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外资“抄底”债市: 1.15万亿托管量创新高 4月继续强势顺水鱼财经

核心摘要: 外资流入调查 从去年的稳定流入到今年的大幅波动,“外资”成为股债市场上一股不可忽视的力量。根据央行统计的境外机构和个人持有A股的数据,其规模在今年一季度末达到了1.2万亿元的历史新高,与“国家队”1.26万亿的持仓规模相当。而同样在债券市场上,中债登数据显示,截至今年4月末,境外机构在境内债市的债券托管量已达1.15万亿元,较3月末增加了665亿元,同比增长了49.34%,较上年末增加了18.40%,外资机构可谓“成功抄底”。
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外资流入调查

从去年的稳定流入到今年的大幅波动,“外资”成为股债市场上一股不可忽视的力量。根据央行统计的境外机构和个人持有A股的数据,其规模在今年一季度末达到了1.2万亿元的历史新高,与“国家队”1.26万亿的持仓规模相当。而同样在债券市场上,中债登数据显示,截至今年4月末,境外机构在境内债市的债券托管量已达1.15万亿元,较3月末增加了665亿元,同比增长了49.34%,较上年末增加了18.40%,外资机构可谓“成功抄底”。

可以看到,随着我国资本市场开放政策效应的不断发酵,外资流入流出的频繁更替是资本市场流动性的关键词。不管是债券市场层面的“债券通”,还是监管层对于资本市场的国际化持有的支持态度,都为外资的进入创造了制度条件。监管层的诸多动作都表明,外资的持续流入是一件可控且有助于国内资本市场成长的事情。 (林虹)

导读“接下来还有挺长一段时间,境外机构会处于一个净买入的状态,而境内市场需要做的,就是给他们提供更多的债券品种供选择。”

境外机构在境内债市的配置力量,愈发不可忽视。

中债登数据显示,截至今年4月末,境外机构在境内债市的债券托管量已达1.15万亿元,较3月末增加了665亿元,同比增长了49.34%,较上年末增加了18.40%。

而在此期间,受国内宽松流动性、全球避险情绪、定向降准等多重因素影响,10年' 国债、10年国开债的到期' 收益率,最大下行幅度已经达到近50bp和超过80bp。

“年初到现在,收益率整体下行幅度比较大,出现了一波行情。不少机构都在等待资管新规的过程中处于观望状态,错过了上车机会。”北京某大型' 券商人士对21世纪经济报道记者回忆称,而外资机构的扫货力度则在加大,“回过头来看,算是成功抄底。”

“以前,境外投资者的体量非常小,存在感不强;随着境外机构的持续入场,未来做配置的时候,可能逐渐需要把这股力量考虑进去。”该人士补充道。

“完美抄底”

2018年一季度,境外机构增持人民币债券1575亿元,其中规模较大的包含1056亿元国债、310亿元的同业存单;尤其是在1月份,境外机构收益率高位大幅增持国债超过600亿元,而在此期间,10年国债、10年国开债收益率曾一度攀高至3.98%和5.15%。

相比之下,商业银行一季度减持国债的规模超过1200亿元。

但细究原因,境外机构此轮“扫货”成功,多少有些运气的成分。

' 招商证券(' 600999,' 股吧)首席宏观' 分析师谢亚轩认为,客观地从数据上看,境外机构几乎完美“抄底”了债市,但可能并没有太多高明之处。原因在于:除了我国债市开放政策效应的不断发酵之外,欧日央行继续扩表所促成的全球流动性扩张、全球资本流动走出危机之后的低谷为其营造了良好的外部环境,而在人民币汇率不再具备单边贬值压力甚至是阶段性走强的情况下,人民币债券所具备的较高收益无疑具有很强的吸引力。

“‘债券通’开通的时间还不到一年,纯外资机构要在境内债市做配置,需要一个合规的审核、风险的判断,大概需要半年到一年的时间。”5月8日,招银国际资产管理有限公司执行董事郑磊(博客,微博)对21世纪经济报道记者表示,自2017年7月“债券通”正式开通后,境外机构需要一段时间开展准备工作,而“从时间上看,现在已经有不少机构把手续都做好了”。

“境内债市产品的收益率非常高,对投资机构而言,有调整投资组合收益率的需求。”郑磊解释称,政策上的鼓励、投资上的便利以及有吸引力的债券产品,共同构成了这轮境外机构“扫货”境内债市的驱动力。

同时,境外投资者正在日益丰富。

5月7日,交易商协会公布的“债券通”运行情况显示,截至2018年4月末,共有296个境外账户通过债券通渠道进入银行债券市场,境外非法人产品账户数量占50%,境外商业银行占25%,境外证券公司占9%;按地区分布统计,债券通境外机构主要集中在中国香港(占约65%),其他包括中国台湾、新加坡、' 美国、开曼群岛、维京群岛、' 英国、' 爱尔兰、' 德国、' 法国、卢森堡、' 澳大利亚、日本、' 韩国、迪拜等地区和国家。

4月,“债券通”债券交易保持增长,交易量达621.40亿元,环比增长23.87%,境外机构买入量占比58.24%。活跃的境外机构类型主要是境外商业银行和非法人产品,活跃的境内报价机构类型主要是大型商业银行和外资银行债券类型以同业存单、政策性' 金融债以及国债等为主,债券待偿期主要集中在1年以内、7-10年和1-3年。

需继续加大品种供给

2017年7月,“债券通”北向通正式推出。

彼时,诸多机构对未来境外投资者进入境内债市配置债券的潜力做了估算,“未来5年达到5000亿-8000亿美元”是众多机构的预测规模。综合中债登和上清所的托管数据来看,目前这个数字已经超过1.3万亿元,折合美元约2000多亿美元

“接下来,还会有外资机构完成风控及合规流程后参与进来。”郑磊对21世纪经济报道记者表示,目前境外机构在境内债市的配置比例依旧很低,“不到5%”,而“一般来说,债券属于大项配置,大部分资金都配置在债券上,未来还有很大的空间。”

从具体的增持券种来看,国债依旧是主力,但投资者的兴趣点在扩散。

招商证券近期' 研报指出,境外机构一季度仍是主要增持了人民币国债1056亿元,国债在其增持规模中占比达到67%,在其存量债券规模中国债占比也接近56%,继续保持第一大券种。此外,境外机构在今年一季度还增持了310亿同业存单、99亿元政金债以及48亿元中票。

“过去境外投资者种类相对单一,主要是境外央行、主权基金等,也主要就是配国债。而随着境外投资者的扩容,投资需求也会逐渐分层,要持续吸引各类投资者,就需要在加大已有品种供给的同时,逐渐对可投资的产品扩容。”前述券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示,“债券通”目前颇受中国当局重视,一来“它是引外资流入的重要渠道”,二来它对人民币国际化意义重大,“需要提供一个庞大的人民币债券池,探索市场规律,为未来的资本项下开放做准备。”

郑磊表示,境外投资者对与资产挂钩的产品,也就是广义的ABS,很感兴趣,因为“这是一个国际上非常成熟的市场,境外投资者更为熟悉;包括一些与不良资产处置有关的债券,也都是境外投资者非常关注的方向。”

“接下来还有挺长一段时间,境外机构会处于一个净买入的状态,而境内市场需要做的,就是给他们提供更多的债券品种供选择。”郑磊说。 (责任编辑:赵艳萍 HF094)
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