周评：市场延续平稳 债市情绪好转顺水鱼财经

许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于161.24点，较上周末上涨了0.16点，全周共成交了4.69亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于213.97点，较上周末上涨了0.16点，共成交69.08亿元。本周" 国债期货大幅下跌，TF1803收盘报95.960元，较上周末下跌了0.355。从市场情况看，本周市场资金面继续维持紧平衡，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位，见下图：

市场延续平稳 债市情绪好转" align=middle src="http://i4.hexun.com/2018-01-26/192323498.jpg">

资金面上，本周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率震荡整理，加权平均利率在2.90%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅上扬，周五为4.1257%。本周央行进行了5000亿元逆回购操作，考虑8200亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净回笼3200亿元，同时央行通过MLF向市场净回笼1070亿元。市场" 分析人士认为，年初以来，央行多管齐下加强资金投放力度，从近期央行货币政策操作来看，央行对流动性整体较为呵护，使得债市情绪短期好转，后期继续关注央行公开市场操作投放量。

政策面上，据媒体报导，时隔逾两年后，央行再度开展定向降准操作。此次定向降准在范围上进一步扩展至普惠金融贷款，同时降低了相应贷款增量和余量的考核标准。机构统计显示，历史上定向降准时期往往伴随债券" 收益率下降。对于央行开展定向降准操作，市场最为关心的仍为其能够释放的流动性。央行金融时报援引多位专家表示，此次定向降准对流动性和市场的影响是短暂的，实际释放的流动性或在3000亿元至3800亿元之间，低于此前市场预期。以上政策面信息对市场影响呈良性。

基本面上，据媒体报导，在全球经济复苏、国内供给侧结构性改革持续推进的背景下，中国经济延续稳中向好态势，2018年经济增长将小幅放缓，但韧性犹存。市场分析人士指出，2018年中国经济运行将整体平稳，全年增长6.7%左右。经济总量及增速难起波澜，但质量提升步伐将加快；经济动能结构转变，消费增速持续超过投资；第三产业增速持续超过第二产业，服务业增长存在新的机会。以上基本面信息对市场长远来看影响呈中性。

总体来看，本周四央行宣布普惠金融定向降准全面实施，此外此前央行" 公告曾称春节前择时启用临时准备金动用安排，意味着节前在央行的呵护下，市场资金面将保持平稳。

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