债市高位风险积聚 未来走势分歧加大顺水鱼财经

和讯特约

2014年年初以来，银行间债券市场一路上扬，中间虽经历了数次短暂的调整，但上涨是近几年来债市的主基调。市场资金面保持充裕，以及央行持续的宽松政策，是促成本轮债市走强的最根本原因。不过，随着债市的连续上扬，风险已经逐步积聚，目前的债券市场的点位被有些交易员比作股市的6000点，对于未来债市的走势，投资者已经出现了较大的分歧。笔者认为，未来债市的牛市预期未变，但或面临一定幅度的震荡和调整。

综合市场对未来债市继续走强的研判，其主要依据仍然是市场资金面未有发生逆转的迹象，市场资金面将持续保持宽裕。目前国内经济增长缺乏动力，央行需要通过货币政策促进经济的增长，当然，未来财政政策的效果可能会更为明显。而且，最近几个月CPI数据处于低位， keyword=通胀" 通胀在可控范围，支持央行保持较为宽裕的货币政策。同时，二季度以来，市场上出现了明显的资产荒，金融机构在宽松的货币政策下手头持有大量的资金而缺乏安全的投向，债券市场自然成为了资金的避风港。

不过，也有不少市场人士在三季度对债市的风险发出了警示。一方面，债市在经历了连续上涨之后，" 收益率曲线已经出现了明显的下移，且债市已经处于相对高位，未来债市的上涨空间非常有限。另一方面，随着未来宽松货币政策滞后效应的显现，CPI或有上升的压力，届时货币政策有收紧的可能，对债市形成不利的影响。而且，美元已经进入 keyword=加息" 加息通道，人民币的汇率走势也存在较大的不确定性，这都会对市场资金面造成较大的波动，进而影响债市的走势。

另一个值得关注的问题是债市的信用风险，2016年以来，债市的违约事件频发，打破了债券市场刚性兑付的潜规则。本周，" 东北特钢再爆7亿短融兑付存不确定性，而在此之前，东北特钢已经连续爆出八次债券违约，包括2支短融、1支超短融、1支中票和4支定向工具，违约债券面值总额达50.7亿元。同时，本周广西有色宣告破产，成为银行间债市发行人首例。在目前国内经济增长乏力的情况下，有些企业经营情况令人担忧，未来债市的违约事件仍将会出现，虽然占比不会大，但无疑会使不同信用评级债券品种的走势出现分歧，进一步推高高评级债券品种的价格。

总体来看，债券市场在经历了前期持续的上涨后，收益率已经明显偏低，风险逐步积聚，面临调整的压力。而且，未来市场资金面存在较大的不确定性因素，市场资金面或有波动，可能会对债市的走势造成不利的影响。同时，投资者应关注债券的违约事件，选择高评级品种，控制风险。（本文仅代表作者个人观点）