周评：市场资金持续宽裕 债市慢牛将延续顺水鱼财经

和讯特约  供稿时间7月29日

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于158.44点，较上周末上涨了0.14点，全周共成交了13.33亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于205.15点，较上周末上涨了0.37点，共成交142.37亿元。本周" 国债期货小幅上涨，主力合约9月品种（TF1609）收盘报101.475元，较上周上涨了0.075元。从市场情况看，本周市场资金面保持宽裕，交易所债市和银行间债市均小幅上扬，见下图：

市场资金持续宽裕 债市慢牛将延续" src="http://i6.hexunimg.cn/2016-08-01/185258350.jpg" width=550 align=middle>

资金面上，本周市场资金面较为宽裕，短期品种利率变化不大，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率冲高回落，周五平均利率为2.4869%。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下行，周五为2.7730%。本周央行在公开市场上进行了6100亿元逆回购操作，对冲2850亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放3250亿元。市场" 分析人士认为，央行保持流动性合理充裕的态度明确，未来资金面总体仍将保持适度宽松的格局。

对于未来的货币政策，" 国金证券(" 600109," 股吧)的货币政策展望报告表示，降准可以缩小央行的资产负债表，在当前房产等资产价格暴涨的环境下，降准可能更有长远的正面意义。我国当前高达16.5%的存款准备率过高，也有必要降低。因此，下半年降准仍然是大概率事件，预测年内将降准两次。

政策面上，商业银行理财业务新规出台，市场普遍认为，理财新规对于债市和资金面的影响相对偏利好。" 东北证券(" 000686," 股吧)、" 申万宏源(" 000166," 股吧)等机构指出，新规加强了对理财资金投向的监管，将迫使部分理财资金从非标和权益类资产往债市转移，使得各类商业银行投资于债券和现金类资产的比例增加，对于银行间市场资金面预计将带来较为长远的积极影响。

值得关注的是，创纪录的债券违约量并没有阻挡中国投资者追逐高" 收益的热忱，中国债券信息网数据显示，评级为AA-，在中国被视为垃圾级的7年期" 公司债较同期限国债收益率溢价341个基点，创下2013年12月以来最低水平，本月内下滑22个基点，为2015年5月以来最大降幅。这显示出市场缺乏资产投向。

总体来看，未来市场资金面保持宽裕，理财业务新规有利于债市走强，而市场对垃圾债的追捧也将带动债市整体的上涨，未来债市慢牛行情将延续。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）