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连续四周上涨，金价摆脱了5月以来黄金回调的颓势。' 英国脱欧这只“黑天鹅”彻底点燃了资金的避险需求。

英国飞出“黑天鹅” 避险需求推升金价

文/中国' 工商银行(' 601398,' 股吧)贵金属业务部交易员刘潇

近期全球金融市场再度迎来“黑天鹅”事件，6月24日英国公投意外脱欧重创全球，引发全球金融市场巨幅波动，这已成为今年金融市场上最大的黑天鹅。英镑触及31年低位、欧' 美股市油市重挫、避险德债美债收益率骤降，投资者涌向黄金和美元避险。

具体来看，国际金价在当日盘中最高涨幅接近100美元/盎司，随后则有所回落，截至收盘，国际金价最终报收在1317.3美元/盎司，周涨1.31%,为连续第四周上涨，盘中最高触及1358美元/盎司，为2014年3月以来的最高水平。

资金流向方面，根据CFTC上周五（6月24日，下同）公布的数据显示，在截至6月24日的一周里，非商业机构持有的黄金' 期货净多头头寸比之前一周增加了1.3万手至29.2万手，连续3周大幅增持，并再度创下历史最高水平。伴随着金价在上周五的暴涨，我们可以预计近期该持仓水平仍然会继续高歌猛进，多头目前已经完全占据了市场的主动，这一轮行情的上升高度值得期待。

从债券市场来看，近期' 美国10年期国债收益率出现大跌，主要受到市场风险厌恶情绪上升的影响，截至6月24日报收在1.57%，比之前一周下跌5个基点，盘中一度跌破1.50%的关口。除此之外，' 德国10年期国债收益率跌至历史最低水平，而中国10年期国债收益率也跌破了2.90%,全球资本纷纷涌入各国国债市场以寻求避险。

实物投资需求方面，全球最大的黄金 ETF——SPDR?Gold?Trust近期大幅增仓27吨至934.31吨，创下自2013年7月以来的最高水平。

虽然目前还无法确认英国脱欧对欧盟、甚至全球经济的影响，但几乎可以确定的是，大量资金涌入避险资产导致的国债收益率下降，以及各国央行未来的行动一致性值得期待，我们认为美联储在7月' 加息几无可能，年底加息一次的概率也在30%以下，这对于黄金市场来说，当前的外部环境可以说是绝佳的。

伴随着避险需求增加的结果是黄金投资需求的进一步飙升，当前市场除美元和日元外，黄金成为最受资金青睐的避险资产。黄金 ETF 持仓量已经创下3年来最高水平，期货主力多头的持仓集中度也在大幅攀升。因此从实际需求以及投机需求的这两个角度来看，金价出现大涨也就不难解释了。

在经历了持续的上涨后，' 现货黄金已经接近2年以来最高水平，我们认为黄金自去年底以来的上涨趋势仍将持续下去，如果外部因素配合良好的话，今年金价突破1400美元/盎司的概率较大。近期市场将继续消化英国退欧事件，金价有可能回踩1300美元/盎司确认。

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英国脱欧对市场的影响，我们认为首当其冲的是全球央行将继续对市场释放大量流动性用于避险。目前看来美联储在今年7月加息已经几无可能，甚至在2016年底加息的可能性也已经降低至30%以下。美银美林的分析师指出，英国脱离欧盟是对美国乃至全球市场信心的新一波冲击，其可能拖累美国经济增长在接下来6个季度内下滑大约0.2%，脱欧对美国经济的影响最快在下个季度显现，而美联储很可能会因此推迟加息步伐，预计联储将加息时机推迟到今年12月，而明年可能会分别在6月和12月加息一次。

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