债市周评：资金面略显紧张 债市窄幅整理顺水鱼财经

作者供稿时间：11月5日

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于160.82点，较上周末上涨了0.11点，全周共成交了17.41亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于208.76点，较上周末上涨了0.20点，共成交127.20亿元。本周" 国债期货小幅上扬，主力合约12月品种（TF1612）收盘报101.905元，较上周上涨了0.020元。从市场情况看，本周市场资金面略显紧张，交易所债市小幅上扬，银行间债市窄幅整理，见下图：

资金面上，本周市场资金面略显紧张，短期品种利率变化不大，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率波动不大，周五加权平均利率在2.4%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅上行，周五为2.7489%。本周央行在公开市场上进行了5900亿元逆回购操作，对冲7000亿元逆回购到期和59亿元票据到期资金后，最终实现资金净回笼1041亿元。市场" 分析人士认为，面对10月资金面紧情，10月中下旬央行通过逆回购和MLF操作净投放资金逾万亿元，显示货币当局继续保持流动性合理充裕的态度不变。在央行灵活调控的护航之下，未来流动性总量仍有保障，料流动性不会出现持续剧烈波动。不过，结合央行公开市场双向操作特征以及政策工具搭配来看，资金面也难以走向更加宽松，资金利率下行空间依然受限。

同时，中国人民银行3日超预期开展中期借贷便利（MLF）操作，对21家金融机构开展MLF操作共4370亿元，远超年底前到期的MLF总额。业内人士认为，央行提前超额续作MLF，在弥补基础货币供给缺口的同时，有助于稳定市场对年底阶段流动性的预期，释放了政策暖意。总的来看，央行维持流动性合理充裕态度不变。虽然稳健政策立场不支持流动性走向泛滥，但过度的货币市场波动仍将被干预，“钱荒”不会再现。

基本面上，据报道，10月财新中国制造业PMI录得51.2，比上月回升1.1，为两年来最大增速，制造业似乎明显回暖。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生和财新智库莫尼塔宏观分析师夏天然点评称，四季度经济有望保持稳定。然而经济的短期企稳，主要拜政策维稳所赐，后续政策支持仍然不能放松，否则工业生产有被投资拖累的风险。

总体来看，近期市场资金面略显紧张，金融机构出资金较为谨慎，资金价格略有上扬。不过，央行收紧货币的可能性不大，旨在抑制市场出现泡沫。预计未来市场资金面不会转向，但年底或阶段性趋紧。（本文仅代表作者个人观点）