债市周评：CPI数据理想 年内降准降息难期顺水鱼财经

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于159.33点，较上周末上涨了0.09点，全周共成交了8.23亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于206.91点，较上周末上涨了0.22点，共成交101.11亿元。本周" 国债期货小幅下挫，主力合约9月品种（TF1609）收盘报101.455元，较上周下跌了0.245元。从市场情况看，本周市场资金面保持宽裕，交易所债市小幅上扬，银行间债市小幅回落，见下图：

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资金面上，本周市场资金面整体宽裕，短期品种利率变化不大，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率小幅回落，周五平均利率在2.3%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下行，周五为2.6770%。本周央行在公开市场上进行了2400亿元逆回购操作，对冲3900亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净回笼1500亿元。市场" 分析人士认为，一方面，近期当资金面稍有宽松，央行就在公开市场净回笼资金；另一方面，14天期逆回购重启、3个月MLF品种缺席，显示货币政策“锁短放长”意图明显。整体来看，央行维持资金面基本宽松的决心不变，同时货币政策料仍将维持中性基调。

基本面上，统计局9月9日公布数据显示，中国8月CPI同比涨1.3%，连续3个月处于“1时代”，创去年10月以来新低，前值1.8%，预期1.6%；PPI降幅缩窄至0.8%，连降54个月，前值降1.7%，预期降0.9%。对此，市场分析人士表示，尽管CPI数据走低，但全球央行货币政策拐点，中国央行难以逆势而动。目前，" 美国进入到 keyword=加息" 加息周期，而欧央行也并无意图通过降息和购债等措施来进一步宽松。在全球货币政策面临拐点的情况下，中国进行货币宽松操作会导致巨大的汇率贬值风险，这是中国央行所不愿意看到的。因此，笔者认为，年内降息或降准难期。

本周值得一提的是，东北特殊钢铁集团有限公司9月6日" 公告称，2013年度第二期非公开定向债务融资工具（债券简称：13东特钢PPN002）应于2016年9月6日兑付本息，截至到期兑付日日终，公司未能筹措足额偿债资金，本期债券利息不能按期足额偿付，已构成实质性违约。据统计，在此之前，" 东北特钢已经连续爆出七次债券违约，包括2支短融、1支超短融、1支中票和3支定向工具，违约债券面值总额达47.7亿元。

总体来看，尽管 keyword=通胀" 通胀数据理想，但央行出于对汇率的考虑，很难降准或降息，处于高位的债市仍然面临下行风险。同时，投资者需警惕债市的违约风险。（本文仅代表作者个人观点）