银行理财新规或被市场误读顺水鱼财经

上周，一则有关史上最严银行理财监管新规或很快公布实施的消息让整个A股市场不安宁。

记者在采访中了解到，业内人士认为，银行理财新规意见征求稿对股市的影响并未如此前媒体报道和市场解读的这般严重，市场对新规的影响反应过度，目前银行理财入市资金规模有限，不应过度解读。

记者 张波

新规全文 尚无对权益类投资占比的约束条款

《21世纪经济报道》在上周报道中称，银监会已初步形成银行理财业务监管新的意见征求稿，监管力度加大，被市场称之为“史上最严”。最重要的调整体现在“对业务资质进行分类管理，基础类的银行理财业务将不能投资非标和权益类资产，银行理财投资非标资产只能对接' 信托计划，而不能对接资管计划，禁止银行发行分级理财产品”等方面。

但记者从公布的新版《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》全文中看到，与目前理财相关法规不同之处主要有以下几点：拟对银行理财实施分类管理；理财产品杠杆比例不得超过140%；只能通过信托投资计划对接投资非标准化债权资产；禁止发行分级产品；商业银行不能托管本行发行的理财产品等。

“在7月27日有关报道中，最引人注目的一条是，监管层在考虑对银行理财投资的权益类资产设置投资比例。如果这项规定真的存在，而投资比例又设置得较低，则理财存量资产中的超比例权益类资产将不得不被抛售，股市大跌也就成为必然。”有业内人士表示，但从之后公布的银行理财新规全文来看，却并不存在关于权益类资产投资比例设限的规定。由此看来，银行理财新规对股市的实际影响明显不如市场预期。

市场解读 混淆了非标资产和权益类资产概念“银行理财投资非标资产渠道受限，不得对接资管计划，只能对接信托计划。”被市场解读为监管部门要限制银行理财资金进入股市。

业内人士表示，信托机构属于银监会管，传统信托计划对接的主要是实体项目，银行理财资金通过信托计划进入股市投资，肯定没有' 券商和基金资管计划那么方便。如果说分类管理甚至投资比例设限是针对存量资金，那么对发行渠道的限制就是针对增量资金，两者都对市场的流动性预期产生影响。但新规中尚未提及对存量资金的处理方式，按照惯例，应该是不会进行“一刀切”的。

“新规全文提及的是将银行理财产品直接或间接投资非标准化债权资产的渠道限定在了信托投资计划。”某券商相关人士表示，或许很多人混淆了非标资产和权益类资产的概念。非标准化资产包含债权类、权益类和其他类资产，新规只是对债权类非标资产的投资渠道进行了限制。就目前公布的内容而言，银行理财新规对股市流动性并不会造成巨大冲击，市场对政策作了误读，继而产生了错误的判断和预期，导致了上周股市的超跌。

理财业务 大中型银行较易满足限定条件

业内人士表示，对于银行理财业务分类管理，开展综合类理财业务需要50亿元净资本和3年基础类理财业务经验等约束条件，对于大中型银行而言较易满足。在理财市场中，大中型银行占绝大部分份额，因此理财市场总体受影响预计有限。

“拟禁止商业银行发行分级理财产品，这并不代表禁止理财资金投资结构化产品。银行理财新规所称分级理财产品，是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配按照优先与劣后份额安排。”' 申万宏源(' 000166,' 股吧)分析认为，禁发分级产品，意味着银行理财业务的杠杆在发行端受到控制，而理财资金投向分级产品的杠杆并不受此限制。分级理财的存量规模不足1000亿元，主要投向债市。

入市规模 银行股票 类理财仅占2.5%

经过去年下半年股市“去杠杆”，场外配资中的第一大类入市资金已经在清理中基本出场，而其他途径入市的资金也因为股市的持续震荡而不断萎缩。有关人士透露，通过信托等渠道对接'私募配资需求入市的资金已经大幅下降，规模很可能已不及去年的一半。

据统计，截至2015年年底，银行理财产品余额总计23.67万亿元，其中权益类投资的资产配置占比为7.84%，规模约1.86万亿元，占比并不高。而' 兴业证券(' 601377,' 股吧)的一份最新' 研报也显示，今年7月的第4周，在银行理财资金的基础资产中，股票 类产品的占比仅为2.5%。因此，当前银行理财资金进入股市的量已经很小。有关数据统计显示，今年上半年，包括阳光私募以及结构化配资业务在内的证券投资类信托业务总计成立了321款产品，规模为384.67亿元，同比去年上半年的2603.48亿元下降了85.22%。由此可见，通过信托渠道入市的资金规模也非常有限。

银监会7月28日称，办法目前处于内部研究论证和征求意见阶段。下一步，银监会将根据反馈意见对办法做进一步修订完善，并按照相关程序广泛征求意见，根据各方意见修改完善后适时发布。