鸡年国内投资咋做？股票、商品、债市行情及策略全在此顺水鱼财经

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  今天是大年初二，猴去鸡（吉）来，先给大家拜个年！因为国内春假放假休市，今天干脆给大家梳理点鸡年的投资脉络。

股市去年年初熔断急跌后缓慢反弹，虽然指数最后没怎么跌，真要赚钱也不容易。债市从2014年下半年起一路走牛，去年10月前表现都很不错，可10月后情势急转，开启了调整周期。

商品是去年的亮点，供给侧改革的推进使得煤炭、钢铁等阶段性产能过剩的" 大宗商品走出了波澜壮阔的大级别上涨行情。与各类市场走势相对应，我们可以看到，去年管理" 期货（CTA）策略收益最好，债券策略次之，而股票 多头最差。

大咖论市：相对看好股市商品，看淡一些债市

那今年会怎么样？先梳理几位大咖的观点。

今年1月，证券时报在上海举办了第二届中国金长江" 私募基金发展" 高峰论坛，论坛上有个圆桌话题就是关于新年的资产配置。上海从容投资董事长" 吕俊在谈到这个话题时预测，2017年会是一个平等波动的阿尔法年。几类市场都不会有太大波动，都要消化过去的大幅上涨。

他用了三句话来表述：“股票 比较早进入熊市，消化的时间已经比较长了；债券刚刚进入熊市，估计没那么快缓过劲来；商品是牛市走了半截，商品可能有些机会。”

敦和资产徐小庆此前也多次讲到了对于资产配置的看法，在他看来，债券市场已经进入阶段性收益率回升的过程。商品新年会是一个分化的格局，与全球消费相关的产品表现可能更好，比如说原油和" 农产品(" 000061," 股吧)。而股市今年会比2016年有更好表现，主要反映在盈利周期向上的股票 上，还是以蓝筹股为主。

整理两位大咖的观点，股市、商品相对被看好，债市被看淡一些。对于这样的观点，笔者也比较认同，只要央妈继续关注流动性，防范系统性风险，即便是死多头今年也还是会有一些机会。

这里从假期日胶暴涨说起

春节长假第一天，虽然国内市场休息了，海外市场还挺热闹。" 美股创新高，很多人都看到了，市场已经有了“" 特朗普效应”的提法，国内还没放开个人海外市场投资，这里就不多作分析。

另一个市场关注的人不多，但行情确实不小：1月27日，东京商品交易所橡胶期货飙升5%，连续第三个交易日大涨。

期货是一个国际品种，国内上期所也有天然橡胶期货。节前最后一个交易日，上期所的沪胶期货就已经领涨国内商品期货市场，当日涨逾6%。 src="http://i2.hexun.com/2017-01-29/187963230.jpg"> 橡胶期货是一个国际品种，国内上期所也有天然橡胶期货。节前最后一个交易日，上期所的沪胶期货就已经领涨国内商品期货市场，当日涨逾6%。

市场交割品不足。从盘面看，日胶逼仓是大概率事件，国内沪胶节前收盘就领涨市场，目前的上涨是基本面推动。节后如果船期有延迟迹象，对行情还是会有支撑的。 src="http://i5.hexun.com/2017-01-29/187963231.jpg"> 冈地集团投研总监权姝文向券商中国记者表示，日胶大涨还是上游的问题，以往眼下应该是原料供应充足的时期，但泰国南部洪水使得烟片胶稀缺，导致日本市场交割品不足。从盘面看，日胶逼仓是大概率事件，国内沪胶节前收盘就领涨市场，目前的上涨是基本面推动。节后如果船期有延迟迹象，对行情还是会有支撑的。

为什么要从日胶大涨说起？用大咖的话说，“商品牛市只走了半截，后面应该还有机会”。商品的核心逻辑是供需。回顾去年黑色系商品的大涨，需求端有稳增长、供给端是供给侧改革，直接导致了部分商品的供求关系的扭转，还叠加了补库周期的正反馈。近期连续大涨的橡胶市场也是类似的道理，供应端尽管并非人为干预，但是灾害对供应的影响也是实实在在——泰国的洪水、海南的台风。

那么展望今年的情况会怎么样？仔细想想似乎支撑商品价格的因素短期内并没有明显变化，供给侧改革继续推进。当然，市场可能会有所分化，行情转移到其他品种。比如原油限产政策的执行可以理解为海外版的供给侧改革，国内推动的农产品市场供给侧改革都值得关注。

去年，中国农业推进结构调整，预计玉米调减面积超过3000万亩，为近13年来首次减少，目标到2020年将玉米面积稳定在5亿亩，调减5000万亩。对商品来说，去库存后通常都伴随价格的上行，国内农产品现阶段库存高，价格反应相对滞后，可是必须考虑的是一旦出现灾害性气候导致供应下降，阶段性供需关系改善可能也会推高价格。

这里选取供需矛盾（过剩）最为突出的品种——玉米分析，从技术上看，玉米期货也在逐步走出低点。

央行还有维稳流动性的意愿和能力。国内经济增长在当前位置阶段性稳住也是人心所向，这保证了商品需求端的稳定。 src="http://i0.hexun.com/2017-01-29/187963232.jpg"> 不过，商品维持阶段强势还需要宏观面的稳定作为基础，就目前来看，央行还有维稳流动性的意愿和能力。国内经济增长在当前位置阶段性稳住也是人心所向，这保证了商品需求端的稳定。

又逢鸡年，想想都笑醒了

再来说说股市，今天看到一个有意思的段子，分享给各位读者朋友：

1921年：中国共产党成立（鸡年）；

1945年：抗日战争胜利（鸡年）；

1993年：A股从300多点暴涨到1500多点，涨了4倍多（鸡年）；

2005年：股市产生998底后路上升到6124点（鸡年）；

2017年（鸡年）：想想都笑醒了……

这段子让人对鸡年A股浮想联翩，可笑醒后仔细想想，2017年股市机会好像不会太大。用绝对估值的方法分析，股票 价格就是未来股利的贴现值，影响股价的因素主要包括企业盈利、股息率、投资者风险偏好和无风险利率，前三者正相关，后者负相关。下面做些简单分析：

首先是企业盈利。国家统计局日前发布的工业企业财务数据显示，2016年12月份我国规模以上工业企业利润同比增长2.3%，增速比11月份回落12.2个百分点。从2016年全年看，规上工业企业利润比上年增长8.5%，企业效益明显好转。

股票 、商品、债市行情及策略全在此 src="http://i6.hexun.com/2017-01-29/187963233.jpg"> 可以看到，企业利润去年明显回升，这对股价形成积极影响。平安证券报告分析称，这主要基于三个因素：

首先，在全年供给侧结构性改革推进的情况下，过剩产能行业的供需失衡情况有所缓解，上游行业的利润状况得到修复；

其次，2016年" 房地产行业处于小周期改善的过程中，汽车行业受到政策刺激而回暖，两者带动了产业链相关工业部门的需求回暖；

最后，供需两侧的同步改善带动价格端的大幅上升，2016年PPI同比下跌1.4%较2015年大幅回升3.8个百分点，对于企业利润的改善功不可没。

对于未来工业企业盈利状况，平安证券报告认为，2017年工业企业利润仍有望维持正增长，但利润增速将缓慢回落。短期来看，PPI同比仍将继续上行，工业企业利润的支撑仍在，报告预计2017年1-2月工业企业利润增速小幅回落到8.2%。

股息率不作太多分析，A股市场普遍分红比例不高，短期也很难出现太大变化。去年熔断的伤痛仍未痊愈，指望投资者风险偏好大幅提升好像并不现实，但机构投资者的大规模入市可能会增加市场的厚度。从正相关的三个因素看，对股价总体略偏多，各项改革的推进也有助于进一步改善企业盈利。

利率阶段性走强自然意味着债市走弱

关键的利率因素会存在一定变数。利率是全市场资金的价格，也是金融市场定价的核心，从近期国内债市表现看，国内无风险利率中枢已经有所上移，这与美联储" 加息形成呼应。

1月24日，中国央行对22家金融机构开展MLF操作，引人关注的是中标利率较上期提升10BP。结合2016年中央经济工作会议对货币政策“保持稳健中性”的提法，2017年想有“水牛”几无可能，能稳住现有市场估值已属不易。

市场将延续价值回归和修复的过程。当然，一些低估值且具备业绩增长潜力的个股会有一定机会，总体看仍属于择机布局的年份。 src="http://i3.hexun.com/2017-01-29/187963234.jpg"> 因此，笔者觉得A股难有太好表现，市场将延续价值回归和修复的过程。当然，一些低估值且具备业绩增长潜力的个股会有一定机会，总体看仍属于择机布局的年份。

债市与利率高度相关，利率阶段性走强自然意味着债市走弱，有兴趣的投资者可以积极介入" 国债期货的交易性机会。作为风险对冲工具，或许是一个相当不错的选择。

  文章来源：微信公众号券商中国

（责任编辑：孙立欣 HF017）
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