周评：资金保持宽裕 债市延续慢牛顺水鱼财经

和讯特约 8月5日供稿

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于158.59点，较上周末上涨了0.15点，全周共成交了9.48亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于205.55点，较上周末上涨了0.40点，共成交151.42亿元。本周" 国债期货小幅上涨，主力合约9月品种（TF1609）收盘报101.725元，较上周上涨了0.250元。从市场情况看，本周市场资金面保持宽裕，交易所债市和银行间债市均小幅上扬，见下图：

资金面上，本周市场资金面较为宽裕，短期品种利率变化不大，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率缓步回落，全周在2.35%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下行，周五为2.7290%。本周央行在公开市场上进行了3750亿元逆回购操作，对冲6100亿元逆回购到期和735亿元票据到期资金后，最终实现资金净回笼1615亿元。市场" 分析人士认为，本周以来，央行在公开市场持续净回笼，不过资金面整体仍延续宽松态势，也彰显出市场对短期流动性的乐观情绪，而短期内货币政策进一步宽松可能性较小渐成市场共识。

基本面上，" 管清友认为，我们短期的宏观经济，是处于低位均衡状态，这种低位均衡，基本符合预期对宏观经济形势的判断。现在的综合判断是我国经济运行呈L型，还是在L型的竖杠杆之上。短期来看，我们看到更多的是一个锯齿型的波动，波动幅度不大。既然我们作出了L型这样的判断，那它肯定不是U型，也不是V型。当然我们希望在未来可预见的时间段里面出现LV型。

政策面上，" 中信证券(" 600030," 股吧)表示，降息降准等漫灌型货币政策，并不适合当前的中国经济环境，OMO、SLF、MLF、PSL等多种更为精准的货币工具组合使用才是目前及未来政策的最优选择。总之，降准漫灌终难现，组合工具下，央行货币政策仍会维持中性稳健。

债券一级市场方面，中国财政部周三（8月3日）发行了350亿元10年期人民币国债，发行利率为2.74%，是自2003年以来的最低水平，预估为2.77%。中国债券信息网数据显示，境外机构已连续第九个月增持中国国债，7月环比增加约36.5亿元至3218.73亿元人民币，年初至今增加近30%。资金避险需求强烈，成为火爆债市的重要推手。

总体来看，最近几周市场资金面保持宽裕的局面，在避险资金对债券资产需求的推动下，债市维持慢牛格局。年内市场资金面保持平稳，债市走势仍然较为乐观。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）