资产证券化市场周报：通过ABS去杠杠再获政策支持顺水鱼财经

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一、本周市场回顾

1、银行间' 资产证券化市场回顾

本周' 银行间市场有4期资产证券化产品发行，分别为' 宁波银行(' 002142,' 股吧)发起的永生2016年第二期信贷' 资产支持证券（以下简称“16永生2”）；捷信消费金融发起的捷赢2016年第一期个人消费贷款资产支持证券（以下简称“16捷赢1”）；东风日产汽车金融发起的唯盈2016年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券（以下简称“16唯盈2”）；苏州银行发起的苏福2016年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券（以下简称“16苏福1”）。

16永生2的优先A1档、A2档发行利率分别为3.00%和3.10%，与同级别短融中票利差为23bp和17bp；16捷赢1优先A档的发行利率为3.00%，与同级别短融利差为37bp；16唯盈2优先A1档、A2档的发行利率分别为2.88%和2.95%，与同级别短融中票利差为9bp和6bp。16苏福1的发行结果暂未' 公告。

证券化市场周报(2016.10.17) src="http://i6.hexunimg.cn/2016-10-17/186442723.jpg"> 2、交易所资产证券化市场回顾

根据上交所、深交所公告，本周有1期资产支持证券在深交所挂牌，此次挂牌转让产品的基础资产为' 信托受益权。
证券化市场周报(2016.10.17) src="http://i7.hexunimg.cn/2016-10-17/186442725.jpg">   从基金业协会备案情况看，本周有8期产品在协会备案，备案产品基础资产包括物业费收入、自来水收费' 收益权、租赁合同债权、消费贷款和应收账款。
证券化市场周报(2016.10.17) src="http://i2.hexunimg.cn/2016-10-17/186442726.jpg"> 二、下周银行间市场发行信息

1、下周银行间市场发行计划

下周银行间市场有3期资产证券化产品发行，分别为' target='_blank' >杭州银行发起的庆春2016年第一期信贷资产支持证券（以下简称“16庆春1”），发行规模23.39亿元；' 丰田汽车金融（中国）有限公司发起的丰耀2016年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券（以下简称“16丰耀1”），发行规模30亿元，以及' 民生银行(' 600016,' 股吧)发起的企富2016年第二期信贷资产支持证券（以下简称“16企富2”），发行规模48.58亿元。

证券化市场周报(2016.10.17) src="http://i4.hexunimg.cn/2016-10-17/186442727.jpg"> 2、下周发行产品信息

（1）16庆春1

发起机构：杭州银行

基础资产：16庆春1的基础资产为31名借款人向发起机构借用的79笔贷款，全部未偿贷款本金总额为233,850.00万元，平均每笔贷款余额为2,960.13万元，未偿本金最高的前五名借款人集中度为53.27%，借款人集中度最高的前三大地区分别为浙江省、北京市和上海市，前三大地区占比99.57%。根据中债资信的行业分类标准，借款人集中度最高的前三大行业占比78.08%，分别为公共设施管理业、商业服务业和生态保护和环境治理业。

证券信息：16庆春1发行金额为233,850万元，分为优先A档、优先B档和次级档。优先A档证券可获得由优先B档和次级档证券提供的资产池贷款余额35.51%的信用支持，优先B档证券可获得由次级档证券提供的资产池贷款余额24.40%的信用支持。

  （2）16丰耀1

发起机构：丰田汽车金融（中国）有限公司

基础资产：16丰耀1的基础资产为45,425户借款人向发起机构借用的45,425笔个人汽车抵押贷款，资产池未偿本金余额为299,999.28万元。借款人集中度最高的前三大地区分别为广东省、福建省和江苏省，前三大省份集中度为45.30%。入池资产加权平均利率为8.44%，加权平均贷款账龄为13.28个月。

证券信息：16丰耀1发行金额为299,999.28万元，分为优先A档、优先B档和次级档，优先A档证券可获得由B档和次级档证券提供的资产池贷款余额15.67%的信用支持，优先B档证券可获得由次级证券提供的资产池余额的9.40%的信用支持。

  （3）16企富2

发起机构：中国民生银行股份有限公司

基础资产：16企富2的基础资产涉及涉及发起机构民生银行向33 户借款人发放的50 笔人民币公司贷款，资产池未偿本金余额为485,796.14万元。借款人集中度最高的前三大地区分别为浙江、上海、河南，前三大省份本金余额占比为79.62%，其中浙江省占55%，地区集中度较高；贷款余额占比前三的行业为贸易公司与经销商、城投建设、工业园区，占比57.1%。入池资产加权平均利率为4.83%，加权平均贷款账龄为3.49个月。

证券信息：16企富2发行金额为48.58亿元，本期资产支持证券拟分为四档，分别为优先A1档（20.00亿元）、优先A2档（15.30亿元）、优先B档（5.90亿元）和次级档（7.38亿元）资产支持证券。优先A档证券可获得由B档和次级档证券提供的资产池贷款余额27.34%的信用支持，优先B档证券可获得由次级证券提供的资产池余额的15.19%的信用支持。

证券化市场周报(2016.10.17) src="http://i4.hexunimg.cn/2016-10-17/186442731.jpg"> 三、资产证券化政策动态

1、国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》

2016年10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54）（下简称《意见》），提出了降杠杆的7条主要途径，包括积极推进企业兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、多措并举盘活企业存量资产等。

在盘活企业存量资产中，国务院明确提出要有序开展企业资产证券化。按照“真实出售、破产隔离”原则，积极开展以企业应收账款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务。支持' 房地产企业通过发展房地产信托投资基金向轻资产经营模式转型。

同时，《意见》也提出了要营造良好的市场与政策环境，其中包括落实并完善资产证券化的相关税收政策，根据需要，采取适当财政支持方式激励引导降杠杆。

点评：

企业资产证券化可作为盘活存量资产、降低企业杠杆的重要方式；

遵循“真实出售、破产隔离”原则，或有助于提高企业资产证券化SPV的' 法律地位；

企业应收账款、租赁债权等财产权利；基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益是重点鼓励方向；

政策支持房地产企业发展房地产信托投资基金（Reits）；

未来将完善资产证券化相关税收政策，有利于降低融资租赁、Reits等税收成本。

2、交易商协会发布《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引》

2016年10月14日，《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》（下简称《指引》）正式发布施行。微小企业贷款资产支持证券采用注册发行管理方式，《指引》在前期信贷资产支持证券信息披露规则框架下，结合成熟市场信息披露经验，做出针对性的制度安排，主要包括以下三条：

（1）明确基础资产定义及入池标准。为重点扶持小型微型企业发展，突出对微小企业及创业型个体工商户的融资支持，《指引》对证券化的微小企业贷款基础资产明确为“对符合条件的微小企业或个人发放的用于生产经营性活动的贷款”。同时，入池资产应充分体现“微小”特点，即单笔入池贷款合同金额小于100万；或满足一定分散度要求，单一借款人入池贷款合同金额在资产池贷款合同金额中的占比小于1/1000，以较大程度地降低资产池集中度风险。

（2）新增发起机构历史静态池抽样贷款逐笔信息。微小企业贷款资产支持证券基础资产数量多、金额小、分布广，较难对入池贷款进行逐笔尽调或评估，历史静态数据成为投资人评估资产池质量的重要参考。《指引》采取抽样披露部分历史静态池贷款数据的形式，要求信息披露义务人从发起机构微小企业贷款历史静态池中至少抽取5000笔贷款，并做逐笔信息披露，以最大限度地帮助投资人把握发起机构历史微小企业贷款情况及还款表现等，方便其对基础资产质量进行评估和' 分析。

（3）新增发起机构针对性贷款政策和监管指标的披露要求。发起机构的贷款审批政策和风险管理能力直接决定了基础资产质量，《指引》中新增发起机构针对微小企业贷款审批标准、行业准入负面清单、审批标准的修订情况等贷款审批政策信息，以及流动比例、不良资产率、资本充足率等历史监管指标，为投资人决策判断提供更充分有效信息。

《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》是交易商协会继个人住房抵押贷款、个人汽车贷款、棚户区改造项目贷款、个人消费贷款及不良贷款资产支持证券等五个信息披露指引及配套表格体系后的第六份指引文件，有利于丰富银行间资产证券化的基础资产种类，提高信息披露的透明度及有效性。

  文章来源：微信公众号固收彬法

（责任编辑：陶海玲 HF003）
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