银行表外理财明年严格“打表” 理财规模扩张势头将踩刹车顺水鱼财经

在经历了数月猜测后，“表外理财纳入广义信贷范围”时间表终于确定。近日，央行相关负责人就“银行表外理财纳入宏观审慎评估体系（MPA）”答记者问中指出，央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围。

在多位市场人士看来，随着该政策的落地，此前快速扩张的银行表外理财业务，尤其是非保本理财业务增速将放缓。与此同时，为达到考核要求，一些金融机构可能会在表外理财投资产品结构上进行调整，理财产品整体收益率或随之下行。

对城商行农商行影响较大

今年10月，媒体预计央行将于今年三季度起将银行表外理财纳入“广义信贷”指标测算，并预测新规出台将对债市产生较大冲击。“前期人民银行就表外理财纳入MPA广义信贷指标开展了模拟测算，相关工作进展顺利，目前看实施条件已经具备。”12月19日，央行相关负责人在答记者问时表示。鉴于此，央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围。

尽管已有较为充分的预期，且认为表外理财纳入广义信贷是大概率事件，但部分市场人士指出，“时间进度上依然超出预期，可能会对市场情绪形成负面影响。”

明年中小银行表外理财将率先受到影响。“表外理财纳入MPA管理的目的在于防范系统性风险。”普益标准研究员魏骥遥对《金融投资报》记者表示，按照政策要求，广义信贷和M2增速不得偏离一定幅度，尤其对城商行以及农商行的影响较大，使其必须压缩同业规模。

理财规模扩张势头将踩刹车

近年来，债券市场违约风险事件屡发，国有银行为了规避风险，更加趋向于投资货币市场工具。而城商行和农商行为了追求较高的收益率，不得不选择债券市场进行投资，且其习惯于通过加杠杆操作提高收益。此外，股份制银行投资债券市场的比例亦不低，且近半数产品会选择参与投资非标准债权。“当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。”上述央行负责人指出，一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，如果增长过快会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现与落实。二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。“短期来看，表外理财不再是银行可以无限腾挪规模的渠道，理财规模增速将趋缓，尤其表外理财扩张较快的银行存在一定规模冲击。”" 华泰证券(" 601688," 股吧)" 研报指出。

产品收益率面临下行压力

另一方面，随着表外理财纳入广义信贷计算，传统高收益的非标类产品扩张受到约束，金融机构或对表外理财投资产品结构进行调整，理财产品整体收益率将面临下行压力。其中，由于表外理财主要投资于债券和非标资产，以此为主要投资方向的非保本浮动收益型银行理财产品将首当其冲。

在" 国泰君安首席" 银行业分析师王剑看来，2017年广义信贷增速等具体考核指标尚未公布，因此还不能测算MPA对银行资产增速的制约情况。但可以肯定的是，MPA正式开始实施且表外理财纳入广义信贷之后，整体广义信贷大幅扩张的局面必然终结，增速被控制在一个较对固定的区间内，相当于设定了一个广义信贷增长的“额度”。

在此情况下，王剑认为，银行会根据实际情况，斟酌使用有限的广义信贷“额度”，预计会优先配置收益率较高的资产，对表外理财的配置会形成一定挤压。“表外理财业务纳入"广义信贷"测算，可能使得非保本理财业务作为表外业务的优势下降，促使未来保本类理财产品与非保本理财产品收益差距的进一步缩小，最终导致整体平均收益下滑。”魏骥遥指出。

由于非保本理财产品下滑表现较为明显，因此，魏骥遥建议，投资者可以选择期限较长的理财产品。