银行理财转型：保本产品大减 净值型环比增72%顺水鱼财经

张漫游

正当资管新规落地两个月之际，《中国经营报(博客,微博)》记者调查了解到，保本理财正在逐步退出市场。

从普益标准监测到的数据看，5月份460家银行当月保本理财数量为3351款，较4月同期减少207款，在全部理财产品中占比，由4月的37.01%降低至33.98%；净值型理财产品发行136款，环比增长72.15%，占比为1.12%。另外，记者从某城商行处了解到，该行5月份保本理财规模减少72亿元，占整体理财比例不足10%，也印证了上述数据。

一方面受市场流动性紧张得以缓解的影响，另一方面，机构发行新产品普遍趋于谨慎，降低了以价冲量的政策偏好，使得银行预期收益型产品整体收益从今年二季度开始呈下滑趋势。

保本理财单月发行量仅为新规前1/3

4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（又称“资管新规”）正式发布。

近日，记者从某城商行处了解到，自资管新规落地后，整个5月，该行已经退出的保本理财规模共计约72亿元，截至目前，该行保本理财规模占整体理财规模数量不到10%。同时，该行正在探索理财产品由固收型向净值型的转型。据了解，目前该行净值型理财产品余额已占理财总余额的25%。

根据普益标准监测数据显示，5月份460家银行共发行了9861款银行理财产品，发行银行数比上期减少26家。从普益标准监测到的数据看，5月份460家银行当月保本理财数量为3351款，较4月同期减少207款，在全部理财产品中占比，由4月的37.01%降低至33.98%。普益标准研究员余新月向记者透露，目前，3个月以下的封闭式理财产品也在逐步退出市场，委托期低于90天的银行理财产品发行数量占比与资管新规落地之前相比，下降了三成。

余新月表示，从保本理财发行数量看，单月发行规模仅为新规落地前三分之一左右，随着发行节奏骤降，保本理财产品存续规模也在迅速压缩，符合市场的普遍预期。同时，作为保本理财的替代品，结构型理财逐渐受到投资者的追捧，发行规模迅速上升。“替代品”的出现，让保本理财的退出更加有序，不至于让风险偏好低的投资者无产品可投。

同时，根据普益标准数据统计显示，5月净值型理财产品发行了136款，环比增长72.15%，占比为1.12%。

某股份制银行管理层人士告诉记者，目前净值型理财的研发还存在一个估值难题。“传统成本法将预期的利息收入分摊至存续期间，但净值型产品需要考虑市场波动。未来在金融市场产品波动加剧的情况下，银行中后台系统必须与净值型产品相匹配。”

资管新规落地后，保本理财被要求逐步退出。此前中国人民银行相关负责人介绍资管新规时表示，首先，在定义资管业务时，要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付；其次，引导金融机构转变预期收益率模式，强化产品净值化管理，并明确核算原则；再次，明示刚性兑付的认定情形，包括违反净值确定原则对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式保本保收益、自行筹集资金偿付或委托其他机构代偿等；最后，分类进行惩处，存款类金融机构发生刚性兑付，足额补缴存款准备金和存款' 保险保费，非存款类持牌金融机构由金融监督管理部门和央行依法纠正并予以处罚。

银行理财收益率驱稳

从银行预期收益型理财产品发行的数量和收益看，余新月认为，银行理财发行节奏放缓，银行对预期收益型产品发行趋于谨慎，截至目前，预期收益型产品发行数量较今年一季度下降三成左右；整体收益从今年二季度开始呈下滑趋势，一方面是市场流动性紧张得以缓解的原因，另外一方面，也是因为机构发行新产品普遍趋于谨慎，降低了以价冲量的政策偏好。

余新月进一步解释道：“资管新规落地后，保本理财的逐步退出也增加了银行负债端的压力，但是今年春节过后，在央行‘削峰填谷’的货币政策操作下，原本紧张的流动性逐步得到缓解。尤其是在4月降准之后，流动性结构性紧张的局面得到了改善，减轻了银行资金募集的压力，促使理财产品收益缓步下滑。另一方面，为了引导投资者接受净值型产品转型，银行机构或采用降低预期收益型产品收益来减弱此类产品对客户的吸引力，同时推出业绩表现具有吸引力的净值型产品，以引导客户进行投资调整，并达到逐步了解净值型产品的目的。”

且此前，银行对存款设有时点考核指标，上述股份制银行高管表示，“冲时点”的存款多来自于银行表外理财，为了保持增量，会促使银行理财产品收益率呈现“翘尾”，以吸引投资者的理财资金。不过，6月8日，' 中国银行(' 601988,' 股吧)保险监督管理委员会联合央行发布了《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），调整存款偏离度定量考核方法，统一季末月份与非季末月份的指标计算标准，将监管指标值由原来的3%调整至4%。且本次《通知》再次明确强调，不得通过理财产品倒存，即理财产品期限结构设计不合理，发行和到期时间集中于每月下旬，于月末、季末等关键时点将理财资金转为存款。

于是，根据央行公布的数据显示，今年4月新增存款为5352亿元，但从存款结构看，居民部门存款则大降1.32万亿元，为历史单月最大降幅。' 招商证券(' 600999,' 股吧)认为，4月居民存款大幅下降主要是由于大量理财资金出表，由存款重新变为理财形式已经成为季节性现象。

值得一提的是，对于存款市场的未来走向，融360理财分析师杨慧敏表示，随着金融监管和金融去杠杆压力持续增加，银行尤其是中小银行仍会面临巨大的吸储压力。尤其是由于结构性存款中“假结构”等问题严重，已有一些中小银行的结构性存款被地方监管叫停。杨慧敏认为，对于依赖通过发行结构性存款来揽储的银行来说，还需在传统存款方面进行创新和利率调整。