“吃饭行情”显分歧顺水鱼财经

吴力

股指上冲突破3000点后，市场情绪开始乐观，对可能出现的“吃饭行情”信心提升。

情绪恢复

" 兴业证券(" 601377," 股吧)认为，7、8月有望迎来“吃饭”行情，G20会议是未来一段时间影响行情的关键因素，G20会议前人民币汇率风险降低。从历史经验看，中国举办的6次级别最高的国际经济金融会议召开前一段时间，人民币汇率毫无例外地处于升值区间中。" 英国脱欧后，强势上涨的美元以及更加不确定的国际金融环境，也将使得美联储" 加息步伐放缓。

7、8月，CPI预期趋势往下，通胀压力最小，市场担忧的“滞涨”渐行渐远，货币政策将有望出现边际宽松的空间。财政政策在调结构中更有效果，因而也有望加码。供给侧改革逐步明朗，制度建设和政策红利持续推进，修复风险偏好。

" 东吴证券(" 601555," 股吧)认为，相比二季度来说，三季度的政策环境更加温和，或将迎来“吃饭行情”。深港通有望在三季度内开通，将为A股市场带来重磅利好和资金流入。

目前国内宏观经济面趋于稳定、资金面总体平稳，股指的向上突破需要基本面的进一步改善或者实质性的改革举措落地。长期来看，风险偏好变化、重大政策的落地、市场情绪指标的变化都将是影响后市走势的因素。这些指标在三季度有望突破，带来后市的反弹行情。

" 私募机构万吨资产认为，A股市场最困难的时候已经过去了，市场已经逐步进入正常状态。所谓的正常状态是指市场的涨跌基本上按照其内在的规律在进行，再次形成股灾概率越来越小，该涨就正常涨，该跌就正常跌。该机构表示，将保持一定的最低仓位来累积安全垫，并且积极地对持仓品种进行交易以提升收益率。

在选股策略上，万吨资产倾向于选择在相对低位的股票 ，以牺牲一定的收益性来换取相对的安全性。同时更倾向于选择" 新兴产业中的成长类公司，因为前期跌幅较大而且弹性相对更好。

盈利平稳

从经济数据看，国家统计局数据显示，5月工业企业利润同比增长3.7%，增速比4月回落0.5个百分点；1~5月份，工业企业利润同比增长6.4%，增速比前4个月回落0.1个百分点。分行业来看，利润增长的行业居多，41个工业大类行业中，32个行业利润总额同比增加。瑞银认为，虽然工业企业整体盈利能力出现边际下滑，但总体趋势依然平稳。预计2016年A股非金融企业盈利增长7.5%，金融部门盈利下滑5%，而全部A股盈利与2015年基本持平。

6月中国官方、财新制造业PMI为50、48.6，分别比上月下降0.1和0.6个百分点。其中，官方中、小型企业PMI录得49.1、47.4，分别下降1.4和1.2个百分点，回落幅度较大，显示其在生产经营活动中面临较大的困难。

5月份，" 房地产销售、新开工、投资增速全面放缓，制造业投资进一步放缓，实体经济需求和发展动力仍然不强。瑞银认为，如果6月经济活动继续走弱，可能引发投资者对中国经济的担忧，对市场情绪产生负面影响。

货币放水主配实物资产

安信证券认为，相较其他几类刚刚炒过的资产而言，股票 又来到了相对低的位置，叠加三季度全年最有利的市场环境，股票 将成为这一段时间大量资金的主攻方向；但需要警惕，类似去年9~11月股票 的反弹，今年三季度股票 的吃饭行情也只是反弹，不是趋势。

" 海通证券(" 600837," 股吧)知名分析师姜超认为，宽松预期的增强导致了这一轮从股市、商品到债市的普涨，但由于全球股市和债市处于相对高位，所以目前的宽松货币对股市和债市的推动力已经显著下降，而由于商品价格在相对低位，所以宽松货币对商品价格的推动效果更为明显。

姜超认为，与供给侧改革相应，需要的是真正稳健的货币环境，不能持续放水，放水只会带来通胀。

因此，未来到底货币放不放水，要长痛还是短痛？这是一个选择题。如果货币继续放水，就应该主配实物资产，只有货币收紧同时大力改革，金融资产才有大机会。

“吃饭行情”是否透支

" 广发证券(" 000776," 股吧)也对市场相对谨慎。

广发证券认为，从中长期来看，支配A股市场的逻辑来自于改革转型、流动性、汇率三个层面，但是短期内这三大因素都很难看到转机。

首先，国内" 宏观数据在一季度短暂改善之后，二季度又陷入疲弱状态，这使下半年监管层不得不消耗更多的资源到“稳增长”上，进而牵制“调结构”的进展；其次，虽然在宏观疲弱的环境下，流动性确实会维持宽松，但是考虑到前几次总量宽松都造成资金“脱实向虚”，央行的货币政策将更可能是维持现在的宽松状态，而不是进一步加码；最后，在人民币汇率持续贬值的预期下，虽然短期的资本外流趋势得到抑制，但是否会“卷土重来”还是未知数。在这三大因素都没有看到根本性改善的信号之前，“慢熊”可能还会持续很长的时间。投资者需要接受一种“每次跌都跌不透、每次涨都涨不舒服”的长期震荡格局。

广发证券认为，目前大部分私募已经加仓到了四成至五成，虽然不算很高的仓位，但是今年他们受“安全垫”的限制，很难再继续向上加仓，且在“快进快出”的思路下随时准备撤退； 而大部分公募此前本来就没有减仓，这样后续加仓的空间也非常有限。在存量资金博弈的环境下，目前的资金行为很难再推动一次市场整体的明显上涨，市场所憧憬的“吃饭行情”很可能已在目前的热点快速轮动中被透支。

" 国信证券(" 002736," 股吧)认为，市场热盼的“吃饭行情”可能只是一厢情愿，谨防“吃饭”不成蚀把米。

因为企业盈利一季度超预期增长可能是昙花一现；海外风险事件暂歇不能忽视后续实质性冲击；国内监管“脱虚入实”及“金融去杠杆”导向短期并不利于股市风险偏好持续回升。因此，仍维持区间震荡判断和自下而上配置策略，趋势性行情仍需等待。当前市场依然处于区间震荡格局。

配置上，临近中报披露，一方面自上而下关注受益于上半年涨价的周期品和需求持续上升的高景气消费品；另一方面自下而上布局中报业绩可能超预期的个股。

此外，近期南方暴雨频发，发生洪涝灾害的概率提升，继续建议关注海绵城市、地下管廊等相关的环保监测、建筑管材等品种的事件性机会。

上半年世界主要股指表现及估值一览表

市场指数 2015/12/31收盘点位 2016/6/30收盘点位 半年度涨跌幅 2016/6/30PE 2016/6/30PB

" 巴西圣保罗指数43349.96 51526.93 18.9% 86.6 1.34

" 泰国综指1288.02 1444.99 12.2% 19.8 1.83

" 加拿大标普 13009.95 14064.54 8.1% 21.6 1.83

" 墨西哥综合42977.50 45966.497.0%23.2 2.82

英国富时100 6242.32 6504.33 4.2% 48.6 1.84

道" 琼斯指数17425.03 17929.99 2.9% 17.0 3.08

" 标普5002043.94 2098.86 2.7% 19.4 2.80

澳证200 5295.90 5233.38 -1.2% 23.6 1.84

新加坡海峡时报2882.73 2840.93 -1.5% 11.9 1.14

纳斯达克综指5007.41 4842.67 -3.3% 30.5 3.46

恒生指数21914.40 20794.37 -5.1% 10.3 1.07

" 法国CAC 4637.06 4237.48 -8.6% 16.4 1.30

比利时BEL20 3700.30 3345.63 -9.6% 38.1 1.31

恒生国企指数 9661.03 8712.89 -9.8% 6.8 0.85

" 德国DAX 10743.01 9680.09 -9.9% 21.2 1.50

上证指数 3539.18 2929.61 -17.2% 16.1 1.62

日经指数 19033.71 15575.92 -18.2% 18.6 1.44

数据来源：Wind资讯