【每日投资事件】上市周期拉长助推PE并购顺水鱼财经

">上市公司并购重组活跃 前三季披露预案1840亿

据华泰联合" 证券并购部数据统计，今年1-9月沪深两市共有72家上市公司披露重大资产重组预案或草案，交易金额约1840亿元，分别较去年同期增长67.4%、35.6%。

分季度看，二、三季度交易较为活跃，尤其是在二季度里，共有29家上市公司披露预案，涉及金额821亿元，分别占前三季度总量的40%、45%。三季度沪深两市共披露24例购并交易，金额约519亿元。

根据证监会行业分类，制造业无疑是上市公司进行并购重组的“集中营”，期间有44家制造业公司主动披露并购重组方案；批发与" 零售贸易行业居次席，涉及6家公司；采掘业、传播与文化产业、信息技术业各有3例；而" 房地产行业大幅萎缩，前三季度里仅有2家公司披露兼并重组预案。

">证监会大幅提高并购重组审核效率 平均缩至1个月

证监会日前开始公示上市公司并购重组审核流程与审核进度，在推进阳光审核的同时，大幅提高并购重组审核效率，强化服务实体经济能力。据悉，在正常情况下，平均每单上市公司并购重组申请从受理到提交重组委审议缩短到1个月。

公示并购重组审核流程与审核进度，实际上是审核“从黑到白”，迈向阳光审核的过程。

按照“审核标准公开、审核进程公开、审核结果公开”原则，证监会推进上市公司并购重组审核全程公开透明。下一步，证监会将继续增加公示内容，公示信息量将从少到多、逐步增加，持续提高监管透明度。

此次改革，坚持“一个主线、四个着力点”，“一个主线”就是坚持资本市场服务实体经济的宗旨，放松管制，尽量减少行政许可事项，优化行政许可程序。“四个着力点”，首先是观念上的准备，审核部门从上到下，都对审核全程公开透明有一个逐步认识和接受过程。其次是法规上的准备，2010年以来，证监会梳理公布15个并购重组共性问题审核关注要点和39个常见问题解答，发布6个法律适用意见和1个监管指引，不断提高审核标准透明度。第三是组织准备，上市一部对审核流程进行更为精细化梳理，优化和精简审核环节，责任到岗，把并购重组审核工作重新集中到并购处室。第四是实务准备，去年开始证监会就内部试运行新的审核流程，测试流程中是否存在问题，清除过去复杂原因造成的历史遗留问题，完成上述准备工作，累计耗时至少2年时间。

减少行政许可审批事项才刚刚起步，服务实体经济则永无止境。证监会将进一步放松行政管制、减少行政审批及行政干预，继续逐步取消与并购重组相关的审批项目。对不能取消的项目，也要简化审核程序。

目前，约2/3的并购重组交易经上市公司信息披露后即可自主实施，无需审批。

">并购重组审核效仿IPO透明化 今年过会率降至89﹪

继IPO审核透明化之后，上市公司并购重组的审核流程和进度也暴露在投资者眼皮底下。

有券商投行人士对10月15日证监会发布的“上市公司并购重组行政许可审核情况公示”用“震撼”一词来形容，但也有投行人士认为：“这是预料中的事，透明化是以后证监会工作的一个方向，再融资审核进程也会逐渐公示。”

所有中介机构都需代表参会

据了解，如果并购重组委会议在下午召开且安排两场，分别设在2点和4点各一场。在上会之前，跟IPO审核一样，项目需经过上市部的初审。

证监会大楼夹层2楼的一间办公室，是申报材料处理处，无论是IPO还是并购重组，都需要先将材料送至处理处，然后由处理处转给发行部综合处或者上市部综合处。

据了解，在今年8月之前，上市监管部分为三个处，分别是一处、二处、综合处。今年8月，上市公司监管二部成立，负责创业板的监管，由杨立新主持。

跟IPO审核相似，上市部综合处受理材料后，根据项目情况、回避要求和预审员工作量，从一处、二处分别确定一名预审员，一名负责财务审核、一名负责法律审核。

预审员收到材料后随即进入初审阶段，但与IPO不同的是，并购重组在开反馈会前并没有见面会和问核环节，而要求预审员先撰写预审报告，再召开反馈专题会形成反馈意见。

">PE转当“说客”：谋求更快退出 并购市场机会巨大

上市周期拉长助推并购

“毕竟真正能够上市的企业还是少数，一些小企业尽管有一定规模和利润，但存在业绩波动大、成长性不足等问题，因此独立上市周期长、不确定性高。”南丰资本合伙人" 黄庆伟认为，上市周期拉长、不确定性增加都是助推兼并收购行为越来越多的原因。

上述问题已在实际操作层面有所反映。西部某券商投行部有关人士称，“最近挺忙，主要接触并购业务，一些拟上市公司找到我们，希望通过并购装进上市公司。”

民生" 证券某投行人士也证实，“现在这种情况比较多，已经有一定的普遍性。”他表示，随着拟上市公司数量的不断累积，一些企业要想上市的不确定性因素也越来越大，时间成本越来越高，所以一些对资本运作有一定了解的企业老板思维出现了变化，只要估值合理也愿意被收购退出兑现收益。至于上市公司方面并购的诉求一直很强烈，特别是与公司在技术、产品、市场等方面具有一定互补性的企业，并购有助公司达到以低成本、短时间扩张的目的，扩大公司业务规模和市场占有率。