定增频破发 可转债受宠顺水鱼财经

近来，定向增发的风头正被可转债盖过。5月17日，上市公司' 雪迪龙(' 002658,' 股吧)公告称，鉴于资本市场监管政策、资本市场环境等因素发生了诸多变化，公司综合考虑内外部各种因素，决定终止本次非公开发行事项。同时，公司拟通过公开发行可转换债券的方式筹集待建项目所需资金。5月份，停止定增与可转债融资预案在同一天发布的上市公司还有' 海翔药业(' 002099,' 股吧)和' 水晶光电(' 002273,' 股吧)等。

再融资品种热度的转化源自监管政策的变化。今年2月份发布了修订后的《上市公司非公开发行股票 实施细则》，对上市公司定增股份数量、时间间隔等作出规定。据Wind统计数据，近一年来在发布增发预案的上市公司中，已经公告停止实施的共有136次。其中，在新规发布后两个半月内停止的有69次，占近一年来总数的一半。

定增和可转债热度的转化，是对过去畸形再融资市场的一种有效矫正。过去，定增之所以能快速发展，是因为定增对上市公司的要求比较少，包括盈利、利润分配、融资规模、发行频率的要求都没有限制。与此同时，机构在参与定增过程中会享受较高的折价率，也就是说，大股东和实际控制人为了顺利完成定增，给那些捧场参与定增的机构多打折扣。较高的折价率成了机构投资业绩的部分“护城河”，直接导致一些机构关心的是如何打折买股，而不是培养投研能力，助长了投机氛围。

在再融资政策和市场供需关系的影响下，当前的定增折价率已变得很低或者溢价发行，机构参与定增兴趣已然不大。伴随近期市场的波动，今年以来已有几十家上市公司股价跌破了定增发行价，不少公募、'私募和' 信托计划被套，机构开始对定增变得十分谨慎。

在定增套利漏洞受到政策限制后，可转债优势开始显现。比如，与普通公司债相比，可转债融资成本较低，且具有转股属性。今年再融资新规出台以来，公布通过可转债开展融资的有51家公司，预计再融资规模将超过1200亿元。由于可转债的发行对相关公司有一定净资产或盈利要求，从而将一大部分不想搞好主营业务，只想通过定增圈钱的公司拒之门外。

随着再融资天平向优质公司倾斜，曾经以定增为食的机构将面临新的选择，他们会不会变成二级市场的增量资金，值得关注。（经济日报 温宝臣）