定存400亿，全周净投放1100亿元，实现连续两周净投放。场内资金供给充裕，资金面宽松尽显，有望平稳跨月。

利率债分析

上周五利率债' 收益率整体微幅上行，' 国债收益率除个别期限外，整体上行1BP以内。早盘新发3个月国债，招标收益率小幅下行。截止日终，政策性' 金融债曲线和国开债曲线除个别期限外，整体上行1-2BP。债市的表现依然延续了之前的弱势盘整，窄幅波动。上周五公布的4月工业企业利润增速回落，至此4月经济数据悉数公布，数据出现了全面的回落，经济“底部徘徊，有限复苏”格局不变。另外' target='_blank' >耶伦发表讲话称未来数月内' 加息可能是合适的，加息预期进一步上升，人民币贬值压力也进一步加大。目前美联储加息、去杠杆压力、供给放量等因素影响下，债市调整压力依然较大。而5月的经济数据也将陆续公布，将给予市场进一步的方向性指示。

信用债市场

上周五交易所竞价交易总成交额约35亿元，较前日有所缩量。高等级' 公司债市场收益率平均较前日下行约2BP；中低等级公司债市场收益率平均较前日下行约2BP。上周五信用债收益率小幅波动。今年1月至今，中国债券市场共有618支债券遭遇主体或债项评级下调或展望负面，并有185支债券主体或债项被列入负面评级观察名单，61个发行人被下调评级或展望，远超去年同期。随着年中评级调整' target='_blank' >高峰期的到来，未来信用评级调整将会进一步增加。目前债市存在的流动性风险、杠杆风险等尚未得到有效改善，短期内信用债调整压力不容小觑。我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象，避免“踩雷”。

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