举牌或成为市场新常态顺水鱼财经

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阳光' 保险举牌' 伊利股份(' 600887,' 股吧)可能会让伊利股份的股价价值重估，从而整体提升类似白马股的价值空间，而其他资本也可能逐步加入到举牌大潮中来。

本刊记者 张学庆

阳光保险举牌伊利股份(600887)后，伊利以紧急停牌来应对。

伊利股份发布的停牌公告称，公司正在筹划重大事项，该事项可能涉及重大资产重组或非公开发行股票 ，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票 自9月19日起紧急停牌，连续停牌不超过10个交易日。

在伊利股份紧急停牌之后，阳光保险再度表态，重申“两大承诺”以向伊利股份示好，试图打消伊利股份以及市场投资者对举牌事件的疑虑。

财务投资

阳光保险在一份声明中表示，在举牌伊利股份后，第一时间即告知了伊利股份，且双方进行了友好坦诚的交流。“投资伊利股份是一种正常的财务投资行为”，在声明中，阳光保险明确表达了自己财务投资者的角色。

与此同时，阳光保险还再次重申了在举牌伊利股份后的两大承诺，一个是“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”，另一个则是“未来12个月内不再增持伊利股份”。

而在最初的权益变动书中，阳光保险就曾做出过上述表态，这也是阳光保险的第二次正式表态。由此可见，阳光保险想避免做股权收购的“野蛮人”。

从二级市场持股看，阳光保险偏好消费类股票 ，多次举牌均为财务投资。在声明中，阳光保险还首次披露了其资本市场布局。目前为止，阳光保险在二级市场投资的企业共计198家。在投资的众多企业中，阳光保险没有成为任何一家企业的第一大股东，也没有一家持股比例超过10%，阳光保险以此作为善意举牌伊利股份的证明。

据统计，截至目前，阳光人寿持股比例超过5%的上市公司共有4家，分别为' 凤竹纺织(' 600493,' 股吧)（持股5%）、' 中青旅(' 600138,' 股吧)（持股7.46%）、' 胜利股份(' 000407,' 股吧)（持股5.56%），还有' 港股的福寿园（持股7.22%）。与此同时，阳光人寿和阳光产险合计还持有京投发展5.35%的股权，以及' 承德露露(' 000848,' 股吧)8.43%的股权。

此外，' 涪陵榨菜(' 002507,' 股吧)、' 双汇发展(' 000895,' 股吧)等公司前十大流通股东名单中，也出现了阳光保险的身影。从持股情况来看，阳光保险在二级市场的投资领域更倾向于稳健类的食品消费等行业资产。

如何应对

资料显示，从阳光保险去年进入伊利股份的股东名单中，到今年中秋节大举进入，阳光产险和阳光人寿合计持有伊利股份普通股股票 约3.03亿股，占公司总股本的5.00%，触及举牌线。

面对阳光保险的进入，伊利是否会拿出有效的方案来应对，令市场关注。

有分析认为，伊利紧急停牌，公司有可能选择定增，增加大股东的持股比例。伊利这样做不仅为自己争取更多的应对时间，同时也堵住了险资继续增持之路。如果伊利采取定增的方式，向大股东或管理层配股，必将稀释阳光保险的持股比例。但上市公司不管是定增还是资产注入方案，只要涉及到发股，从推出到获批都需要几个月的时间。

由于伊利股权结构相对分散，再加上质地优秀，是资本觊觎的对象。公司第一大股东为呼和浩特投资有限责任公司，仅持有公司8.79%的股份。根据去年年报，公司共有6位高管持有公司7.98%的股份。大股东和高管合计持有公司16.77%股份，但股权结构仍然较为分散。

公司曾尝试修改《公司章程》以“反收购”。伊利股权结构与万科相似，第一大股东呼市投资仅持有公司不足9%的股权。在“宝万之争”发生后，伊利曾尝试修改《公司章程》超过10处，包括股东持股达3%必须通报、遭恶意收购后的一系列措施等内容，以防止公司控制权被外部资本攫取。但由于修改条款存在不合规之处被交易所问询，修改未获成功。

举牌仅是开始

作为国内最大的乳企，伊利股份已经发展成为国际化公司，高成长性被市场认同。

平安证券分析师在研究报告中称，伊利被举牌如期而至，但这仅是开始。目前，人均消费量在提升，产品结构优化仍足以推动中国乳品行业翻倍增长，而伊利综合' 竞争优势日益明显，正带动乳品行业竞争格局走向垄断，2016年预期PE仅约18倍，70%派息率计算股息受益率可达约3.9%，且单一最大股东持股比例仅8.79%。机会成本持续下降背景下，伊利对寿险为代表的长期资金吸引力显著，往后，即使不考虑阳光保险再次增持，相信这仅仅是众多长期资金举牌伊利之开始。

不少分析人士也认为，阳光保险对伊利股份的举牌，很可能在A股市场再度引发一次险资的举牌潮。险资谋求的是长期稳定收益，现阶段的资产配置选择空间并不是很多，适当提高在二级市场业绩稳定的大蓝筹股投资配置，对于险资而言是大势所趋。由于优质蓝筹股股权非常稀缺且宝贵，在估值合理的情况下，很多产业资本、险资都喜欢配置优质蓝筹股股权，以寻求稳定投资回报。当前我国经济处于转型期，一些优质蓝筹股估值不高，很多行业的龙头公司都是经历过充分竞争之后留存下来的，市场竞争力、盈利能力较强，因而受到险资等资本的青睐。

阳光保险举牌伊利股份，很可能引发二级市场的传导效应。目前A股市场有一些类似伊利股份的白马股，业绩稳定且估值较低，阳光保险举牌伊利股份可能会让伊利股份的股价价值重估，从而整体提升类似白马股的价值空间，而其他资本也可能逐步加入到举牌大潮中来。

事实上，很多上市公司被资本看上举牌，其背后的部分原因只是为了获取可观的分红，如举牌万科的宝能和恒大都曾声称买入万科是基于财务目的，换言之，就是图的巨额分红。而不论万科A还是伊利股份，历史上均有非常好的分红记录。

万科A在上演激烈股权争夺后，今年7月份仍对2015年度进行大比列分红。根据其每10股派现7.2元的分红方案，争抢其股权的宝能系在享受其股价上涨带来的增值收益的同时，从中获取现金分红超过20亿元。即便抢不到控制权，至少也可以坐收巨额分红，这可能也是很多资本方举牌的目的之一。

数据显示，近年来分红比例较高的“无主”公司主要集中在银行、非银金融、食品饮料等行业。' 上海家化(' 600315,' 股吧)、伊利股份、万科A等公司都受到资本追捧，可见资本并不傻，多为有备而来。

股价有向上空间

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)认为，阳光此次举牌伊利是正常的投资行为，并没有获得其控制权的想法，对伊利正常经营和管理层没有任何影响。

公司是乳制品龙头企业，管理完善，在未来发展中竞争优势将愈加明显，很多资金看好公司长期发展。

' target='_blank' >东方证券预测，伊利股份2016~2018年每股收益分别为0.89、1.02、1.18元，考虑可比公司的估值，给予公司2016年25倍PE，对应目标价为22.25元，维持买入评级。

相关链接

活跃于股市的7大保险公司

阳光系（阳光人寿、阳光产险）

标的：伊利股份、凤竹纺织、中青旅、京投发展、胜利股份、承德露露

特点：财务投资为主，没有一家是第一大股东，也未有超过10%的持股占比

偏好：偏爱与消费领域密切相关的稳健型企业

安邦系（安邦财险、安邦人寿、和谐健康险）

标的：' 民生银行(' 600016,' 股吧)、' 招商银行(' 600036,' 股吧)、万科A、' 金融街(' 000402,' 股吧)、' 保利地产(' 600048,' 股吧)（重仓）、' 金地集团(' 600383,' 股吧)、' 欧亚集团(' 600697,' 股吧)、' 大商股份(' 600694,' 股吧)、' 金风科技(' 002202,' 股吧)、同仁堂

特点：长期财务投资+进入董事会

偏好：1.高分红低估值的银行地产；2.大市值蓝筹；3.谋求进入董事会但并不抢夺控制权；4.长期大比例持有

宝能系（前海人寿）

标的：万科A、' 合肥百货(' 000417,' 股吧)、南玻A、' 中炬高新(' 600872,' 股吧)、' 明星电力(' 600101,' 股吧)、' 南宁百货(' 600712,' 股吧)、韶能股份

特点：保险公司作为杠杆融资平台配合股东进行战略收购

偏好：1.目标多为地产产业链上市公司；2.谋求进入董事会并获得控制权；3.通常会在短时间内集中买入，带来股价的急速拉升

恒大系（恒大人寿）

标的：万科A、' 嘉凯城(' 000918,' 股吧)、' 廊坊发展(' 600149,' 股吧)、粤宏远A、' 金科股份(' 000656,' 股吧)（重仓）

特点：保险公司作为杠杆融资平台配合股东进行战略收购

偏好：1.目标多为地产产业链上市公司；2.偏好在短时间内集中买入，带来股价的急速拉升

明天系（华夏人寿、' target='_blank' >天安人寿、天安财险）

标的：' 中国平安(' 601318,' 股吧)（重仓）、' 同洲电子(' 002052,' 股吧)、' 兴业银行(' 601166,' 股吧)（重仓）、民生银行（重仓）、金地集团（重仓）、' 新黄浦(' 600638,' 股吧)（重仓）

特点：举牌+定增方式获得控制权

偏好：1.偏好金融牌照（银行、保险、' 券商）；2.谋求进入董事会获得控制权；3.温和逐步增持为主，不会在短时间内集中买入；4.三家保险公司协同投资以避免单家公司达到5%公告举牌线，隐蔽性强

富德系（富德生命人寿）

标的：' 浦发银行(' 600000,' 股吧)、金地集团、农产品

特点：长期财务投资+进入董事会

偏好：1.偏好高分红低估值的银行地产；2.谋求进入董事会但并不抢夺控制权，确认为长期股权投资（权益法记账）；3.长期大比例持有

国华人寿

标的：' 长江证券(' 000783,' 股吧)、' 华鑫股份(' 600621,' 股吧)、' 东湖高新(' 600133,' 股吧)、新世界、' 鸿达兴业(' 002002,' 股吧)、' 天宸股份(' 600620,' 股吧)、' 国农科技(' 000004,' 股吧)、' 有研新材(' 600206,' 股吧)、天海投资

特点：举牌+定增方式参与国企改革

偏好：1.小市值标的；2.有' 国企改革机会的标的

部分举牌概念股一览表

证券代码

证券简称

大股东持股比例

（%）

9.21收盘价

（元）

今年以来涨跌幅

（%）

市盈率PE(TTM，倍)

市净率PB(倍)

603018.SH

设计股份

5.43

32.3500

-15.16

37.79

3.77

600851.SH

海欣股份

6.80

13.6500

-6.67

91.68

3.70

000518.SZ

四环生物

7.06

6.7000

-5.63

-82.65

11.46

000100.SZ

TCL集团

7.19

3.4200

-17.90

26.93

1.74

600696.SH

匹凸匹

8.45

12.5200

-37.53

-36.20

9.16

600887.SH

伊利股份

8.79

16.1100

1.01

18.86

4.79

300169.SZ

天晟新材

10.01

10.5800

-38.84

172.78

2.77

000609.SZ

绵石投资

10.34

13.9500

-8.28

25.12

2.99

600365.SH

通葡股份

10.71

12.2700

-20.27

-

7.14

600493.SH

凤竹纺织

10.72

14.4200

-14.14

256.77

6.13

002072.SZ

凯瑞德

11.61

24.6600

1.82

-

36.60

002715.SZ

登云股份

12.91

32.1200

-18.64

-

6.75

600821.SH

津劝业

13.19

10.0300

-10.45

1,155.72

6.89

600543.SH

莫高股份

13.31

13.6300

5.33

288.73

4.01

002039.SZ

黔源电力

13.58

18.5900

-3.55

15.36

2.70

002296.SZ

辉煌科技

14.61

17.5700

-17.65

80.00

4.47

000601.SZ

韶能股份

15.00

9.8000

-9.72

20.55

2.55

000002.SZ

万科A

15.24

24.6200

5.00

14.59

2.79

002112.SZ

三变科技

15.26

19.6100

2.61

87.55

7.30

600149.SH

廊坊发展

15.30

26.83

75.82

-

52.47

600694.SH

大商股份

15.75

40.91

-19.82

21.48

1.78

600083.SH

博信股份

16.51

21.18

-6.45

1,134.44

88.50

002637.SZ

赞宇科技

16.79

12.49

-12.37

125.72

2.67

000613.SZ

大东海A

16.90

13.69

-20.27

-

64.64

600520.SH

*ST中发

17.09

19.40

-30.42

-

7.49

600138.SH

中青旅

17.17

20.93

-9.77

33.84

3.08

600421.SH

仰帆控股

17.50

19.86

-12.43

-

806.69

000409.SZ

山东地矿

17.74

10.19

-20.51

32.61

4.25

002202.SZ

金风科技

18.23

15.75

-28.73

14.11

2.39

600712.SH

南宁百货

18.23

10.12

1.29

260.31

5.05

600319.SH

*ST亚星

18.60

9.74

-3.85

-

-13.58

600000.SH

浦发银行

19.53

16.45

1.95

6.65

1.13

600094.SH

大名城

19.90

9.74

-8.29

28.94

3.67

600749.SH

西藏旅游

20.00

24.86

5.25

644.21

7.90

002628.SZ

成都路桥

20.06

7.45

0.15

250.76

2.09

600769.SH

祥龙电业

20.08

11.09

-22.07

1,627.14

91.99

600872.SH

中炬高新

20.14

15.27

-1.68

42.39

4.72

600455.SH

博通股份

20.60

51.74

12.41

-

25.25

000586.SZ

汇源通信

20.68

20.79

5.59

240.82

17.33

000890.SZ

法尔胜

21.07

10.70

-22.22

96.78

5.88

002771.SZ

真视通

21.24

80.92

-32.15

105.88

11.81

600133.SH

东湖高新

21.45

8.53

-29.50

37.23

3.16

300042.SZ

朗科科技

21.63

33.51

-19.59

131.17

5.27

000012.SZ

南玻A

21.78

11.38

-12.29

26.66

3.06

000673.SZ

当代东方

22.13

12.21

-30.05

83.43

4.48

300238.SZ

冠昊生物

22.31

46.99

-17.08

187.78

19.45

300340.SZ

科恒股份

22.56

57.37

57.96

-

7.18

002365.SZ

永安药业

22.63

25.14

16.44

118.02

4.11

000803.SZ

金宇车城

23.51

21.24

-29.48

-

28.46

600593.SH

大连圣亚

24.03

42.75

-16.3100

106.33

10.62

数据来源：Wind资讯

（责任编辑：邓益伟 HN006）
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