周评：市场维持平稳，债市横盘整理顺水鱼财经

本周上交所' 国债市场波动不大，周五上证国债' 指数收于161.03点，较上周末上涨了0.04点，全周共成交了7.70亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于213.75点，较上周末上涨了0.10点，共成交79.05亿元。本周' 国债期货小幅下跌，TF1803收盘报96.145元，较上周末下跌了0.115。从市场情况看，本周市场资金面继续维持紧平衡，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位，见下图：

市场维持平稳，债市横盘整理" align=middle src="http://i0.hexun.com/2018-01-12/192220612.png">

资金面上，本周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，' 银行间市场债券质押式' 回购7天品种利率大幅上扬，加权平均利率在2.94%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种大幅下跌，周五为4.1134%。本周央行进行了4500亿元逆回购操作，考虑4100亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放400亿元。市场人士指出，1月中旬后，缴税和春节临近可能会再次扰动市场流动性情况。特别是在监管趋严环境下，金融机构资金过桥作用被削弱，银行和非银、大银行和小银行的流动性分层可能进一步加剧，往后资金面又会回归偏紧局面。

政策面上，据1月10日媒体报导，国务院总理李克强在澜沧江-湄公河合作第二次领导人会议上发表讲话称，过去一年，中国经济延续了稳中向好的发展态势，整体形势好于预期。全年国内生产总值预计增长6.9%左右；大城市城镇调查失业率创多年来的最低；进出口扭转了连续两年下降的局面；财政收入、居民收入和企业效益明显好转；债市、股市、房市平稳运行，外汇储备持续增加，企业杠杆率稳中有降。以上讲话内容长期来看有利于增强投资者信心，助力债市走强。

基本面上，国家统计局周三（1月10日）发布2017年12月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。其中CPI同比上涨1.8%，连续9个月维持“1时代”。PPI同比上涨4.9%，增速创2016年12月以来新低。市场' 分析人士认为，2018年PPI-CPI的剪刀差将明显缩窄，将有利于成本上涨向下游行业转嫁、有助于中游行业的盈利进一步改善，工业企业的盈利改善持续性仍然较强。以上经济数据对市场影响呈中性。

总体来看，虽然央行恢复净投放，但是投放规模量小，帮助有限，无法改变农历新年前资金面延续紧张的态势。

  许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂（本文仅代表作者个人观点）