封闭式和开放式理财如何选？顺水鱼财经

普益标准数据显示，虽然净值型产品增长迅速，但目前在市场中的占比仍然较少，仅占6.05%左右。因此，市场上主流产品仍然是预期收益型。值得注意的是，预期收益型产品分为开放式预期收益型与封闭式预期收益型，投资者在选择时，需要同时考虑到流动性及收益率两大因素。

研究员魏骥遥表示:“从产品丰富性的角度考虑，目前封闭式预期收益型产品在投资起点、投资币种、产品对象、产品投向等多个方面都表现更为优秀，但考虑到开放式理财产品起步较晚，从长远来看，两类产品在零售端的丰富性会逐步趋同。而在机构及同业方面，由于流动性需求相对较低，封闭式预期收益型产品仍然会是主流。在绝对收益率的比较上，封闭式预期收益型产品明显高于开放式产品。2016年，一年期以上的产品收益率差值高达0.35个百分点。因此，面对流动性要求较弱的投资者，封闭式理财产品仍然具备了更高的选择价值。”

魏骥遥提醒，如果选择较短期限产品，需要考虑到流动性及收益率两个因素的影响，因此流动性溢价指标就显得极为重要。普益标准数据显示，一年期以下人民币非净值型非结构性产品中，开放式预期收益型产品和封闭式预期收益型产品的平均差值为0.37个百分点，而这个差值即可看作为银行认为产品的高流动性可以折算的价值，即流动性溢价。具体为:期限1个月以下，开放式预期收益型产品平均收益为3.06%、封闭式预期收益型产品为3.4%；期限1—3个月，开放式预期收益型产品平均收益为3.51%，封闭式预期收益型产品为3.9%；期限3—6个月，开放式预期收益型产品平均收益为3.52%，封闭式预期收益型产品为3.99%；期限6—12个月，开放式预期收益型产品平均收益为3.83%，封闭式预期收益型产品为4.11%。

其中，除6—12个月期限外，前三个期限产品均呈现了期限越长差值越大的特点，符合长期限中，灵活性越高，价值越大的逻辑。因此投资者面临两类产品选择时，可以通过开放式预期收益型产品价格加上流动性溢价与封闭式产品收益率比较的模式进行判断。

那么，投资者在实际决策中如何应用这种比较方式？举个例子来说，12月中旬在售的半年期以下的开放式预期收益型产品平均收益率为3.51%，3.51%加上流动性溢价0.37个百分点，为3.88%，即当半年期以下预期收益型产品收益超过3.88%时，购买封闭式预期收益型产品更为有利，反之则购买开放式预期收益率产品更优。如" 兴业银行(" 601166," 股吧)的封闭式产品“天天万利宝”系列1—3个月期限收益率为4.10%，半年期收益为4.05%，均明显高于3.88%的对比线。同时，横向对比可发现，该收益率也高于股份制商业银行的平均水平，再加上多档投资起点对应不同收益的灵活性特点，使该类产品不论收益还是选择性方面都更有吸引力。因此，投资者在没有过高流动性需求的大前提下，选择这类产品更加有利。

数据显示，从银行类型角度来看，不同类型银行的流动性溢价有一定区别。其中，国有商业银行的开放式预期收益型产品和封闭式预期收益型产品的平均收益率分别为2.92%和3.66%；股份制商业银行分别为2.91%和4.01%；城商行分别为3.11%和4.05%；农村金融机构分别为2.97%和3.85%。

魏骥遥表示，从以上具体表现来看，农村金融机构的流动溢价最高，差值达1.13%，但考虑到观察期内农村金融机构在售的理财产品不足20款，因此整体参考意义不大。剩余的三类金融机构中，股份制商业银行流动性溢价最高，城商行次之，国有商业银行最低。